金价，你怎么搞的？这个黄金周跌这么多？高盛：别怕，快来抄底！

　　两周内，黄金跌去了100美元，特别是周二跌幅超过3.3%，创下了2013年12月以来单日最大跌幅。到底是什么原因造成了贵金属价格的崩溃？

　　高盛说，基于全球经济增长仍面临持续下行风险，同时市场可能仍在质疑货币政策应对任何经济潜在冲击的能力。因此，金价跌破每盎司1250美元可能是一个战略性的购买机会。

　　流动性逆转担忧

　　担忧的来源体现在国际媒体的鼓噪上。就在黄金暴跌前夕的周二，国际财经领域“彭博”和“华尔街日报”都报道暗示称，欧洲央行或在2017年3月QE购买计划结束前减码，将每月购债规模减少100亿欧元；目前欧洲央行每月购买800亿欧元企业和政府债券，此购债速度仍可能延长至2017年3月以后。

　　4号当日，美国“格兰特2016秋季投资大会”，诸多投资大佬加入这个话题的讨论，也让全球利率环境转向的议题似乎变得清晰明朗了。老虎基金的创始人Julian Robertson明确表示，全球利率上升的预期逐渐成型，将做空债券市场视为在长期的确定性机会，而且自己已经持有相关头寸。前全球最大共同基金PIMCO创始人、“债券之王”格罗斯（Bill Gross）也表示，在媒体爆出欧洲央行可能以减少购买资产结束QE的消息后，缩短了欧洲债券持仓久期。

　　其实，在G20央行行长和财长成都会议之后，全球资本市场就有猜测认为，各国将统一行动，主要在结构性改革、财政政策上发力，货币政策可能正在接近极限。全球的流动性将很快出现逆转。

　　欧洲央行果断打脸

　　此次黄金价格的剧烈波动，就是对这一猜测的又一次市场反应。如果全球货币宽松走到尽头，那么利率将缓慢上升，全球的债券牛市也将终结。在很多人眼里，黄金就是一种没有利息的债券，所以暴跌是必然的。

　　不过，到了5日，欧央行在随后的一份声明中通告称，欧央行管理委员会尚未讨论这些问题。6日公布的欧洲央行9月会议纪要指出欧洲央行维持了进一步实施刺激政策以提振通胀的可能性，如有必要，欧洲央行愿意动用一切工具。但强调目前仍将基于现有的政策，给当前的政策时间以发挥效用。

　　欧央行的QE实际收缩了吗？并没有！

　　根据摩根大通资产管理统计的数据显示，英国退欧后加入欧央行和日央行的宽松队列后，央行的季度资产购买规模连创新高。虽然美联储在2014年停止了QE，但欧英日三大央行并未随之停手，目前四大央行的资产负债表已高达13万亿美元之巨，已占全球GDP的40%。

　　预计，在今年最后一个季度，欧英日三大央行预计将“加印”5060亿美元在市场上购买资产，创2009年美联储首推QE以来的最大季度规模。

　　显然，不仅没有退出，反而在增加。全球最大资产管理公司贝莱德（Blackrock）的全球债券业务负责人Scott Thiel对此认为，鉴于当前的通胀前景，谈论欧洲央行缩减购债计划的说法还为时过早。有统计显示，自雷曼兄弟倒逼到今年8月，全球央行降息接近700次，可见力度之大、延续时间之长。

　　日本新型QQE成为“榜样”

　　尽管降息如此大力度，债务规模仍然在持续攀升。根据国际货币基金组织（IMF）5日数据显示，非金融行业债务到2015年已达152万亿美元，这一数字相当于全球GDP的225%。

　　公共债务占GDP的比重在2015年升至85%。显然，全球经济低迷已和高额债务形成恶性循环，“一方面，低增长阻碍了去杠杆过程，另一方面，过高的债务使得缓慢的经济增速情况恶化。”

　　事实上，就如同日本一样，欧洲和美国不是不知道QE的负面作用。按照英国首相特雷莎·梅的最新说法就是，QE有些不良副作用，例如，有资产的人更富了，没资产的人遭殃了，有房贷的人发现债务减轻了，有存款的人发现自己更穷了。这一切需要改变。

　　怎么改变？IMF这两年一直建议，QE之外，扩大财政支出。看空债券一些原因也是认为，主要央行货币刺激政策的作用正在达到极限，预期基础设施投资等财政举措可能会使市场对增长前景的看法变得乐观并提高通胀预期，这是长期国债价格面临的一大威胁。

　　然而熟悉西方体制的人知道，如果西方国家能扩大财政支出，早就不需要QE了。只要西方经济的复苏依然步履艰难，美联储和欧央行回归利率常态的旅程就注定是漫长的马拉松。看看日本迈向最新QQE的脚步就知道奢谈退出，还早着呢。新型QQE，没有看错这个就是两个Q，意味着无限QE。

　　中国央行增持近800吨黄金

　　根据央行今天（7日）发布的最新数据显示，截至9月末，国内黄金储备从2014年6月中国黄金储备从1054.1吨大幅增加74%至1838.53吨，形成一个明显的对比。

　　有意思的是，在7日的新闻中，不少网站错误的将1838.53吨，弄成了1838.53万吨，增加了一个万字。在2015年，中国黄金年产量仅仅才450吨，全球黄金产量也仅3000吨。1838.53万吨，要把过去万年生产的黄金都拉到中国呀。

　　历史上，国家黄金储备超过万吨的，仅有一例，就是美国。早在1952年，美国的黄金储备曾高达惊人的20663吨，但后来随着布雷顿森林体系的解体，美国的大量黄金被各国兑换，不过现存的8000多吨仍是绝对的世界第一。

　　中国的黄金储备未来会超过万吨吗？不少人认为是必然的。特别是看到上面的数据，2年左右时间增加近800吨黄金，可见中国加持黄金的力度之凶悍。根据花旗银行的统计显示，今年以来，主要央行中只有俄罗斯、中国和哈萨克斯坦增加了黄金储备，而其他各国央行的黄金购买十分疲软。

　　毕竟当前还在负利率时代，几个重要的主权国家债券收益率也在低位，具有避险功能的资产有限，基本面对买黄金来说是有利的。花旗预计，其他央行的黄金储备会维持在当前水平，不会增加，但是中国是一个例外。

　　券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。