成本支撑进一步增强 现货推涨沥青突破上行

　　12月初以来，OPEC内部以及同非OPEC产油国就减产问题达成一致意见推动国际油价持续走高，欧美原油期货均创出年内新高，这从成本端对下游沥青市场形成支撑。沥青现货价格从11月中旬开始上涨，沥青期价也在连续上行，本周一主力1706合约突破2500元/吨重要关口，打开了上涨空间。

　　成本支撑进一步增强

　　上周末，备受关注的OPEC与非OPEC产油国之间的联合减产终于尘埃落定，13个非OPEC产油国同意从明年1月1日起，减产55.8万桶/日，略低于此前市场预计的60万桶/日的目标，其中俄罗斯将承担30万桶/日的减产额度，其他包括墨西哥、阿曼等产油国分担剩下的减产额度。而在此前，OPEC内部也在减产问题上达成一致意见，OPEC成员国同意减产120万桶/日，最大产油国沙特减产额度将接近50万桶/日，同时给予伊朗、利比亚、尼日利亚减产豁免权。至此，全球性减产协议得到落实对原油市场形成强有力的支撑，原油累计涨幅超过20%。而作为原油的直接下游，成本上涨对沥青价格形成支撑，产业链关系决定了两者会保持长期走势的一致性，短期来看，沥青成本端的支撑也在增强。

　　装置开工率下降

　　上周，国内主要沥青炼厂装置开工率仅为54%，整体开工率仍在下滑，同时开工水平处于一年中的低位。长三角、东北以及西北地区开工率均在40%左右，东北地区气温下降引起需求萎缩，部分沥青炼厂装置主产焦化料，导致沥青装置开工率缩减；长三角地区部分沥青装置检修使得开工率下滑；山东地区当前开工水平处于60%以上，但由于成品油效益较好促使部分炼厂转产焦化料，开工率环比也出现萎缩；而华南地区当前开工率在80%以上，需求强劲支撑该地区维持高开工。此外，近期原油持续上涨也令炼厂亏损加剧，同时成品油价格上涨令炼厂转产焦化料的意愿增强，打压沥青装置开工，进一步加剧了市场供应紧张局面。近期有部分炼厂限量发货，同时提价需求增强，三大集团及地炼近期频频调价，沥青现价进入“疯涨”模式。

　　整体库存较低

　　上周国内主要沥青厂库存降至26%，环比继续下降。长三角以及华南地区因需求较好，价格持续上行，贸易商提货积极性提高，两区库存分别降至20%和15%；山东、东北以及西北地区炼厂库存降至30%左右，整体库存水平偏低。北方地区终端需求萎缩，但焦化及船燃需求较好，带动库存下降；南方地区公路项目赶工，需求尚佳，尤其是云贵川等西南省份需求旺盛，而部分炼厂检修以及进口下滑导致供应偏紧，库存整体下滑明显。目前上半年累计的社会库存已在很大程度上被消耗，整体库存较低也是支持沥青现货价格持续上涨的主要因素。

　　进口量萎缩

　　年初以来，沥青进口量出现明显增长，高性价比优势使其受到国内市场青睐，然而9、10月，国内沥青进口量出现明显萎缩，9月进口量降至40万吨（8月为52万吨），10月更是降至27万吨，降幅较为明显。原油上涨导致炼厂成本支出增加，韩国、新加坡等地炼厂转向生产效益较高的燃料油，沥青生产积极性下降，供应相对有限，且不断推涨价格，令其性价比优势崩塌。目前来看，由于原油价格以及国产沥青价格均在上涨，未来进口沥青价格仍可能上调，这将进一步削弱国内贸易商进口意愿，此外，从往年数据来看，年底和年初国内进口量均处于一年中的低位，这意味着未来国内沥青进口量仍将维持较低水平。 （作者单位：方正中期期货）