新规待发 银行理财遇严管

　　7月27日，国内股市盘中大幅跳水，沪指击穿3000点整数关口，深成指和创业板遭遇重创，收盘跌幅分别达4%和5.45%。对于突然而至的暴跌，各机构给出的猜测一致，银行理财新规呼之欲出。由于涉及调整较多，且具有梳理、整合银行理财业务12年发展之意，业界判断这一重磅监管政策落地后将重塑银行理财现有格局。

　　资质分类

　　上周，消息称银监会于近日在2014年《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》的基础上，修改形成了新的银行理财业务监管管理办法（下称“新征求意见稿”），并下发至银行。从业者称，作为一份综合性法律法规文件，其在内容上几乎涵盖了银行理财过去12年的近30份相关监管文件。

　　“从新征求意见稿的调整内容来看，监管层的核心意思是降低监管各类产品或操作流程中的难度，防范未知风险的目的。”普益标准研究员魏骥遥表示，包括将许多复杂的、不清楚的地方做出直接的简化操作，提高了产品的透明度，也降低了监管难度，从而提升了监管层对于整体风险的把控能力。

　　根据媒体公布的新征求意见稿全文来看，与2014版和现有理财业务相关法规的不同之处主要包括：拟对银行理财实施分类管理；理财产品杠杆比例不得超过140%；只能通过信托投资计划对接投资非标准化债权资产；禁止发行分级产品；商业银行不能托管本行发行的理财产品等。

　　其中，拟对银行理财业务资质进行分类是业务指标的一项重要变化。具体而言，理财业务资质将被分为综合类和基础类两大类。基础类的银行，理财业务将不能投资非标和权益类资产。同时，考虑对银行理财投资权益类资产设置和“非标”投资相类似的投资比例限制。

　　鉴于银行资本金或为划分资质的重要标准之一，部分可能不具备“非标”投资的资质，只能经营国债、企业债、票据等对低风险、低收益的项目，理财业务将受到很大限制。就影响来看，这一分类对业务开展的限制或将首先作用于城商行。

　　据了解，目前体量很小的银行其理财业务的投向还是以债券及货币市场为主，该项限制至少对此类银行目前的发展影响程度不会太大。而理财余额在200亿以上的许多银行，尤其是以城商行为主的银行，非标资产是极为重要的投向之一。“如果这些银行被划分进基础类银行可能对其业务发展有较大的影响。而对于以国有银行及全国性股份制银行为代表的大、中型银行而言，则可能在下半年加速对权益类市场的挖掘，迅速提升市场占有率。”魏骥遥表示。

　　禁发分级

　　与2014版相比，新征求意见稿在篇幅变化最大的一项是分级理财。在2014版中，关于理财产品分级设计的内容占据了一节（八条）的篇幅，并做出明确的定义和详细的规定。而在新征求意见稿中只阐述了一个原则——禁止银行发行分级理财产品。

　　对此，融360理财分析师认为主要出于两方面考虑，一是防止资金通过分级加杠杆流入债市而增加风险；二是近期有越来越多的银行推广高净值产品，银行理财产品愈发基金化，一旦新规落地，这种趋势将受到遏制。

　　从目前来看，市场上存续的此类结构化产品数量比例并不高，根据普益标准数据库进行粗略统计，不到0.5%。从存续规模看，国有行及股份行所占比例较高，高于城商行。

　　规模占比较小却依旧遇监管层叫停，业界分析与分级产品存在的高杠杆有关。“有极个别的银行发行的极少量的分级产品，其次级端杠杆倍数高达10倍。尽管该类产品也以净值型产品的形式发行，但其优先端的投资期限较次级端短，也就是说，在次级端不变的情况下，优先端的产品存在滚动发行的情况，也有存在资金池运作的可能。”魏骥遥认为高杠杆和可能的资金池运作是监管层叫停的主要原因。

　　此外，从监管要求中提到禁止发行分级产品的同时并不禁止银行理财资金作为理财优先级资金投向其他分级产品这点可以看出，监管层并没有否定分级资管产品的作用，只是因为该类产品设计复杂且透明度不够，因此有较大的风险，也不利于监管，这与其降低监管难度的初衷不符。

　　统一监管口径

　　事实上，如果一系列调整只涉及银行理财，市场或许不会产生前述波动。重要的是，新规一并关系信托、券商、基金、私募等多种市场主体。其中，能够继续“保持微笑”的可能只剩信托一家。对于其他机构，业者形容“感觉身体被掏空”。

　　新征求意见稿对理财产品投资非标资产做出了渠道限制——银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，不能对接资管计划。同时，不允许多层通道嵌套，鼓励银行理财发行一对一非标产品（无期限错配）。对此，恒丰银行研究院中心负责人蔡浩分析称，究其原因，在于银行和信托都属银监会监管，而券商和基金则不然，新规的作用在于监管部门能更好地穿透至底层的非标准化债权资产，提高对广义信贷的风险监控水平。

　　分析人士也认为统一监管口径是主要考量。各类资管计划属于证监会的管辖范围，不能对接资管计划的要求极大可能与银监会统一监管口径、便于监管有一定的关系。“2015年跨业的监管盲区使得股灾的爆发势不可挡，这无疑给监管敲响了警钟，在严防风险之际，统一监管口径，使相关业务更加透明、更加便于监管是监管层乐于看到的。”魏骥遥分析称，此外，多层嵌套的模式虽然较为常见，但可能导致较高的杠杆率且监管难度较大，因此鼓励银行发行一对一的非标产品无疑也扣紧了监管层希望简化监管各类产品或操作流程中的难度，防范未知风险的目的。

　　新金融记者 张晨曲

　　作者：张晨曲

https://money.sohu.com/20160801/n461963808.shtml money.sohu.com false 新金融观察报 https://epaper.tianjinwe.com/xjrgcb/xjrgcb/2016-08/01/content_7484818.htm report 2499 7月27日，国内股市盘中大幅跳水，沪指击穿3000点整数关口，深成指和创业板遭遇重创，收盘跌幅分别达4%和5.45%。对于突然而至的暴跌，各机构给出的猜测一致，