独家:世德贝投资连结保险2008年年度分析报告

　　二、2008年度投连账户整体表现

　　我们通过对北京市场上的投连账户信息的收集整理，确定16家保险公司，旗下成立满一年的85个投资账户（账户净值截至2008年12月31日）作为此次分析报告的样本。

　　纵观2008年，受资本市场深度调整的影响，股票投资比例最高的偏股型账户自然成为重灾区。同类账户平均跌幅达到46.67%，最小跌幅为31.18%，最大跌幅为64.94％。

　　混合偏股型账户下跌幅度略小于前者，同类平均跌幅34.54％，最大跌幅49.33%，最小跌幅20.24%。

　　混合偏债型账户投资比例相对灵活，但收益结果却表现出巨大的差异，跨度接近47%。同类表现最好的账户跌幅仅为3.35%，表现最差账户跌幅竟然达到50.35%。

　　偏债型账户仅有三个账户出现负收益，分别为-1.03%，-2.13%和-5.39%，同类平均收益3.77%，最高为15.11%。该类账户在第四季度全部实现正收益，涨幅平均达到4.66%。

　　货币型账户成为唯一一类收益均为正的投资账户，全年平均收益达到3.24%，第四季度平均涨幅达到1.39%。

　　我们沿用世德贝投连险账户比较基准，评价各类投连账户整体表现，如上图所示。

　　收益下跌幅度最大的是偏股型账户，主要是受累于2008年资本市场的下跌走势，该类账户收益均值（-46.67%）和账户中值（-45.75%）均呈现负收益，但分别位于比较基准（-58.13%）上方11.46个百分点和12.38个百分点，说明在资本市场持续震荡下挫的过程中，偏股型账户表现出良好的抗跌能力。

　　类似偏股型账户，混合偏股型账户所有账户均呈现负收益，但账户整体表现好于比较基准，账户中值和账户均值收益都优于同期比较基准（-36.55%）2个百分点以上。

　　混合偏债型账户整体表现略逊于比较基准。账户均值（-21.11%）表现低于同期比较基准（-16.96%）4.15个百分点。同时，从图中明显发现，混合偏债型各账户表现差异在五类账户中最大。灵活的投资范围是该类账户的优点，但对管理者来说也是考验。对市场走势、投资机会的把握，决定了账户收益的差异。

　　2008年第四季度的连续降息催生了债券市场的繁荣，偏债型账户在2008年第四季度成绩优异。但将时间长度扩大至整个2008年，账户净值涨幅平均值仅为3.77%，低于比较基准3.1个百分点。可见，大部分偏债型账户并没有充分抓住债市的上扬机会。

　　货币型账户之间收益差异较小，账户均值同账户中值基本处于同一水平（均值3.24%，中值3.27%），超过2.93%的比较基准。每类投资账户具体表现我们将在下一部分逐一分析。