实录:长盛积配基金经理刘静谈如何选择债券基金

　　主持人：你觉得要做一个资产配置的话，债券基金大概可以占什么样的比例？

　　刘静：我觉得要看市场，如果在目前的市场来说的话，债券资产我觉得可以配到50%甚至更多，另外呢，为了保持良好流动性，并且追求稳定收益，可以适当配置些货币基金。

因为一个经济周期大概分四个阶段，在经济复苏的情况下可能股票资产收益是最好的，但在经济面临向下风险比较大的情况下，债券资产的投资价值是最好的，所以我认为可以增加债券基金的配置比例。

　　主持人：现在也有一些观点认为，CPI一直是高位运行的，而且我们利率和债券是反向的关系，在这种加息周期还没有结束的情况下，债券基金不是很好的投资机会？

　　刘静：我认为目前来看至少加息应该是告一段落了，这主要从几个层面来看：

　　从宏观经济方面来看，主要有三个因素，一个是消费，一个是投资，一个是出口；现在出口已经看不到还会有大幅增长的趋势，出口增速应该是向下的，原因主要包括人民币升值的累计效应，加上全球经济衰退导致整个需求的减少。另一个体现在消费上，在整体经济下滑的情况下，企业利润也出现下滑，企业可能会面临倒闭等情况，这最终会影响就业、包括工资水平等都有可能会下降，从而影响消费；另外，楼市、股市的下跌，财富效应的缩水，对消费也有很大的抑制；投资增速目前来看也是逐步放缓的；

　　通胀方面，压力也在不断缓解，随着翘尾因素的不断下降，食品价格的不断下降，夏粮的丰收等因素的影响，CPI同比增速将继续回落；PPI在经历了高点后，也将开始缓步进入下降通道，主要还是源自于全球经济衰退引起的需求减少，包括国内的需求也在减小，美元升值引起的国际大宗商品价格下降等因素。

　　货币方面，由于上半年货币紧缩政策取得了较好的成效，M1、M2、M3增速开始缓步下降，信贷也得到了较好的控制。

　　所以我觉得年内加息的可能性很小，加息基本进入尾声，那么利率上行的风险也就很小了。二季度债券收益率的大幅上升基本对前期的悲观数据作出了比较充分的反映，随着GDP增速的回落以及CPI的下行，债券市场的短期走强甚至出现战略性投资机会是可以预期的，所以目前投资债券基金对于投资者来说是一个很好的时机。

　　主持人：目前市场上已经有五十多只债券基金，资产净值1300亿左右，目前债券基金是否有足够充分的投资标的，或者说收益率会否受到影响？在目前的市场情况下，债券基金一般有没有一个较佳的规模，或者说多大的规模比较有益于基金经理的运作？

　　刘静：目前在中登公司托管的债券票面、市值总额均超过16万亿元，商业银行、保险公司是债券投资的绝对主力，1300亿的债券基金在债券市场所占份额很小，市场具有足够的流动性来满足债券基金投资的需要。所以目前债券基金总规模其实不算很大，后续再发也不会对债券市场产生很大的影响，只能说产生一定推波助澜的作用，但是绝对不会产生实质的影响。在信用产品类上，尤其供应充足，下半年预计这类债券的供给还要不断加大，但信用利差会出现两极分化，高等级的信用产品的信用利差会缩小，低等级的信用产品信用利差会增大，这对于债券基金而言是一个很好的投资机会。

　　因为债券基金在债券市场中的份额很小，就目前的市场状况而言，债券基金的规模应该没有太多的限制，目前市场上已经有数只规模近百亿左右的债券基金在运作。

　　主持人：讲到这里也有一个问题，因为我们债券型基金规模稍微小一点，我们普通消费者选择是倾向于选择大规模的债券性基金还是其他的因素？

　　刘静：我觉得最好还是选择一个规模适中的，不要太大的，因为规模太大的话，在市场面临调整的情况下，组合调整起来相对要困难些，我觉得就是10亿到30亿之间操作起来会灵活一些，更有利于获得较好投资收益。

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