3亿人进城你的钱会怎么变？ 蚁族中产钱途在哪

　　抓住城镇化中的投资良机

　　文/本刊记者 陈伟

　　依托城镇化主线，理清投资思路，或多或少能为投资者把握未来趋势，寻觅到机遇。但是新城镇化能否催生出真正长期机会，也要警惕风险和其中的变数。

　　中国未来几十年最大的发展潜力在城镇化，这将离不开基建、工业、房地产和公共服务投资的铺垫。城镇化主题投资立足结构性机会和风险，有专业投资人士认为，看点在于地方政府资产证券化和农村的消费升级。对于基建品投资，不看规划看资金；对于工业周期品，要看具体行业供需缺口，差别对待。

　　新一轮城镇化道路，众多学者和投资人士将目光放在“质”的提高，而非“量”的增长。因此，投资逻辑可放在新型城镇化下以投资为主导的结构性变化。其中的投资逻辑可能有：

　　1.城镇化进程下，房子以及与房地产相关行业的配置。

　　2.与“造城”“扩城”活动相关的铁路、水利等基建行业。

　　3.医药、汽车等可选消费品的阶段性机会。

　　4.与建设美丽中国有关的水、固体废物处理等环保公用领域的投资机会。

　　看对大势，买对房产投资品种

　　提到城镇化，必然不能回避房地产投资的相关问题。城镇化对房地产的发展影响论调众多，经济学家滕泰一席话或许道出了城镇化的本质。滕泰讲道：“政府不好意思讲‘依然要发挥房地产支柱产业的作用’，那是要挨骂的，于是提出了新城镇化的概念。经济工作会议又确定了投资拉动经济这根主线。中国经济增长主要靠投资，房地产投资跟基建投资，因此不管加不加城镇化这个大帽子，房地产依然是未来10年中国经济增长的支柱性产业。”

　　当然，他认为不能否认房地产投资对中国经济的拉动作用，但是房地产不等于高房价，这完全是两个概念。“新城镇化核心是农民的市民化，是户籍制度改革。农民市民化最大的障碍就是房价高，房价再涨怎么市民化？所以说新城镇化不但不意味着房价涨，反而意味着政府对房地产调控的决心绝对不会动摇。” 滕泰说。

　　滕泰认为，房产税迫近，政府对房地产的调控会不遗余力地推下去，投资者持有房产指望几年收益两三倍已经不可能。

　　在唱衰房价和坚定政府对房地产调控的判断下，活跃在A股的房地产上市公司却并没有被投资人和分析师唱衰。2012年度权益类基金冠军景顺长城基金经理余广对本刊记者表示，一线城市房地产去库存现已接近尾声，2013年以房地产投资对经济增长的拉动效应或大于2012年。2012年房地产投资虽有下滑，但销售有所攀升，去库存问题得到缓解。“因此，房地产投资或将对2013年经济增长产生巨大推动作用。”余广说。

　　国泰君安分析，美国、韩国及我国台湾省城镇化经验均表明，受制于资源、环境等因素，城镇化的完成仍需依赖于区域经济和中小城市群的发展，同时水资源充裕的区域更易获得发展。2013 年将成为中国房地产区域分化的元年，二、三线城市龙头明确受益，如万科、保利、招商地产、金地集团、荣盛发展、金科股份等上市公司。

　　城镇化，轨道交通先行

　　去年，本刊曾在多篇文章中提到铁路轨道建设在城镇化发展中的重大机遇和投资机会。A股市场上，铁路基建板块指数提前大盘三个月见底，截至今年2月1日，区间涨幅已经超过30%。

　　同花顺iFinD数据显示，2012年上半年，我国基础建设投资增速下滑明显，但下半年以来，政府多次发布政策推进基础建设投资，铁路基建则成为重头戏。铁道部四次上调铁路基础建设年度投资目标，比年初的预算提高了27%，地铁、城际铁路等项目多次获批，累计涉及投资近万亿元。

　　在新城镇化的投资趋势上，景顺长城基金经理余广认为，基建方面会有结构上的变化，传统上的项目如公路、港口、码头或单纯的制造业投资增速会放缓。而城市公共设施、教育、医疗、机场等方面会有变化。“日本70年代的城镇化进程中，整个基建投资低迷，增速维持低水平，但结构性是有变化的，现在的中国也可能一样。我们要避开传统的行业和过剩的产业，要看地铁、高铁这种稳定的行业。”余广说。

　　中银国际在2012年11月发布《深度城镇化，轨交先行》的报告中指出，在城镇化的进程中，城市之间人才交流、贸易往来逐步增加，我国的快速铁路网将城市与城市、城市群与城市群链接在一起，以节能、环保的方式方便了人们的出行。而在城市内人口的集聚效应明显，城市拥堵及污染日益严重，发展公共交通特别是轨道交通成为解决这一问题的一剂良方。

