资金面紧张成“祸首” 国债期货再度出现暴跌

　　国内债市的危急时刻来临了吗？

　　11月30日早盘消息，国债期货继续暴跌，10年期国债期货T1703合约报98.5，跌幅0.49%。5年期国债期货TF1703合约则跌破100关口，报99.925，跌幅0.28%。

　　另据Wind数据显示，11月29日债市更是迎来“大溃败”。Shibor（上海银行间同业拆放利率）再次全线上涨，7天期Shibor以1.5个基点的涨幅领涨。但与之形成鲜明反差的是，5年期、10年期国债期货主力合约却出现自其上市以来的最大单日跌幅。其中10年期国债期货主力合约T1703收报98.93，大幅下跌0.71%。

　　对此，有媒体评论称，国债期货出现恐慌式下跌，债市延续颓势将迎严峻时刻。果真如此吗？

　　多数业内人士认为，经济和货币是影响债市的两大逻辑。而资金面的紧张也成为了此次国债出现暴跌的“祸首”。

　　国泰君安固定收益部董事总经理周文渊在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，从国内分析来看，经济企稳预期带来的物价上行压力和央行政策的边际收紧，对债市形成了冲击。目前债市理财资金面临收缩压力，也给市场带来压力。

　　记者梳理发现，目前国家正在加大基建力度与PPP项目的审批，在此背景之下，国内经济短期企稳回升几成定局。但项目的落地与资金配合息息相关，因此市场提升了对于资金的需求。

　　货币端方面，央行的货币政策其实悄然发生了转变。业内专家分析，今年货币市场利率一直在振荡走高，央行已开始逐步收紧流动性。

　　财富证券网络金融部副总经理赵欢在接受《中国产经新闻》记者采访时则认为，目前全球的流动性都在收紧，美国加息几乎无悬念，中国自然也不会例外。

　　值得一提的是，从近期央行公开市场看，其维持资金紧平衡的态度其实也颇为明确。比如：11月28日，央行进行1000亿元7天期逆回购操作、600亿元14天期逆回购操作、150亿元28天期逆回购操作，当日有1950亿元逆回购到期。由此，央行公开市场当日净回笼200亿元。

　　“如果央行没有实质性的宽松举动，近期资金面的紧平衡应该会持续一段时间。尤其是在今年底至明年初的阶段，资金面压力会比较大。”招商银行(600036,股吧)总行资产管理部高级分析师刘东亮表示。

　　与此同时，海外利率的变化也是业内人士关注的焦点。周文渊对记者补充，从国际方面上看，美联储加息预期和特朗普新政，使得海外利率快速上升，这和当前债市的颓势亦有关联。

　　不过周文渊也坦言：“目前的资金紧张不太可能发展成钱荒。”他表示，央行在公开市场操作方面依旧会保持灵活性，对市场的把控度会上升。资金整体保持平稳的情况下，价格会有所抬升，债市的短期冲击过大，但短期将震荡消化。

　　对此，赵欢也认为，受制于资金面紧张等因素影响，国债期货短期仍将承压。不过现在就判断本轮债券牛市已经结束，还为时尚早。

　　他进一步对记者表示，目前经济复苏的基础还不牢固，银行、保险配置需求继续大幅增长，国债大跌后现券市场配置的机会将出现，这有望吸引大量的配置资金建仓。因此，国债期货的向下空间不大。

　　“债市的调整不会像之前那么急迫，但未来修正调整的周期可能会被拉的比较长。”赵欢对记者补充说道。