"乌鸦嘴"高盛爆惊人言论 美联储三周后就加息？

　　在8月就业报告不及预期，魔咒又一次应验之际，市场大幅下调美联储9月加息预期，不过誓要“语不惊人死不休”高盛(Goldman Sachs)分析师却在最新的报告中称，将9月加息的概率从40%上调到了55%，预计年内加息的几率高达80%。

　　针对市场行情反映出的美联储加息几率低于高盛所料，该行在报告中指出，一来因为近期的数据相对较为疲软，二来因为市场通常只有短时记忆。

　　此外谈及美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话时，高盛指出，耶伦在杰克逊霍尔的演说暗示就业报告构成相对低的升息门槛，经济指标可能足以使美联储的前景展望得到确认，而且9月加息也具有“一些战略上的好处”。

　　该行分析师Hatzius和Pandl在9月4日给客户的在报告中写道。“今年春季时，联邦公开市场委员会(FOMC)原本准备6、7月份要升息，可是碰上5月份的就业报告不佳，加上英国脱欧公投干扰，因此迟迟未有动作。如今这两个忧虑已经消失。”

　　考虑到高盛分析师这一预测与市场截然不同，且可能关系到国际顶级投行高盛的名誉，Hatzius又以一份详尽的问答报告，解释了他预测美联储将在9月20-21日决策会议上加息的原因。

　　FX168财经网截取部分问答如下：

　　问：上周五非农就业报告不及预期，当天却把美联储9月加息概率上调至55%。为什么？

　　答：这主要是因为美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，她表示，“考虑到劳动力市场的持续稳固表现，以及我们对经济活动和通胀的预期，认为最近几个月的形势使得加息的可能性增加。”加息条件是非农数据必须“继续确认”FOMC的预期，这暗示了美联储倾向于认为经济前景已经处于正轨。

　　问：是什么让你认为耶伦暗示9月加息而不是12月？

　　答：两个方面。第一，耶伦之所以使用这样的措辞不是没有原因的，特别是关于货币政策的信号。“最近几个月的形势使得加息的可能性增加”，如果仅是向市场传达一个共识—随着时间的推移将会加息，则无需使用这样的措辞，这句话就是耶伦对即将加息非常直白的表达。要让市场为12月加息做准备，还有很多机会释放这样的言论，没必要是现在。

　　第二，美联储副主席费希尔在被问及耶伦关于“最近几个月的形势使得加息的可能性增加”的评论是否意味着“已经到了9月加息的边缘”时，他的回答是“是的，耶伦今天所讲与这相符”。这种措辞听起来像是一个深思熟虑的信号，他们两人—不仅仅是费希尔，均认为9月加息大门已经敞开。

　　问：上周五的非农数据扫清障碍了吗？

　　答：总体来看是这样的。首先，即使8月新增非农就业人数为15.1万，但仍处于平衡增速10万/月之上，高于这一增速美联储官员们就认为劳动力市场中期内不会疲软。

　　其次，更长期的衡量方式，如三个月均值(23.2万)、六个月均值(17.5万)以及年内迄今均值(18.2万)都很乐观。

　　第三，8月非农新增就业人数初值通常偏低，最终还会被大幅上修，2011年至今平均上修幅度达7.1万。美联储官员们毫无疑问也意识到了这一点。

　　问：考虑到11月份的美国大选，美联储会等到12月份再加息吗？

　　答：目前这是市场共识，但从美联储采取政策行动的历史来看，没有任何证据表明，大选会对货币政策产生影响—大选之年2004年6月当时美联储主席格林斯藩开始实施紧缩，同样2012年9月伯克南宣布第三轮QE。

　　问：9月还是12月加息有什么不同？

　　答：从大局来看，区别不大。但如果美联储真想年内加息，那么9月加息的确有较大的优势，首先可避免举行了发布会但却未加息的情况出现，避免进一步下调联邦基金利率路径预期，还能避免继续费力解释暂时按兵不动的原因，并说服市场不加息并不意味着加息计划已被放弃。

　　问：为什么市场认为9月加息概率仅为30%？

　　答：部分原因是近期数据略显疲软。但是更重要的因素是，在交易中押注美联储不加息均能取胜。这也是为什么最初市场对耶伦在全球央行年会上的讲话的反应很小？在费希尔发表声明后，市场才出现大幅变动。但接下来几天又出现下滑。

　　问：你对9月加息有多大信心？

　　答：不是非常有信心，否则我们预测的概率就会高于55%了。但对年底前加息一次更有信心，可能性是80%。

　　不过彭博今天报道，和去年一样，美联储再一次面临着“9月还是12月加息”的困境。Cornerstone Macro LLC合伙人皮尔里（Roberto Perli）称：“今年7月和8月的非农新增就业人数与去年同期一模一样。今年与去年的相似点也有很多。美联储很可能和去年一样选择在12月加息。”

　　此外摩根士丹利Matthew Hornbach等策略师则称仍看多美国国债，因为美国就业市场持续疲软，而且物价没有上涨压力，因此美联储料按兵不动。

　　“美联储无可避免的鹰派言论就像希望一样不会停歇，面对这种情况，我们对于美联储升息的预估仍保持韧性，”Hornbach等人在9月2日给客户的报告中写道说。“我们的美国经济学家仍然预期美联储到2017年底都将按兵不动。”