春节长假期间，国际原糖借干旱天气炒作逆袭，进而点燃国内糖市做多热情，短短6个交易日内，郑糖主力合约从4355元/吨的谷底起跳至昨日收盘价4568元/吨，快速反弹逾2%。
分析人士指出，因郑糖前期跌幅过深，当前白糖期价仍低于成本价，结合产区霜冻天气炒作及技术面反弹需求，郑糖短期或将上攻至4600-4800元/吨区间。不过，新榨季国内食糖供求矛盾突出，食糖产销数据利空，郑糖上攻动力略显不足，中期糖市转入震荡格局概率加大。
天气炒作助涨原糖
因预期巴西干旱天气将削减今年甘蔗产量，春节期间，ICE原糖期货价格涨幅超过8%。受外盘带动，节后郑糖期价亦快速反弹。
“巴西大面积干旱天气持续已近一个半月，土壤水分不足导致种植户停止扩种，干旱损及巴西下一年度甘蔗单产前景，恐令甘蔗产量较2013年至少削减5%，由此引发的空头回补使得ICE原糖期货价格大幅上涨，进而提振国内糖价。”安信期货研究员刘鹏在接受中国证券报记者采访时表示。
受巴西干旱等因素的影响，2013/2014榨季国际糖市的供应过剩量逐渐减少。巴西甘蔗行业协会Unica周三公布的数据显示，巴西上月甘蔗压榨量减少，导致该国中南部截至1月底糖产量基本维持在3430万吨。另据国际糖业组织(ISO)预估，2013/2014年度全球糖市供应过剩量达473万吨，大幅低于2012/2013年度的1060万吨。
万达期货研究员刘永华表示，巴西干旱的影响较为长远，而印度补贴公布后，国际糖价不跌反涨，更有利空出尽的意味。2014/2015榨季国际糖产销方面，目前多数机构认为有100-200万吨缺口，具体要看巴西开榨后的出糖率和乙醇用蔗比例。
生意社分析师赵雪则认为，巴西干旱对产量影响或将较小，巴西2013/2014年制糖期的食糖生产基本结束，累计产糖3427.3万吨，同比增加0.6%。虽印度出台补贴政策，但短时间内糖厂还来不及生产大量原糖用于出口。因全球食糖供过于求，库存量仍位于高位，2013/2014榨季国际糖价上涨的空间较小。
值得注意的是，巴西气象学家周三称，一股冷风将进入巴西南部农业区，早于预期几日结束一个半月的干旱天气，大范围降雨2月15日才会展开。这一消息或结束此前的天气炒作效应，国际糖价有回归跌势的风险。
郑糖上攻动力不足
“近期郑糖走强的一个重要因素为主产区寒冷天气炒作。1月下旬至今，广西、云南等甘蔗主产区先后经历霜冻、低温、雨雪冰冻等自然灾害天气，这对甘蔗生长造成了一定程度上的影响，如截至1月底广西的平均出糖率仅有11.91%，且寒冷天气近期还将持续，这使得南方主产区产量或将低于预期。”刘鹏同时表示，近期糖价回暖与工业短储不无关系，2014年中央一号文件明确指出继续实行食糖临时收储政策，300万吨的短储在国家的政策支持下或将在近期顺利进行，政策利多对近期糖价产生一定支撑。
刘鹏认为，去年12月至今年1月份，16美分/磅的原糖期价对应郑糖期价在4600-4800元/吨区间内，因此短期内郑糖受外盘提振或将上攻至4600-4800元/吨区间内。
刘永华也认为，国内糖价的反弹目标在4600-4700元/吨，对应国外的16.5美分/磅、4700元/吨以上的糖价，令前期进口糖有利润空间。后续要突破这个价位，必须下游用糖企业和中间商开始新一轮的库存重建，消化上游压力，当然也需要国际糖市场的投机基金继续增持多单，对冲掉泰国糖的套保压力。
展望后市，国内糖市面临的最大压力仍是新榨季国内食糖供求矛盾突出。从中糖协最新公布的1月份产销数据看，总产量虽较上年同期略减18.92万吨，但甘蔗糖产量较去年同期增加1.13万吨，而累计销糖率只有41.92%，较去年同期下降12.35个百分点。进口方面，新榨季开始的3个月中，国内食糖进口量达到162万吨之巨，同比增加88.2万吨，增幅达到120%。赵雪认为，白糖现货价格走高的可能性较小，此波郑糖反弹或将主要受到外盘影响，或将不能形成趋势性上涨。
“1月份产销数据明显利空，产销率同比大幅下降，库存量大幅增加，这对国内糖市产生较大压力。同时，2、3月份国内糖市进入传统的消费淡季，因此需求不旺的局面中期将持续，不利于化解库存压力，中期糖价仍处于弱势。近期糖价或先扬后抑。”刘鹏表示。
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