大摩：春节和G20在即 人民币汇率稳定动机强

　　摩根士丹利认为，由于春节和本月末中国举办G20峰会，人民币汇率稳定动机很强，人民币趋稳可能成为支持美元对人民币汇率的动力；但若周末公布的中国外储减少规模低于预期，可能缓和市场担忧，支持人民币汇率近期走强。

　　摩根士丹利指出，由于春节临近以及G20峰会本月26-27日在中国举行，人民币汇率有保持稳定的强大动机。不过，汇率稳定的代价较高，需要提供有吸引力的实际收益率以避免资本外流。可当前的实际收益率未免太高，难以刺激经济增长。实际收益率有上行的风险，中国去杠杆也会更痛苦。

　　但人民币近期并非没有进一步走高的可能，摩根士丹利提醒，若周末公布的中国外储数据显示，外储减少规模比预期的1500-2000亿美元少，可能缓和市场的担忧，支持离岸人民币汇率近期走强。

　　摩根士丹利预计，除非美联储急剧改变当前反应，否则亚洲的数据、亚洲地区外储变化和当地央行增加宽松都会推动美元汇率和全球市场。

　　摩根士丹利认为，当前美元下行调整幅度应该有限，影响美元的力量在汇市以外。美元近来贬值助推油价下跌、企业债利差收窄，为股市提供了亟需的上升动力。这种相关性源于三大市场相似的交易框架，而形成这一框架的基础就是产能过剩、杠杆和投资回报率低。美联储暂停加息或者其他主要央行增加宽松都不会影响这种相关性。