假章门损失分配未定 年关逼近众机构考核仍悬

　　12月21日，国海证券(000750,股吧)公告称，该公司与“假章门”相关事涉机构于12月20日召开了协调会议，前者认可与参会各方的债券交易协议，表示愿意与各方共同承担责任。国海证券的这一表态让这起事件的影响降低不少，但各方接下来如何分担责任，尚不明确。国海证券也表示，目前正与事涉机构沟通协商有关具体方案，相关事项仍存在较大不确定性。

　　以往，在当前时点，各家机构当年的任务是否完成，已基本明了，但国海证券“假章门”事件的出现，让众多相关机构的债券业务团队的考核都悬了起来。

　　多位接受《每日经济新闻(博客,微博)》记者采访的法律专家表示，后续的责任承担，从法律角度不好判断，因为这一事件的处理更多是从维护市场稳定出发。

　　责任分担从法律上难界定

　　国海证券和交易对手机构如何进行责任认定，是接下来的重点。多位法律专家均表示，这件事在法律层面没法发表意见，毕竟代持本身就处于灰色地带。

　　中国政法大学金融法研究中心主任刘少军分析表示：“这个问题很奇怪，以公司的名义来做业务，为什么他（国海证券涉事前员工）要私刻章？这里面应有别的猫腻，业务人员或许想把钱弄到自己手里。”

　　刘少军还表示，“如果按照法律走，就不是现在这个结果。”

　　一位银行资管人士告诉记者，这个事情如果从法律的角度处理，对整个债券市场是灾难性打击。所以，能从相互信任的角度出发，以一种较和谐的方式来解决。

　　上述银行资管人士坦言，业内的大多数人希望国海证券把这件事情认下来，毕竟就算其有亏损，其实对公司的整个影响不是非常大。

　　在上述银行资管人士看来，这次的代持事件性质较恶劣，说是对国海证券声誉没有影响不太可能。

　　一位债券资深专家也表示，这一事件对国海证券的声誉肯定有影响，正是出于声誉方面的考虑，如果其不承认，可能以后在市场上就很难立足，没人与愿意和其做交易了。

　　专家：支付差额是较优选择

　　上述资深债券专家认为，国海证券认可了代持协议，那么协议是有效的，但又说共同承担责任。除可以理解为双方都分担损失外，还有一种理解是国海证券要承担，但是分期，暂时也不需要去赎回。或者截止到某一时点，以后的部分就不认了。

　　上述债券专家认为，比较稳妥的处理方式是，可能还会再签一个补充协议。因为目前的具体处理方式还比较模糊。

　　不过，上述债券专家认为，给国海证券的时间确实不会很多，因为代持机构到年底都要考核。

　　该债券专家建议，为减少市场波动，较好的方式是向对手方支付一定的差额，让其继续持有。

　　该债券专家表示，代持的这种抽屉协议一般都没有规定不履行协议后如何处理的条款。现在通过协商的方式解决下来，但要把这个事情理清楚，可能还是需要一个新的协议。此外，这件事会很快结束。因为客观上，有一个时间点在，就是12月31日，代为持有的机构有年终核算。但整个行业的代持业务可能需要更长时间来规范、约束。

　　前述银行资管人士表示，从机构的角度来讲，这项业务肯定会逐渐停滞。但停滞就面临一个去杠杆的问题，对债市的影响还是会持续一段时间。“代持在整个交易过程中相当于质押了好几遍，不停地加杠杆，现在把这个业务萎缩下来，需要把之前的资产卖掉。”

　　对于“假章门”事件对国海证券造成的财务损失，前述银行资管人士表示，如果代持在年底前赎回来，按照财报规则，这是不计入损失的。