“最严理财监管”来了 债市有机会了吗？

　　日前，监管机构下发了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，经媒体披露后，在金融市场引起了较大关注。

　　银行理财限制多

　　监管办法要求对银行理财业务进行限制性投资，不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受（收）益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品，不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权。

　　监管办法还对杠杆率进行控制，要求每只理财产品的总资产不得超过该理财产品净资产的140%。

　　业务类型、具体投向等监管趋严，可能会降低银行理财业务规模以及理财产品的预期收益。对投向的限制，一方面会影响现有的银信、银基等合作业务，另一方面也使得诸如债券类的资产吸引力上升。这是因为银行理财产品多属中低风险的投资品，相对稳健是其天然属性。从市场上现有资产来看，能替代“非标类资产”和股票类资产的主要是债券类资产。

　　债券防御性凸显

　　债券作为一种防御性资产，在经济增速下滑的阶段具有很大的优势。在中国经济尚未现明显走强态势前，近期股市较难出现趋势性机会。从今年整体的成交量来看，股市吸引的新增资金有限，主要以现有存量为主，缺乏赚钱效应导致投资者大多处于观望状态。债券拥有固定的票息率，波动幅度远远小于股票，特别是国债和金融债，依然是良好的资金避风港。

　　从目前媒体披露的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》看，对银行理财业务投资方向在股票市场方面进行了更为严格的规范和限制，将有可能促使理财资金比以往更多地进入债券市场，仅从这一点看，“最严理财监管”对债券市场有一定利好。