巴黎银行：美国经济铁定衰退 负利率并不遥远

　　巴黎银行分析师表示：“我们认为美联储已意识到了这点，因此在经历了一阶段的矛盾和犹豫后，衰退风险将会迫使联储最终实施负利率政策，或实施新一轮量化宽松。不幸的是，这类有限的弹药不足以改变当前的局势，美国需要采取更多有效的财政措施才有可能最终解决问题，而这就需要耐心等待。即便无视2015年第四季度几乎为零的经济增速，我们认为经济衰退仍将到来，尽管可能不会在当前发生。

　　该行分析师补充道：“我们还担心，更严格的监管制度和真正做市商能力的减弱，将使市场对经济衰退的反应更明显。银行也将迅速收紧银根，导致企业融资难度加大，从而进一步伤害实体经济。同时企业将削减资本支出，裁员或在所难免，这些均会导致家庭消费下降，最终引发美国经济全面进入衰退，尤其是在全球经济疲软的大环境下。如果美元开始贬值，这个可能性是非常高的，欧元区和日本经济也将面临挑战，因为这两地经济当前主要受到较低汇率的支撑。综上所述，当前形势十分糟糕。”

　　巴黎银行认为下一次美国经济衰退期将比通常的4至5个季度持续更长，主要原因如下：

　　1.美联储可应对衰退的举措非常有限。在上次衰退期间，联储基金利率是5.25%，当前的降息空间远小于当时，因此货币政策的效能也大打折扣。

　　2.第一次量化宽松政策实施以来QE效果已大不如前。市场上没人相信再度实施QE能产生伯南克首次实施时的影响。

　　3.当前的核心通胀率低于之前衰退期水平，意味着通缩风险巨大，将对经济活动产生腐蚀性影响。

　　4.决策者似乎非常不愿意通过财政刺激方案，即使通过了，新方案力度也可能无法弥补GDP的降幅。

　　5.投资者信心在上次金融危机中遭到重创，目前仍处恢复期。

　　6.美国房产价格依然显著高于收入水平，未来风险恐比大多数人想象的还要高。

　　7.全球经济形势疲软，改善空间仍显不足。