吕随启：金融危机下投资者如何选择理财产品

　  《21世纪经济报道》报社于4月24日在北京嘉里中心举行“21世纪金融理财论坛暨第二届金贝奖2008年度金融理财评选颁奖典礼”。以下是搜狐理财频道从现场发回的报道。

北京大学中国金融研究中心副主任 吕随启

　  吕随启：各位朋友大家好！其实其他几位专家在这个问题上都比我有发言权，因为我是在学校里面做研究的，他们都是来自金融从业的第一线，所以我讲几句只能起到抛砖引玉的作用。

　　对于过去这样一场沸沸扬扬的金融危机，在去年的这届会上，孙铭先生当时也提到一个热点的话题，就是越南金融危机，但是那场越南金融危机恐怕跟目前的金融危机相比，就是小巫见大巫的，而且它的影响也是非常有限的。那么这场金融危机我想还是有几点教训值得总结。

　　第一，金融市场的发展一定不能脱离实体经济的支撑，也就是说如果美国房地产领域不发生问题就不会演变成次级债的危机，而也不会导致衍生化演变成全球性的金融危机。一定要处理好虚拟经济跟实体经济之间的关系。

　　第二，一定要加强金融监管，也就是说这场金融危机的发生固然是跟微观经济主体过度创新导致风险控制不力有关，但是跟宏观监管缺位是有关系的。

　　第三，金融创新要有适当的约束，也就是说创新的步伐不能脱离金融业的发展实际，或者说资产可以证券化，但是不能过度证券化。

　　第四，目前这场金融危机发生以后，咱们国内的金融业总是说，由于我们的金融体系还没有达到像西方那么开放的程度，因此我们受危机的冲击才没有像西方国家那样严重，但是，大家注意，如果要是我们因为开放的程度不是那么高我们受危机的冲击才小，那么如果我们回到原来封闭的状态是不是就不受冲击了呢？恐怕这个判断是不对的，因此我们还要参与这个全球化的进程，还想分享全球化的收益，那你就要分担这个成本，重要的是这个成本、收益能够做到很好的平衡。

　　第五，我觉得我们的商业银行不能再靠传统的存贷利差过日子，应该深入的开拓其他的投资渠道，比如说表外业务，今天我们讨论的理财产品实际上就是未来金融业提高竞争力的方式。

　　我想至少这五点是应该考虑的。

　　未来的投资机会在哪？

　　我觉得很多人可能认为金融的形势现在还是看不清楚的，对于中国经济未来到底是走V字形、L字形还是U字形还有很多争论，当中也面临着很大的风险。那么在这种风险面前，从控制风险的角度来讲，我们面临很多投资渠道可以选择，无论是股票、房地产、债券、基金、理财产品，从防范风险的角度来讲基金产品、理财产品在这种市场下面可能还具有一定的优势。

　　而实际上应该选择什么类型，这跟你对金融危机的判断是连在一起的，如果你对未来的经济形势充满信心，认为很快复苏，那你的选择投资的策略就可以积极进取一点，哪一种资产的收益率大就选哪一个，这种资产类型通常在熊市里面跌的很多，但牛市里面涨的也很快，比如说权证类产品。如果你对金融形势的看法比较悲观，那么我们的投资策略就应该是相对稳健一点，那么就应该选择收益率波动幅度比较小的产品，比如说基金或者说理财产品。那么如果你对这块什么都看不清楚，那么就意味这股权或者债券也是可以选择的产品。

　　当我们什么都看不清楚的时候、也不是赚取一夜暴富的产品的时候，那么往往基金产品、理财产品有一定的优势，一个是可以发挥银行规模优势，通过大批量的购买交易资产控制交易产品。而银行系的理财产品通常又比独立的理财产品更容易赚钱，什么道理呢？银行作为一个金融中介，它在解决信息部对称的时候具有一点优势，这点优势实际上使一些资金规模比较小，进入资本市场去投资规模不经济、交易成本过高的小型投资者可以间接的参与理财投资。

   其实我也想说一下对投资者的忠告

    我想第一点要克服恐惧，也就是说现在大家虽然对金融危机未来的发展还存在分歧，那么如果有一天大家没分歧了，大家对未来的金融危机前景有信心了，实体经济的影响清楚的时候，各方面的价格也到半边腰了。因此，当分歧的时候，机遇大于挑战的时候，因此这时候应该把握投资机会。

    第二，应该把资金的安全性放在第一位，如果按照这个目标，也就是说你做投资的时候就要先想要如何去保值，然后在这个基础上再想如何去增值。

    第三，要有一个平和的心态，不可急功近利、不可急于求成。

    作为一个投资者，我希望投资金融机构能够提供的理财产品是什么？

    第一，我们要选一个好的金融机构，这个金融机构信用级别应该比较好，理财的服务水平比较好。

    第二，你所提供的理财产品定位应该非常清楚，能让我这个投资者能够看清楚我的风险在哪里、我收益的机会在哪里。它是否适合我财富的状况，它在我的资产组合里面应该扮演什么角色，这些都应该交待清楚，也就是要有一个清楚的定位。

    第三，这类金融产品的条款不应该很复杂，因为现在的投资者总体来讲投资理念还相对不成熟，理财的水平也不高，也正是因为这样的原因，很多投资者只是把钱放在银行，想拿去投资又没有那么好的水平，因此他拿出来想投资想获得专家的建议，因此专家应该让投资者放心。

    第四，我希望这样的理财产品应该有一定的透明度，也就是说信息披露应该比现在更透明一点，创造一个投资者、银行之间的互动模式。

    第五，我先不要求银监会加大宏观的管理，但是作为一个提供专业理财产品的理财团队，首先能不能在分类方面更加完善，这样才能使投资者的财产更加安全，这样才能更加满足投资者的需求。

    第六，也是对金融机构提的要求，金融机构提供理财产品也是要赚钱的，投资者买投资产品也希望从中获得收益，关键的是银行所赚的钱跟投资者所赚的钱之间能不能创造一个比较均衡的分配格局，不能说一方的利益过大、而一方的利益过小。

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