杠杆客迎来春天：场内融资利率走低 场外配资比例放大

　　两会前后，A股就跟随气温一道，逐渐企稳回升，连续收阳后本周还站上了300点整数关口，与股市共同苏醒的还有“冬眠”许久的杠杆投资客。

　　场内融资利率走低、场外配资比例放大、银行劣后门槛降低、互联网配资业务死灰复燃等成为最近挑逗杠杆投资客们的重大“利好”。

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　　场内融资利率跌破7% 券商让利争抢两融客户

　　据证券时报调查， 在证金公司大幅下调转融资利率吸引券商借钱之际，一场没有硝烟的针对两融投资者的抢客大战也已开启。

　　近期，继九州证券喊出促销价7.5%之后，上海地区某券商打出促销活动，新开仓融资融券客户融资利率直接降至6.99%，这是行业目前最低融资利率水平。

　　相关数据显示，此前91家公布了两融利率的证券公司融资利率平均值为8.49%。其中，融资利率最高的为东莞证券，为9.60%，最低的为8.35%，有43家券商公示的融资利率都在此水平。

　　除了上述两家小型券商，目前已有行业前三的大型证券公司日前加入抢客大战，将资产达到一定规模的新开仓两融客户融资利率下调到了7.9%。此前，该券商两融利率基本都维持在8.35%，仅仅针对个别议价能力极强的客户部分调整至8.0%。

　　“在两融规模不到万亿的背景下，券商现在流动性的确都很充裕，两融业务在目前点位也是一项几乎毫无风险的业务，公司内部也在大力鼓励。”一家注册地在中部省份的上市券商相关业务负责人对证券时报介绍。

　　最新数据显示，截至3月21日，券商两融余额8655.12亿元，较前一天规模出现轻微上升181.11亿元。这是在证金公司大幅下调转融资利率水平后，首次出现的单日100亿级别的规模上升。

　　3月18日，证金公司公告，自2016年3月21日起，该公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

　　证券时报援引业内人士称，证金公司此前通过转融通借给券商两融的资金费率水平基本维持在半年期4.8%，其他品种据此递增。也就是说，仅仅以半年期品种为例，此次证金公司转融通费率下调高达37.5%。

　　多家股份行放大场外配资杠杆至1：3

　　根据21世纪经济报道的走访，春节后，广发、光大和招行等股份行放大了场外配资杠杆倍数，从此前的1： 1或1：1.5，扩大到1：3的杠杆率。据上述其中一家股份行人士称，如果有夹层，劣后的实际杠杆比率可能更高。其比例最高不超过1：5，配资成本是6.4%。

　　最高的甚至一家城商行喊出可以做到“1：3.5”倍的杠杆率。

　　一位股份行投行部人士认为，配资业务回暖的原因一方面是，两市股指处于低点，对银行作优先级资金来说风险更低，总体上，对中国经济长期看好，不至于一蹶不振。

　　另一方面亦是最为关键的原因，“资产荒”。“银行积极回归场外配资业务，被市场解读为对股市前景看好，其实真实原因是，银行不做这个业务就根本没别的地方投，投向实体经济风险更高。”一家银行投行部总经理告诉21世纪经济报道。

　　劣后门槛降低

　　场外配资业务一般是通过结构化产品的形式配资，即配资客出“劣后端”，银行或出借方提供“优先端”，当劣后端亏损到一定程度时（一般50~70%），产品监管方会对配资者的账户进行强制平仓套现，保证出借人的资金不会亏损。

　　据21世纪经济报道，此前因市场不稳定，银行设立的门槛普遍比较高，要求劣后规模一个亿起，而现在可以放宽到5000万。

　　一度销声匿迹的互联网配资业务蠢蠢欲动

　　随着A股走强，部分互联网金融平台开始重新介入股票配资业务。据《新闻晨报》调查，互联网金融平台“配大米”提供日配资和月配资等多种配资方式，月息2分。其中日配最高杠杆可达6倍，月配则是5倍。该网站宣传的合作券商包括浙商证券、华泰证券、招商证券、海通证券。另一家互金平台“九牛网”最大可借额度为50万元，杠杆率最大可至5倍。

　　除上述两家，网络上还能搜到一些披着“解套宝”等外衣、实则进行股票配资的平台。“一方面是市场需求大，业务量可短期做大；另一方面风险相对可控，理论上只要不出现类似去年那种连续跌停，平台不会受到损失。”一名业内人士表示。

　　尽管一对一配资再起，但一对多仍然不允许

　　实际上，部分银行和信托公司的单账户配资业务在去年股灾后虽受限制但仍有开展，只是最近随着行情好转逐渐复苏，但遭监管部门明令禁止的多账户统一管理软件HOMS系统仍未恢复。

　　早在去年7月，证监会严厉清查场外配资时，恒生电子即表示：关闭HOMS系统任何账户开立功能；关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能；通知所有客户，不得再对现有账户增资。

　　最近市场有传言称HOMS系统将要解禁，部分媒体还进行了报道，但HOMS的开发商——恒生电子上周五发布公告称，并不存在上述情况。