联邦基金利率期货显示美联储加息概率再次下降

　　在5月美国非农就业数据不及预期之后，美联储在下半年加息的可能性就开始不断下降。而6月24日英国脱欧公投显示脱欧派获胜，使得全球金融市场不确定性加大。在全球经济联系越发密切的今天，美联储加息在考虑海外市场因素方面的权衡更加谨慎。

　　虽然英国脱欧事件对全球金融市场的冲击在短期恐慌之后有所缓解，英镑和欧美股市都出现大幅反弹，但是自7月5日开始，全球新一轮避险情绪升温。原因在于英国脱欧不仅会对英国和欧元区经济产生冲击，而且会给欧元区其他国家脱欧公投行动开启不好的先例。在全球经济复苏越发疲软之际，各国以邻为壑，更加注重本国经济利益，逆全球化的倾向抬头。这会引发多米诺骨牌效应，从而引发全球金融市场的连锁反应。

　　6月24日英国脱欧公投当天，芝商所旗下多项产品创下单日交易量新纪录，其中联邦基金利率期货交易量最高，超过56万张合约。7月5日，市场避险需求仍未停歇，英镑、亚太股市继续下跌，黄金等避险资产持续上涨，日本20年期国债收益率也首次跌破零。同时，日本30年期、40年期国债收益率均降至纪录低点；10年期美债收益率下跌9.4个基点，至1.367%，创收盘纪录新低。

　　对于美国经济而言，英国脱欧的直接冲击只体现在汇率和贸易层面，短期影响可能并不明显，但是长期影响还难以估计。纽约联储主席杜德利认为，美联储对加息可以会多一点耐心，因为通胀低，又有英国公投决定退出欧盟等不确定因素。杜德利将英国脱欧公投比作笼罩在美国经济“前路上的乌云”，称“前景的不确定性和通胀低于期望水平让我们可以多一点耐心”。旧金山联储主席威廉姆斯接受CNBC采访时称，英国脱欧对美国所构成的风险到目前为止都相对温和。不过，威廉姆斯预计由于英国脱欧的影响，今年美国GDP增长可能会低于2%。而由于增长略微放缓，预期就业增长也会更慢，通胀可能也会出现小幅下降。

　　由于英国脱欧在程序方面还没有很大进展，市场对于英国是否真正脱欧还存在分歧，但是目前对美国的确定性影响是美联储加息概率再次下降。芝商所首席经济学家Blu Putnam表示，美国经济受到的负面影响不会很大，但也不容小视，特别是对商业投资活力的影响。英国和欧洲是美国的主要贸易伙伴，其局势不明朗对美国决非好事。Blu认为美国不会陷入衰退，但目前的实际GDP增长率预期只有1%至1.5%。这或许意味着就业增长放缓，并且通胀压力很轻。因此，英国脱欧公投将为美联储敲响警钟，所以美联储2016年不会加息，或许2017年也不会。

　　对于美联储是否在7月加息，市场还在等待美国6月非农就业数据出炉。美国6月非农就业报告于7月8日发布，投资者将从中寻找更多关于美联储加息的蛛丝马迹。不过，就算6月非农数据在5月基础上出现大幅增加，其对于美联储加息进程的推动作用也不大，原因在于美国其他经济指标还有待改善和英国脱欧对美国经济的影响还无法评估。

　　截至7月5日，反映市场对于美联储加息预期的芝商所联邦基金利率期货显示，7月美联储加息概率为0，降息概率为3.6%，维持利率不变的概率高达96.4%，而9月和12月的加息概率也仅有5.8%和13.9%，这意味着年内美联储加息概率几乎为零。

　　在全球货币政策被迫继续保持宽松，甚至欧洲和日本实施负利率的背景下，股市、债市和楼市泡沫特征明显。如果通胀超预期回升和金融市场持续动荡，并不排除美联储意外的超预期动作，运用芝商所30天联邦基金利率期货可以对冲风险。(来源：期货日报)