全球资产市场动荡 黄金QDII凸显避险价值

　　2016年以来，在全球风险资产呈现大幅震荡的背景下，黄金却一枝独秀，累计了超过6%的可观涨幅。去年12月美联储加息曾经成为打压黄金走势的一大因素，但在今年年初较为混乱的市场环境中，加息预期也出现了改变，从而令黄金市场获得进一步推动。而刚刚结束的美联储利率决议更是传出鸽派声音，使得今年美联储能否加息四次再次画上问号，预计黄金会继续受到提振。

　　银河证券在研报中指出，在全球资本市场动荡，风险加剧之际，投资者风险厌恶偏好上升，黄金的避险投资价值将得到凸显。而美联储的加息进程预期放缓以及人民币仍将面临贬值压力的有利外部环境将相助国内黄金价格获得较好的反弹窗口。

　　事实上，由于黄金是避险保值资产，因此和股市等风险资产之间通常有“逆相关”关系。布朗兄弟哈里曼数据显示，整个2015年黄金和风险资产明确处于逆相关关系中的情况有一半以上。相关数据显示，2016年至今，黄金ETF持仓量不断上涨。其中，1月19日黄金ETF流入22.7吨，是2011年10月以来日流入最多的。今年年初以来黄金ETF持仓增加了50吨。截至1月20日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量为660.3吨，刷新两个月新高。

　　结合当前市场环境来看，海外股市、大宗商品及A股市场的低迷表现，令资金更愿意进入避险领域，因而黄金QDII也成为年初至今表现最为出色的投资品种之一。目前市场上以黄金为投资重点的QDII基金有4只，分别为诺安全球黄金、易方达黄金主题、嘉实黄金、汇添富黄金及贵金属基金。Choice金融数据显示，截至1月28日，今年以来上述4只QDII基金净值分别上涨6.24%、6.17%、6.08%和5.8%，在同类基金中大幅领先。目前，除嘉实黄金暂停大额申购外，其余三只基金均为开放申购状态。

　　从基金公布的四季报可以看出，基金经理对黄金的未来走势也持乐观态度。易方达黄金主题的基金经理王超表示，根据对历次美国加息周期的研究，美元指数进一步走强的概率已经大幅下降，未来美联储加息这一在过去几年影响黄金价格最为重要的逻辑将逐步退位，新的驱动黄金价格的因素将逐步出现。鉴于美元指数已达到一个较为长期的顶部，他坚持认为现阶段配置黄金类资产的吸引力已经大为改善。基于这些判断，王超维持了较高的黄金头寸和美元资产比例。

　　诺安全球黄金的基金经理宋青认为，中国经济下行压力及股市震荡使得黄金避险需求存在。中国央行在去年7月以来连续增持黄金的资产多样化策略会对金价有所支撑。加上中国政府致力提升其对黄金市场的影响力，目前已有两家银行加入伦敦金银市场协会参与定价。而且临近春节，黄金的购买量会进一步攀升。随着美国经济的持续复苏，经济活动的扩张，大宗商品价格走稳，通货膨胀的上扬，黄金的抗通胀属性会被激活，重拾升势。