中国10年期国债期货创两个月最大单日跌幅

　　中国10年期国债期货T1612今日大跌0.32%，为两个月来最大单日跌幅。中国十年期国债收益率也上升4个基点，至2.70%的水平。

　　九州证券邓海清称，国债期货大跌的直接原因是持续的资金紧平衡：

　　尽管央行没有直接提高公开市场操作利率或者加息，但正如我们之前的报告所言，“资金紧张近似于加息”。资金紧张已经持续超过一周，上周市场认为资金紧张是缴税等短期因素所致，并认为央行不会放任资金紧张不管，很多机构在资金紧张时坚持做多债券，为此次大跌埋下了伏笔。当市场发现资金紧张持续超出预期，也就意味着债市调整到来，这是国债期货大跌的主要逻辑。

　　上周央行通过公开市场实施净投放2300亿元，但资金面整体偏紧张。申万宏源分析师称，四季度首月中下旬税款清缴对资金面造成一定压力，MLF投放对短期资金面对冲效果有限；同时央行重启28天逆回购并增加每日交易规模，再次传递降杠杆意图，资金面流动性整体偏紧张。

　　上周五银行间质押回购加权利率上行，隔夜、7天、1个月分别上涨了9.06BP、4.29BP、7.49BP至2.31%、2.55%、2.93%。

　　中国央行今日进行700亿元7天期、600亿元14天期逆回购操作、400亿元28天期逆回购操作。今天将有900亿逆回购到期。

　　周一到周五的到期情况分别为900、600、850、1100、800亿元。无央票和正回购到期。10月25日（周二）还将有1660亿元6个月期中期借贷便利（MLF）到期。

　　上周，尽管经济企稳，通胀回升，资金面偏紧，国债现券和期货几乎处于上涨态势。上周五，中国10年期国债收益率一度跌至2.635%，创下2006年以来的最低水平，而7天回购利率一度升至2.91%。债市短端融资成本和长端利率水平出现倒挂。同时，由于利率长短倒挂，票息收益已无法弥补资金成本，投资者寄希望于收益率进一步下行带来的资本利得。

　　当时已有多个分析师对此次债市的大涨和利率下行的可持续性提出质疑。

　　广发策略分析师陈杰此前称，利率下行并不具有持续性，反而要警惕对“借短买长”监管加强带来的流动性压力：

　　当前来看，首先宏观基本面已经企稳回升，其次在房价、商品价格上涨以及汇率压力下，目前的货币政策已失去了进一步宽松的空间，因此看到年底之前，其实并不具备利率持续下行的环境；而另一方面，未来监管层还有可能为打压债市“借短买长”而进一步收紧短期流动性。