信托证券投资规模占比创新高 收益率分化严重

　　传统业务承压的情况下，不少信托公司将资本市场作为发力方向。2015年信托资金投向中，证券投资超越金融机构、基础产业成为资金信托的第二大配置领域，规模达2.99万亿元，同比增长61.62%，规模占比为20.35%，创下有统计数据以来的新高。

　　然而在去年的市场行情下，

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　　“去年获益的信托公司主要得益于上半年的牛市，同时风险控制不太好的信托公司在下半年受伤比较深，有的信托公司甚至赔了一些钱。”某大型信托公司人士称。

　　证券投资规模骤增，占比创新高

　　基于去年的证券市场行情，证券投资类信托颇受关注。

　　一方面信托公司固有资金证券投资获益颇丰，另一方面信托资金投资证券类项目去年实现大发展。

　　据2015年年报披露，华润信托在证券投资领域增长最快。截至去年底，华润深国投证券投资信托资产规模5280亿元，同比增加230%，规模占比达到71.63%。

　　业内人士称，这一方面是基于去年上半年较好的市场行情，另一方面是传统业务承压的情况下，部分信托公司将资本市场作为重要的发力方向。如华润信托制定的“4+2”重点工作任务的第一条就是证券投资业务线。

　　此外，外贸信托、四川信托、建信信托、中航信托等信托公司证券投资信托规模占比也有显著提升；而通常被认为证券投资实力较强的中融信托、平安信托、云南信托等信托公司，证券投资信托规模反而出现较大幅度下降。

　　“证券投资类信托与资本市场走势息息相关，市场活跃业务就好做，市场低迷业务量就少。”某大型信托公司人士称。

　　2015年，证券投资信托发展过程波澜起伏，上半年伴随股市牛市，股票投资信托尤其是伞形信托规模持续扩大；而下半年债市投资信托有较大发展，相关资产配置得到提升。

　　整体来看，2015年信托资金投向中，证券投资超越金融机构、基础产业成为资金信托的第二大配置领域，规模达2.99万亿元，同比增长61.62%，规模占比为20.35%，创下有统计数据以来的新高。

　　从细分结构来看，债券投资规模为1.55万亿元，同比增长33.62%；投向股票的资金信托为1.11万亿元，同比增长101.82%；投向基金的信托资金规模为3296.52亿元，同比增长131.40%。

　　同时，证券投资类信托规模骤升的背后也有忧患。

　　通常而言，证券投资类信托无刚兑压力，投资者自负盈亏，其占比上升应使信托公司整体刚兑压力下降，但去年的情况是由于证券信托产品出现了亏损，投资者要求刚兑引发多起纠纷。

　　万向信托在年报中称：“受股市波动和证券监管政策影响，公司共发生五起证券结构化集合资金信托业务纠纷被诉案件，涉案标的总金额约10771万元。上述五起案件在报告期末均未开庭审理”。而有类似困扰的还包括中建投信托、厦门信托等公司。

　　东部某信托公司人士称，出现纠纷原因多样，部分是投资者缺乏契约精神，由于自己风险管理意识淡薄导致投资亏损，但不想承担投资损失；另外部分信托公司盲目扩大证券投资类业务，后台运营管理和风险控制能力不足，也是引发纠纷的原因之一。

　　收益率－20%到70%，报酬率0.5%到4.5％

　　在庞大的规模背后，各家信托公司证券投资类产品的收益率表现不一。

　　2015年报显示，平安信托清算结束的证券投资类信托为121只，年化收益率高达70.90%；中融信托清算结束的201只主动管理型证券投资类信托，年化收益率为0.85%，其3款被动型产品年化收益率为-4.52%；此外万向信托已清算结束证券投资类信托产品年化收益率-23.46%。

　　“去年获益的信托公司主要得益于上半年的牛市，而风险控制不太好的信托公司则在下半年受伤比较深，有的信托公司甚至赔了一些钱。”某大型信托公司人士称。

　　收益率反映给投资人带来的收益情况，而证券投资类信托报酬率（信托公司收取费用的比率）则是反映出信托公司自身的赚钱效应。

　　2015年平安信托清算结束的证券投资类信托产品报酬率仅为0.56%，为各类主动管理型信托产品中最低；同样中融信托清算结束的主动、被动管理型证券投资类信托报酬率分别为0.73%、0.13%，均为主动、被动管理各类产品中报酬最低。

　　某大型信托公司人士称，报酬率低也可能是为做大规模的一种选择，因为最后信托公司的收入是规模乘以报酬率，“规模1000亿，报酬率0.1%的项目与规模1亿，报酬率1%的项目，你更愿意做哪种呢？”

　　而重庆信托，尽管其清算结束的被动管理型产品报酬率仅为0.15%，但其清算主动管理型7 款，年化信托报酬率4.05%，大幅高于同行。

　　“差别这么大，一方面源于主动管理的统计口径，因为这个词没有一个严格的界定，另一方面报酬率的确定与业务规模、类别都有关系，不同业务差别会比较大，比如简单的通道业务报酬率就低。”华润信托总裁助理刘辉称。

　　近年来，面对转型压力不少信托公司都将资本市场作为发力方向之一。而当前股市依旧在3000点附近挣扎，债市则是风险频出，这样的情况下证券投资类信托的走势值得关注。

　　“证券投资信托增速将较2015年显著放缓，不过鉴于我国资本市场发展仍有较大空间，投资产品标准化趋势日益显著，证券投资信托将会逐步向好。” 华融信托研究员袁吉伟称。

　　袁吉伟进一步表示，具体看股票投资信托发展增速将持续放缓，债券投资可能是亮点；基于证券投资转型的信托公司策略日渐清晰，诸如华润信托、中海信托等，证券投资信托业务的整体实力也会日趋强大；基于FOF、MOM的主动管理产品将会增多，基于上市公司的定增、股票质押融资、员工持股、并购等综合金融服务将会在证券投资业务中凸显；国际业务仍然是创新发展的重要试验田。

　　“当前经济呈现L型调整，要想很快变成火热行情，一时半会还是不大可能。”前述大型信托人士称。