“汇率与利率”双重打击 新兴市场面临特朗普的严酷测试

　　特朗普上台，揿下了新兴市场接受测试的开关。

　　测试首先从资金利率和货币汇率上体现出来了。过去一周，由于市场预期特朗普政府将加大财政刺激，从而推高经济增速和通胀，美国国债收益率大幅攀升，使得新兴经济体和企业的融资成本随之大增。

　　同时，在美国大选之后，美元也出现大幅升值，加之预期特朗普可能推出保守型贸易政策，新兴市场货币集体承受抛压。中东部欧洲、中国、中东及非洲货币出现大幅回调，杠杆资金等争相抛售外汇敞口，买入美元。

　　此外，新兴市场主权债券也遭遇大规模抛售，以美元计价的摩根大通新兴市场债券ETF上周四遭遇其有史以来最大赎回，多达3亿美元资金流出。

　　德意志银行新兴市场研究部门负责人Drausio Giacomelli、策略师Hongtao Jiang 等人在16日发布的研报中也称，在未来美国利率和国债收益率曲线变陡预期之下，相关高敞口驱动了新兴市场资产大抛售。

　　摩根大通也在近日研报中称，对新兴市场股市、外汇等资产类别的前景持悲观立场，因美国利率走高且特朗普当选之后民粹主义可能抬头。市场动荡可能意味着新兴市场资产会启动一个长期再定价过程。

　　高盛经济学家Nicholas Fawcett和Sven Jari Stehn则在周一发报告称，特朗普贸易、移民和美联储的政策对于包括中国在内的新兴经济体而言，会产生负面溢出效应。

　　谈及新兴市场的未来，德银认为，从中期角度看，考虑到特朗普的贸易、政治和外交等政策，不同新兴经济体将作出不同反应。纵观整个新兴市场，欧洲、中东和非洲地区(EMEA) 可能是特朗普政策的“避风港”，亚洲和拉丁美洲在一定程度上将很容易对其承受的潜在负面影响给出定价。

　　Bloomberg Gadfly市场专栏作家Christopher Langner预计，2017年新兴经济体之中会发生更多债务重组。而来自标普的数据显示，今年新兴经济体发生重大债务违约的案例已有27个，创下2009年以来最多。