低利率促保险回归保障本质 难改保费增速放缓趋势

　　正如市场普遍预期“未来仍有一定降息空间”，降息政策体现了促进经济增长的政策目标。但值得关注的是，此次下调后，人民币一年期存款基准利率由现行2.52%降至2.25%，这已经低于寿险产品预定利率2.5%的上限，余下人民币二、三、五年期存款基准利率则分别降至2.79%、3.33%、3.60%。

　　“以下调后的利率水平来看，保险产品应当是好卖了。”22日晚，部分业内人士在接受记者采访后表示，当保险产品回报率高于存款利率的时候，自然会增加保险产品的吸引力，随资本市场难见起色，银行存款回报渐低，视保险产品为储蓄替代品的消费者，无疑会视保险产品为更好的资产配置渠道。

　　但有不同意见认为，尽管调整后一年期存款利率低于寿险保单的预定利率上限,这能在多大程度上增强保险产品的吸引力,目前尚难给出定论。

　　“如果视保险产品为储蓄替代品，消费者有可能将保险回报和存款利率进行比较做出选择，但如果消费者更看中保险产品的保障性和经济补偿功能，不论降息与否，未必导致保险消费需求因此出现明显变化。”某中资寿险公司总精算师对记者称。

　　随着经济增速放缓和收入预期下降，承保需求被普遍认为将不可避免的受到波及，诸多分析人士称，尽管降息会在一定程度上提升寿险产品吸引力，但降息未必会扭转2009年寿险保费增速放缓的趋势。

　　“从公司经营层面看，在利差益将可能于低位持续徘徊的情形下，保费收入增长对于寿险公司无疑具有双重含义。”中金公司近日一份分析报告同样认为，因投资收益率不断下挫，较低的保费收入增长将会减缓新增投资对寿险公司总体投资收益的稀释，从而保证公司获得相对稳健的经营业绩和利润率；但另一方面，保费收入作为判断寿险公司业务规模发展潜力的最直观指标，其在投资者心目中的风向标作用显而易见，保费收入增速的大幅放缓将成为显著影响投资者信心的负面因素。

　　另一点不可否认，从企业经营的角度来看，降息无疑会对保险利差构成负面影响，尤其会拖累未来新增资金及面临到期的定期存款的回报率，因此有担忧认为，如果保险产品回报率低于其资金运用收益率，那些对利差依存度较高的新保单，销售得越多，则意味着利差损失越大。

　　“因此，在利差收益可能持续低迷的情况下，如何在维持保费收入的适度增长和维持一定的净利润之间寻求平衡，成为摆在寿险公司管理者面前的重要难题。”中金公司分析报告指出。

　　的确，从投资收益的角度来看，目前以保险公司20%至30%资产为现金和定期存款形式、逾80%资产为固定收益类投资的投资结构，无疑加剧了降息对保险利差造成的影响。

　　“我们预期在2009年，中国降息进程还将持续并进一步深入，可预期的低利率环境将成为影响保险公司投资收益的关键因素。”中金公司分析报告进而指出，持续降息和不断走低的CPI走势将驱动中长期债券收益率继续下滑，持续低迷的债券收益率水平和难以寄予厚望的股票投资收益，将拖累保险公司投资收益率，由此预期，2009年保险公司投资收益率将随旧债到期和新增投资而逐渐下滑，投资组合将更侧重于固定收益类产品，中长期债券投资份额将明显增加。

　　该报告同时认为，在保险公司投资收益率可能难有起色甚至不断走低的情况下，尽管大幅降息为寿险保单资金成本下调提供了更大空间，有助于缓解目前的“利差损”困境，但2009年可预期的低利率环境将导致利差益持续在低位徘徊，寿险公司仍然很难获得合理的利润空间。

　　因此在低利率环境下，减小保单对利差的依存度、倡导“寿险业回归保障本质”的呼声再起。自今年8月以来，监管层已经明确强调要严控银保渠道保费收入增速，调整寿险业务结构，鼓励开展保障型、期缴型产品，降低寿险企业经营风险。业内一致认为，倡导寿险产品回归保障本质，将成为一段时期内寿险业务发展的主流导向。