国寿成广发银行第一大股东 筹划转型全牌照金服集团

　　中国人寿2月29日晚间公告，将以总计233亿元的价格，从花旗集团及IBM Credit手中购买广发银行23.69%的股份，收购完成后，加上之前公司持有的广发银行股份，中国人寿共计持有67.29亿股，占广发银行已发行股本的43.69%。中国人寿也将“一家独大”，成为广发银行的单一最

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　　时至今日，关于广发银行寻求IPO的道路依然不明朗，但有分析认为中国人寿收购股权后将为其上市提供便利因素。而此次交易如能成功，国寿集团的金控平台雏形也将显现。

　　“交易定价合理”

　　收购完成后，加上之前持有的广发银行股份，中国人寿持股数将升至67.29亿股，占广发银行已发行股份的43.69%。交易价格为6.39元每股，按照广发银行2015年末的净资产来计算，每股净资产约为6.33元，市净率约为1.01倍。

　　中国人寿副总裁杨征在接受媒体采访时表示，从过往中国银行(3.400, 0.01, 0.29%)业并购可比交易来看，本次交易定价合理。杨征称，考虑到收购的股权比例超过20%，且交易后中国人寿将成为广发银行的单一第一大股东，应当合理考虑一定的收购溢价。

　　根据2014年年报，广发银行零售业务分别占据总收入的46%和总利润的57%。业内分析认为，广发银行在零售业务上的优势，也是被中国人寿看中的重要因素。

　　华泰证券(15.190, -0.06, -0.39%)分析师在研报中表示，1.01倍市净率的价格水平合理评估了广发银行的资产状况。“在资产荒背景下，各家银行往大零售方向转型，供给侧改革结构调整也支持资产优质零售银行的发展。”据华泰证券预计，2016年广发银行将为中国人寿带来约40亿元的投资收益。

　　中国人寿方面表示，广发银行与其在规模、客户、业务等方面契合度较高，双方将有机会从渠道共享、交叉销售、中后台运行整合等多个方面综合协同发展，优化经营效率，加强客户黏性和综合金融服务能力，提高综合竞争实力和风险抵御能力。

　　广发银行IPO加速？

　　随着中国人寿“入主”广发银行，外资背景的花旗集团、IBM Credit撤出，市场上出现对广发银行将加速上市的猜测。

　　大同证券首席策略分析师胡晓辉表示，上市是广发银行的必然之路，中国人寿收购股权虽然不会带来广发银行的直接上市，但一些变化比如出现单一最大股东，在推动IPO时就更方便。“广发银行是行业内比较优质的股份制银行，上市有利于其快速发展，无论是单一股东还是多股东都会积极支持。”

　　事实上，关于广发银行谋求IPO的传言由来已久。广发银行董事长董建岳曾在2011年接受媒体采访时透露广发银行有A+H股上市的计划，并将在两年时间择机登陆资本市场。2013年4月份又有港媒称广发银行决定重启A+H股上市计划。当时新京报记者得知，广发银行行长利明献在成都分行开业发布会上表示，广发银行股东大会已经批准董事会的IPO计划，但没有透露具体时间。

　　广东省办公厅2014年初公布的《支持大型骨干企业发展若干政策措施》中，“推动广发银行上市”被官方推上议事日程。当时业内纷纷猜测，广发银行的IPO之路到了冲刺阶段。

　　然而，近些年净利润增速放慢，成为广发银行IPO之路上同行的阴影。新京报记者查询广发银行近几年的年报发现，自2011年以来该行的净利润增速一直在放缓，其2011年至2014年净利润同比增幅分别为55%、17%、3%和4%。该行2015年的净利润仅为90亿元，同比下滑25%。不过，一位银行业分析人士表示，这种下滑与整个行业的趋势脱不了关系，广发银行并非个例。

　　胡晓辉认为，广发银行没有上市是因为时机不成熟。“因为近几年经济下行之后，银行的估值经历一个整体下移的过程，像广发银行体量这么大的公司在A股上市对市场的压力比较大，监管层也比较慎重。”

　　险企纷纷瞄准银行

　　事实上，青睐商业银行，成了险企布局综合金融的着力点。

　　此前得益于收购深发展银行，中国平安最早实现综合金控平台的构建。安邦保险集团也紧随其后，成功控股成都农商行。而近年来，随着保费规模迅速增长，人保集团、富德生命人寿也通过在二级市场举牌等方式“入主”商业银行。

　　对外经贸大学保险学院教授王国军认为，保险公司青睐商业银行有多种原因：首先，是出于掌握银保渠道的考虑，没有自己的销售终端不利于险企利润增加；其次，银行的利润和资产都相对不错，对应的投资收益会比较好；另外，可通过银行提供综合性金融服务，既能节省成本，也有利于稳定客户。

　　一位保险分析人士认为，险企看中银行的主要是银保渠道。现在监管变严后，银保渠道的手续费越来越高，保险公司要是有了银行后可以进行业务协同，发展会很快。

　　北京工商大学保险系副主任宁威认为，近些年国家将经济有效率发展看做重要方向，更加注重资源整合。从金融行业看，综合经营、集团化发展有利于产生协同化效应。

　　王国军也表示，险企争先布局“大金控”，“是出于多元化经营的需要，有利于公司提供多元化服务，并向多元化发展。”

　　国寿金控平台雏形显现

　　事实上，控股商业银行是中国人寿保险集团（国寿集团）多年来的战略目标。据新京报记者了解，自从缪建民在2013年上任国寿集团总裁之后，国寿集团布局“大金融”便开始加速。

　　在国寿安保基金挂牌之后，国寿电商也于年底成立，而国寿集团又在2014年收购重庆信托23.86%的股份。关于布局金融全牌照，缪建民曾在国寿集团2014年5月召开的内部会议中透露，国寿集团正在筹划拿下支付、证券和银行等金融牌照，实现从大型金融保险集团向全牌照金融服务集团的转型。

　　从目前来看，国寿集团在拓展金融牌照的同时，金控平台雏形已经显现。成功收购广发银行相应股份后，国寿集团将拥有寿险、财险、养老保险、基金、电商等业务，还通过资本运作参股了证券、信托等金融机构，正向金融控股集团化布局靠近。

　　值得注意的是，此次交易并不会导致广发银行成为中国人寿的附属公司。不过，有熟悉国寿集团的人士表示，不排除国寿会有进一步增持控股的计划。