　　快速铁路网的修建从客观上释放了我国的货运“瓶颈”，积压已久的货运需求得到满足，铁路货运的增长也将非常可观。因此在深度城镇化的背景下，中银国际看好快速铁路及城轨地铁带来的轨道交通行业增长，以及由货运发展带来的铁路货车和机车的投资机会。

　　对于铁路轨道建设存在高负债的问题，余广则有不同的看法：“从投资来看，涉及到如何衡量轨道建设的回报率、如何算账的问题。地铁不太可能赚钱，当然也跟商业模式有关，比如说香港的地铁，可以通过地铁上的物业实现盈利，中国也可以借鉴这种模式。就全球来讲，地铁能够赚钱是很难的，政府收税，如果老想赚钱就干脆不用做了。”

　　消费升级下的医药、汽车

　　2011年，医药政策改革引发行业变局，药品降价进入新一轮周期，医保支付增长或将减速，同时由于如抗生素用量受到限制等政策，市场担忧会对医药行业产生长期负面影响。

　　新城镇化道路质量的提高，很重要的一点是城镇居民的保障问题，意味着各项公共服务水平都有待提高。在医药卫生领域，建设重点是县级医院。而县级医院服务能力的提升，有望给医疗设备市场带来新一轮需求增长，农村地区的重大疾病也已明确为医保工作重点。

　　国泰君安李秋认为，医药行业未来5年最大的超预期因素来自医疗城镇化。虽然这些政策会对原有一线城市大型医院的医疗消费产生影响，但医疗城镇化带来的基层市场、县级医院的增量将形成星火燎原之势。医疗城镇化将成为贯穿全年的医药投资主线。

　　同样看好医药行业发展前景的易方达医药基金经理李文健认为，国家发展城镇化的战略，将扩大基层对医疗卫生的需求，因此医药板块也是“城镇化”主题的受益者，而且更为持续和确定。近期政府将公布新一版的基本用药目录，新进目录的品种有望进入新一轮的销售增长期。目前一线医药公司的2013年动态估值大约20～25倍，在历史上属偏低水平，下跌空间有限。

　　城镇化为医药行业开辟出沃土，也是汽车产业进一步发展的“涡轮动力”。城镇化进程的加快，还使国内汽车市场的格局发生重大变化。过去，一线城市是拉动汽车销量的主力军，而近年来，城镇化的发展带动了二、三、四线城市的繁荣。包括小城市、城镇、农村在内的新兴市场，成为汽车产业潜力巨大的增长点。相关统计显示，目前一线城市的汽车销量增速仅为8.1%，而二、三、四线城市的增速却高达27.6%、33.7%和36.0%。

　　国泰君安白晓兰分析，城镇化为中国商用车发展增添新动力，大规模的地产、基建对工程类重卡需求加大，有利于推动重卡销量；在新型城镇化初具规模之后，客流、货流量将持续增加，有望大幅提升轻卡和客车的市场空间。

　　城镇化与环保产业密不可分

　　新城镇化道路意在舍弃粗放式的发展，而是采用更为绿色环保、更为智慧的发展模式，以保障城镇化可持续发展。新城镇化要将城市建设的质量提高，同时带动相关产业的技术升级。在双向思维下，环保行业迎来绝佳机遇。

　　去年以来，经济增速下滑，受去库存的影响，上市公司业绩下滑严重，尤其是传统行业的相关上市公司。与此截然相反的环保行业投资持续释放，促使整个行业业绩大幅增长，其中污水处理、固废处理、重金属治理等子行业增长较快。

　　Wind数据显示，截至今年2月1日，45家环保业上市公司中，有27家公司披露了去年业绩预告。其中，从事脱硫脱硝的九龙电力净利润预增了285%，同样有脱硫脱硝业务的雪迪龙预告净利润增长30%。

　　政策支撑下，环保股长期成长潜力巨大，也由于投资者长期积极看好环保类股票，环保行业的上市公司整体估值偏高，买到质地良好、价格合适的上市公司并不容易。就环保行业实际的投资操作，余广说：“我看好环保，大气污染只是一个催化剂。从长远来看，环保行业还是有长足发展的，但是能不能找到一个好公司并在合理的价格买进，这是个问题。”

　　除股票投资外，投资者可以重点关注与环保行业相关的股票型基金。实际上节能环保设计的行业广泛，技术升级降低产能损耗和污染的行业都在新城镇化大主题下。可关注包括与节能技术和装备、节能产品及节能服务产业的相关上市公司，如工业节能、建筑节能、汽车节能；也包括石化能源减排，如清洁燃煤、整体煤气化联合循环、碳捕获与封存等相关上市公司，以及持有这些公司股票的基金。