新豆上市叠加抛储 连豆将负重下行

　　大豆增产格局已定

　　最近连豆与美豆盘面比值走势在持续走高，也压制了国产大豆对美豆的替代性需求。因此，用于大豆压榨的需求将难有提高，仍将以食品加工需求为主。

　　一方面，国产大豆增产约115万吨。受种植结构调整和玉米临储政策改革影响，预计2016/2017年度中国大豆播种面积回升至7156千公顷，比上年度增加566千公顷，增幅8.6%。2016/2017年度大豆单产将达到1783公斤/公顷，比上年度增加1.2%。大豆产量将达到1276万吨，比上年度增加115万吨。

　　另一方面，美豆产量创历史纪录。USDA9月美豆供需报告显示，美豆单产达到创纪录的50.6蒲/英亩，按8300万英亩计算，则产量达到创纪录的41.99亿蒲。创纪录的产量限制了美豆的高度。

　　国储大豆抛储有望延续至10月

　　自今年7月大豆抛储以来，国储大豆累计抛储10次，累计抛储量为570万吨，累计成交量为157万吨，累计成交率仅为27.51%。低成交率反映的是市场豆供应相对较充裕，加工商及贸易商接盘积极性不高。

　　同时，市场预计国储大豆的拍卖将延续至10月。按每周一次60万吨及27.51%的成交节奏，预计至10月结束将有16.5万吨×5=82.5万吨国储豆流入市场，将增加大豆供应。

　　新豆已逐步上市

　　每年的10月为大豆的收割季。目前黑龙江天气晴朗利于大豆的收割，预计收割进度将有所加快。沿淮大豆月末即将大面积上市，价格仍面临下行压力。一方面因为上市大豆质量欠佳，青粒现象普遍，而且蛋白含量低于往年；另一方面因为南北方大豆集中供应市场，安徽产量较上年增加，豆农集中销售，价格下行压力较大。

　　综上，2016/2017年度中国与美国大豆产量增加预期强烈。国储持续向市场抛储大豆，与此同时北半球进入大豆的收割季，新豆的集中上市料使国产大豆价格继续下行。预计连豆1701合约第一目标价位为3560点，第二目标价位为3330点，建议短期做空策略。