另一种“新常态”：多国国债收益率跌至负值区间

　　因全球经济增长放缓、欧洲央行扩大购债规模、油价下跌，10年期德国国债收益率跌至一年来低位，接近负值区间。

　　据路透社5日报道，周二，10年期德国国债收益率下降4个基点至0.081%，为2015年4月以来最低。当时，10年期德国国债收益率跌至0.05

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　　此前德国工厂订单出现六个月最大降幅，暗示全球经济放缓对德国产生影响。根据德国商务部的数据，3月份“德国制造”订单下降1.2%，路透社此前的调查预期为下降0.2%。

　　此外，欧洲央行的购债计划使债券需求上升，拉低了收益率。债券价格上升时，债券收益率会下降。欧洲央行在3月份的政策会议上进一步加大了宽松措施。除全面降息外，还宣布从4月份开始将债券购买规模扩大200亿欧元至800亿欧元。同时，还将欧元区非银行企业的投资级欧元计价债券也纳入购买范围。

　　路透社报道认为，短期内，欧洲央行额外的购债计划中许多预期针对的是政府债务，将企业债券包括进每月800亿欧元的购债中计划要在本季度后期才会生效。

　　根据汇丰控股的数据，欧洲央行与欧元区各国央行所持有的德国政府债券占德国未偿付主权债务的10%。投资者认为，随着私人投资者持有德国债券的竞争加剧，欧洲央行的购债计划可能会继续使德国国债收益率承压。

　　还有分析师指出，油价下跌至一个月低位令通胀承压，这也使10年期德国国债收益率进一步走低。

　　《华尔街日报》6日报道称，国债收益率暴跌源于近期投资者风险厌恶情绪升温。国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德此前曾呼吁全球经济体促进经济增长。拉加德警告称，全球经济面临的风险增加。IMF周一发布的报告指出，新兴经济体越来越对发达国家的股市构成风险。

　　除10年期德国国债收益率大跌以外，全球债券收益率周二普遍下跌。美国10年期国债收益率下跌5.2个基点至1.727%，2年期国债收益率下跌2.4个基点至0.724%，均创出2月25日以来最低水平。美国30年期国债收益率则下降6.9个基点至2.543%，为2月11日以来最低水平。

　　“我们生活在一个奇怪的时期，”布兰迪全球投资管理(Brandywine Global Investment Management)投资组合经理杰克·麦金泰尔(Jack McIntyre)称，“你的经济学教科书里曾经讨论过债券收益率为负值吗？这是新常态。”

　　目前，全球约有四分之一的政府债券收益率低于零。今年年初，在日本央行实施负率后，10年期日本国债收益率跌至负值。近期，一些欧洲企业债券的收益率甚至也跌至零以下。

　　美国、德国、日本国债收益率走低反映了几年来许多投资者和政策制定者面临的困境：全球需求疲弱，全球增长欠佳，以及低通胀对越来越宽松的货币政策已形成免疫力。

　　“这是全球央行的难题，”摩根大通资产管理部门国际固定收益产品首席投资官加特塞德(Nick Gartside)称，“收益率低并不意味着它们不会继续走低。”

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