资金面预期偏紧 信用债表现将持续承压

　　利率产品

　　兴业证券(601377,股吧)：等待更确定的机会

　　当前阶段，市场做多的价值有限，不确定性还没有充分释放，赚钱变难是非常确定的，收益率在当下位置，不排除有进一步上升的可能性，利率如果下降不宜追涨。建议投资者做好流动性管理，继续降低杠杆，等待更确定的机会。

　　天风证券：维持区间震荡判断

　　从目前的中微观行业高频数据观察，四季度经济将维持平稳，从基本面出发，政策重心仍然落在防风险、降杠杆、严监管，货币政策维持中性适度，市场流动性继续紧平衡，因此我们仍维持债券市场区间震荡判断。

　　信用产品

　　华创证券：降低杠杆 深挖个券

　　近期信用基本面保持平稳，信用债市场的变化跟随利率市场且更加滞后。尽管短期内资金面紧张情绪缓解，但是央行缩短放长的操作策略不变，且市场预期也开始转向谨慎，对信用市场也会带来一定影响。在资金面在紧张和宽松之间转换时，一级市场是很好的情绪观测指标。后期需要关注对于理财产品的监管和资金面波动对信用债带来的负面影响，短期内利差下行空间有限，建议机构继续降低杠杆，同时深挖个券投资机会。

　　海通证券(600837,股吧)：信用债表现将承压

　　最新的债市调查显示，投资者对于资金面预期偏紧，对于债市转向悲观，货币政策边际收紧成为投资者最为担忧的风险点。对于债市谨慎加上信用利差保护很低，看好高等级信用债的人数占比近乎腰斩。货币边际收紧、资金面偏紧，加上理财扩张受限，信用债表现将持续承压。

　　可转债

　　国泰君安：跟涨机会可期

　　A股震荡中枢上移，转债跟涨是必然。A股行情虽受美国大选扰动，但国内风险偏好趋稳与地产资金溢出效应难改，审时度势，不轻易让小波折震荡出局，指数波动区间后续仍有望小幅上移。转债方面，A股持续震荡叠加潜在供给压力增大，使得转债难有超越正股的表现。不过若A股后续震荡中枢上移，转债跟涨则是必然，建议投资者逐步进场布局。

　　中金公司：转债性价比不高

　　从二级盘面上看，仍有资金在逐步收集转债筹码。基于我们的判断，股市短期震荡，中期酝酿转机，向上概率略大，转债供给节奏尚未看到明显转变。这种背景之下，转债性价比仍不及正股和私募EB，但建议关注新券增持机会并逢低埋伏存量潜力品种。