证券投资不行了 信托产品谁靠谱？

　　周子崴

　　如果你还在玩证券投资信托，那就落伍了。一向反应敏锐的信托公司不再钟情于证券投资，固定收益类信托产品又重新火了起来，一些产品甚至出现了“抢购”的火爆场面。

　　身处资产配置荒的年代，稳健性成为资产配置的首选标准，也正因如此，政信合作类信托

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　　证券投资不再火爆

　　在多位信托业人士看来，证券类信托的崛起，本就是一种“无可奈何”。经济形势短期没有回暖迹象，传统信托项目的发展遇到瓶颈，本就是信托公司最近面临的大难题。

　　证券投资本就是信托产品中的“小个子”，而去年启动的这一轮牛市却让信托公司嗅到了新的机会。从去年年初开始，证券投资在信托资金各投向中占比日益增加，甚至成为了一些信托公司的主力产品。

　　不过，面临股市7月以来的调整，目前，这类产品无论是产品发行还是收益率水平，都明显下滑。用益信托统计数据显示，8月份证券投资类信托产品成立数量大幅缩水，受资本市场调整的影响，8月此类产品仅成立39款，占成立产品总量的8.69%，与7月份相比，占比下降13.37%，从融资规模来看，占比则下降了10.07%。

　　信托产品收益率则在8月份出现明显的下行趋势。用益理财网数据显示，截至8月28日，平均年收益率9.04%，“破9”似乎并不遥远。

　　值得注意的是，九月初以来，证监会[微博]清理伞形配资的要求，更是让信托公司与券商起了争执，目前，伞形信托清理进入收尾阶段，此类产品自然不再是理想的理财标的。经济观察报注意到，目前，已有伞形信托计划提前清盘。

　　固收类产品获青睐

　　“都在‘秒杀’啊，类似的产品都供不应求了！”南方某信托公司高管在接受采访时如此形容固定收益类产品的火爆。

　　“由于实体经济下行的压力，优质资产相对稀缺，固定收益类信托项目销售确实不错，不论具体投资方向，普遍都会出现投资者抢购的局面。”某信托公司研发部高管分析道。

　　固定收益信托产品主要包括房地产信托、基建信托、工商企业信托等几类，事实上，最近几个月，相关产品的发行日益增多，其中，基建类产品尤其显著。

　　统计数据显示，8月成立产品数量最多、融资规模最大的是基础产业类产品，成立的131款产品共募集资金284.33亿元，占成立总规模的33.02%，占比较7月提升了7.14个百分点。

　　前述信托公司高管告诉经济观察报，经济下行通道打开，信托公司融资类产品发行相对较少，这提升了优质产品的稀缺性，而对于基建项目而言，由于政府对基础设施领域的参与，保证了该类产品的安全性，在股市波动的情况下，这类产品成了比较有吸引力的投资标的。

　　前述信托公司研发部高管称，在固定收益类产品中，较好的项目是优质的房地产项目和政信合作类项目。政信类信托产品往往是信托公司与各级政府或融资平台合作开展的投融资项目，这类项目背靠地方财政，投资方向主要集中在基础设施、城市建设等领域，安全性较高。

　　虽然房地产市场仍然低迷，不过在他看来，优质项目仍然值得关注：“50强大型开发商在一二线城市的刚需住宅项目现在还是可以做，市场需求比较稳定，有的地方房价也在涨。”

　　从收益率的角度来看，信托产品收益率在普降，固定收益类产品也难逆势而行。目前固定收益类产品收益率普遍在8%~9%，虽然无法与去年超过10%的收益率水平相比，但仍然是银行理财收益率的两倍左右。

　　不过，固定收益类信托能否持续火爆仍待观望，“投资者现在更喜欢融资类项目，也跟资本市场的波动有关，无论一二级市场，市场好的时候，投资者风险偏好就比较高。”前述信托高管指出。

　　事实上，虽然打破“刚性兑付”仍然未真正成为现实，但对于风险的关注不可懈怠。去年43号文发布以来，规范地方政府融资正在成为热门话题，随着多起信用事件的发生，“无风险”的高收益理财通道或许正在愈行愈远。前述信托高管认为，对于固定收益类产品的遴选不能只关注收益率水平，对于项目资质、融资方信用状况等应多加研究。

　　另类投资在崛起

　　随着信托业转型的进行，越来越多的信托公司尝试传统项目以外的新机会。投资于酒类、艺术品等领域的信托产品也越来越多出现在投资者的视野中。

　　近几年，艺术品投资信托在国内市场“大行其道”，各信托公司相关产品曾“井喷”发行。如今，面对资本市场轮番调整，多种“联姻”艺术品的金融产品竞相面世，好不热闹。

　　在各种金融产品中，信托与艺术品结缘已有多年，目前，市场上艺术品信托主要有三种模式，抵押融资类、投资类和管理类三种，而这三种模式中，集合资金用于艺术品投资获益的模式最为常见，“金融机构做融资型产品的还是少数，主要问题是金融机构难以对艺术品进行有效地甄别。”国投信托创新业务总部总经理李强表示。“对于艺术品投资，最重要的三个问题是鉴定、估值和保管。这跟资本市场差别很大，对艺术品定价而言，相对来说，最公开的数据是拍卖市场的数据。实际上现在每年拍卖成交金额几百亿，但整个艺术品市场成交金额可能超过2000个亿，所以估值方面就需要非常专业。”

　　弥补自身专业性的不足，金融机构往往选择与专业机构合作。作为国内最早尝试艺术品投资类产品的信托公司，国投泰康信托与保利艺术投资合作多款产品，而两家公司合作的国内首支艺术品投资型信托计划“国投飞龙艺术品基金·保利4号集合”在近期结束，年化投资收益率近17%。

　　记者了解到，在保利投资和国投泰康信托的合作模式中，国投泰康信托作为管理人，对整只信托产品起到第三方监管的作用，而保利投资则依托专业团队负责对投资标的的估值和甄选。

　　事实上，艺术品投资信托的一个困境在于，其交易和行情周期相对较长，而五年左右的产品存续期也让部分投资者望而却步。与此同时，近年来的艺术品市场调整期仍未过去，对于投资标的的选择显得更加重要。