保人民币，还是保房价？

　　日前，央行公布的最新数据显示，6月末我国外汇储备余额较上月增长约134亿美元，再次站上3.2万亿美元大关。尽管这为人民币汇率走稳增添了信心，但近期关于“中国面临‘稳汇率’与‘保楼市’两难”的观点却依旧难以消散。

　　该观点认为，目前人民币汇率高估与楼市泡沫并存，宏观政策未来只能在“弃汇率、保房价”的俄罗斯模式和“弃房价、保汇率”的日本模式之间选择其一。

　　专家指出，这种观点的问题在于只通过短期、局部现象来推测整个宏观经济走势与对策，而并未考虑到无论是人民币还是楼市在根本上都取决于中国经济长期向好的基本面这一事实，因此“两难之争”显然属于伪命题。

　　立论牵强难服众

　　7月8日，中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚在解读外储数据时指出，外汇储备“稳中有增”，主要是因为中国经济、金融、贸易的基本面仍然比较稳定，尽管有下行压力，但总体和其他国家相比还是较好。他表示，随着今年10月份人民币正式加入特别提款权货币篮子，海外对人民币的需求只会增加不会减少，中国外汇储备会维持稳中有升，人民币汇率也会相对稳定。

　　中国真的面临这一“两难”困境吗？“一国货币汇率更多反映的是进出口商品交易情况和市场对该国经济发展的预期，楼市与汇率的直接联系其实并没有那么大。单纯将人民币汇率与房价作为焦点并过度联系，其立论基础本身就很牵强。”中国国际经济交流中心经济研究部副研究员张焕波在接受记者采访时说。

　　张焕波进一步指出，一方面，人民币当前面临的贬值压力是阶段性而非长期性的，在美联储加息、英国脱欧等外部冲击之下，这种贬值压力已经充分释放，目前人民币汇率已接近均衡水平；另一方面，目前楼市的炒作和过度上涨只存在于资源禀赋特殊的一线城市和部分二线城市。此外，目前房地产的存量也不支持楼市继续上涨。可以说，尽管汇市与楼市有一定联系，但其更主要是受各自市场规律的支配。

　　转型步伐很矫健

　　“稳汇率”与“保楼市”之争其实就属此种类型。这无疑是不够严谨的。正确的做法是在观察到传统动力衰减、人口老龄化加速、外需疲软等问题的同时，综合中国经济新生肌体生成的速度、代价、态势等更多方面的信息，用长期、全面的视角加以分析。

　　值得注意的是，财新智库等民间机构此前发布的5月份中国新经济指数为30.1%，较上月增加0.1个百分点，这表明中国新经济正处于扩张状态。而今年前5个月的用电数据中亦显示，信息传输、计算机服务和软件业用电增长14.3%，商业、住宿和餐饮业用电增长7.6%，金融、房地产、商务及居民服务业用电增长10.0%。除冶金、有色、建材以外的制造业用电量同比增长4.2%……可见，中国经济结构调整和转型升级的步伐十分矫健。

　　长期向好有支撑

　　转型阵痛辩证看，长期向好有支撑。7月8日，习近平总书记在主持召开经济形势专家座谈会时指出，从趋势看，经济发展长期向好的基本面没有变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。

　　“从根本上看，日本房地产泡沫破裂是受经济转型路线失败和产业空心化等因素影响，而汇市本身并不起主要作用。俄罗斯当时的问题则在于其经济结构较为单一，过度依赖原油等大宗商品，而一旦大宗商品价格下跌，俄罗斯经济所受的冲击就很大。所以，其经济基本面难以长期支撑强势卢布。”张焕波说，中国经济体量大、产业全、定力强、趋势好，不能简单类比于当年的日本和俄罗斯。

　　在北京大学国家发展研究院名誉院长林毅夫看来，作为一个发展中、转型中的经济体，中国经济确实有自己的体制机制以及结构性问题，但与基础设施普遍比较完善、城镇化已经完成的发达国家相比，中国的投资机会还非常多。同时，供给侧结构性改革还将让中国经济有一个比较好的长期增长动力。

　　新闻多一点

　　人民币中间价创近六年新低

　　刚刚公布的人民币对美元中间价，今日报6.6950元，相比昨天下调了107个基点。这也创下了自2010年10月以来最低的人民币中间价。

　　人民币汇率基本稳定条件具备

　　随着海外市场的变化，欧元、美元、日元都发生了大幅波动，这也牵动了人民币汇率的走向，人民币汇率在下半年会发生什么样的变化呢？中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示人民币汇率基本稳定条件具备。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲：人民币汇率基本稳定，与其职能和功能紧密结合，人民币对美元汇率变化较大，美元升值直接牵动着人民币贬值，下半年伴随美联储加息影响，美元运作可能更加复杂，不确定因素比较大，对人民币干扰会比较大。从国内经济本身来看，人民币基本稳定条件存在，人民币对美元波动，下半年会继续扩大，但人民币对欧元、英镑、日元汇率，不会有太大波动，升值态势会比较突出。

　　潜在风险

　　人民币今年迄今下跌了2.9%。

　　苏格兰皇家银行的胡志鹏说，人民币指数再跌10%左右，将能在很大程度上实现中国的风险再定价。

　　高盛称，中国居民增持境外资产是第一季度净资本外流1230亿美元背后的主要原因。高盛认为，在去年下半年减少1560亿美元之后，中国企业又偿还了大约600亿美元外债，外债余额降至1.61万亿美元。

　　“企业正在积极偿还外债，因为他们认为美元将升值、美国利率将升高，”美国银行驻新加坡的亚洲货币和利率策略联席主管Claudio Piron表示。“显然这还没有结束。另一个需要关注的就是中国金融不稳定迹象，这可能导致国内资本外逃。”

　　花旗和野村预计央行将很快降准

　　花旗预计中国今年GDP增长6.4%，央行料很快降准50个基点，年内还 会再有两次跟进，三季度会有1次25个基点的降息。

　　野村预计中国今年GDP增长6%，降准空间最快于7月底之前打开， 年底前料有3次各50个基点的降准，及1次25个基点的降息。