全球央行行长将博弈议息会议 印度急踩刹车

　　印度央行行长拉詹拒绝了政府提高通胀目标的提议，在2016年初紧急对货币政策刹车。

　　最近，印度总理经济顾问Panagariya对媒体说，印度央行设定的通胀目标过低，现在应该更新这个目标，并指出，政府应对货币政策进行审核，若有必要可降息50个基点，认为更加宽松

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　　但在达沃斯论坛上，拉詹却对市场和政府的预期给予“当头棒喝”。他指出，虽然全球经济疲弱并且印度连续两年遭受暴雨水灾，但印度经济依然是“复苏态势”，“当所有这些背景因素转变，印度经济将能更加强劲”。

　　“我们现在设定的目标是合理的，不会轻易更改”，拉詹说。

　　在市场和印度政府寄望进一步宽松货币政策来提振信心的时候，为什么拉詹却向市场释放刹车的信号？

　　为何此时踩刹车

　　央行对外释放信息，调整市场预期，是市场管理的重要手段。拉詹当然深谙此道。

　　此时印度央行虽然没有做任何动作，但拉詹却以言论引导市场预期，告诉市场，2015年的大力度宽松或许要踩刹车了，2016年或许不会这么大力度宽松。效果也是立竿见影，印度下次议息会议的时间是2月2日，现在印度资本市场、印度财经媒体已普遍预期，印度央行将维持利率不变。

　　2015年印度央行4次降息，把利率从8%降低到6.75%，达到近些年的新低。尤其在2015年9月，全球经济动荡的时刻，拉詹果断地一次性降息50个基点。现在，印度政府和企业家们预期央行能进一步降息，以刺激印度经济。

　　在这样的时刻，为什么拉詹却选择向市场释放刹车的信号？

　　“印度央行的首要目标还是把通胀波动控制在稳定的区间内，并且维护宏观稳定。”印度ORF宏观经济研究所经济学家Abhijnan Rej对21世纪经济报道记者说，“拉詹2013年上任以来做得非常出色”。

　　拉詹号称大国央行行长圈的“鹤发童颜”，比日本、美国、英国等央行行长年龄小10多岁。他2013年临危受命成为印度央行行长，当时以极具个性的政策，稳定了卢比和印度经济。

　　印度2013年通胀率一度曾超过10%，拉詹上任后，果断加息，显示了魄力。2015年1月印度通胀率达到危机以来最低的5.11%，但之后随着2015年的4次降息，通胀率一路上扬，2015年12月份已达到5.61%，贴近印度央行设定的2%-6%的通胀目标的上限。

　　“之前国际油价大幅度下跌，国际粮食价格也下跌，这对于拉詹管理通胀目标来说，是多出来的帮手。”Abhijnan Rej说。

　　此时，如果拉詹继续宽松，印度通胀率将很快突破6%。并且，一旦国际大宗商品价格反弹，则很容易越过通胀目标。

　　从印度国内经济来看，拉詹也需要为未来积累政策弹药。虽然2015年9月印度央行大幅度降息，但对经济却没有起到提振作用。

　　印度经济进入全面复苏的动能似乎正在降低。2015年10月份，印度工业生产指数达到9.9，为5年来的最高，但在2015年11月却迅速萎缩3.2个百分点。2015年12月，印度制造业PMI两年多来首次跌破50这一荣枯分水岭，由11月的50.3降至49.1，创2013年8月以来新低。

　　同时，资本外流似乎愈演愈烈。1月20日，印度卢比直线跳水，美元对卢比汇率盘中价格一度突破68，接近2013年卢比危机时的最高点。印度央行不得不动用外汇储备，在市场上抛出美元以阻止卢比下滑。

　　“此刻，资本外逃是印度央行更加担心的事”，Abhijnan Rej说。

　　一旦进一步降息诱发大规模资本外逃，而实体经济却还是无法被刺激起来，拉詹面对的形势也将不容乐观，也许正是如此，拉詹才会选择谨慎。正如IMF主席拉加德在达沃斯论坛上所说，“目前大规模使用外汇储备不是一个好主意”。

　　央行行长们的博弈

　　实际上，最近印度央行的动作，与日本央行、美联储、欧央行、英国央行，此刻共振形成微妙的博弈。

　　拉詹的刹车动作，与日本央行行长黑田东彦的谨慎似乎心照不宣。

　　“日本央行在美国加息后，没有如之前预期追加量化质化宽松，即所谓的发射第三支箭”，1月25日，中国现代国际关系研究院全球化研究中心主任、中国战略思想库专家组成员刘军红对21世纪经济报道记者说，“本来，美国期待日本能扮演"预备队角色"，继续追加宽松，掩护美国退出非传统金融政策阵地。而美联储正式加息后，日本央行却背离美国意图，仅仅"拓宽了水渠"，并未"注水"，形成了"反向预期"，反而导致日元先于美元升值的格局。”

　　“接下来主要看气质，也就是美联储主席耶伦的气质。”刘军红说。

　　1月26-27日，美联储将召开议息会议。1月28日是日本央行的议息会议。2月2日将是印度央行的议息会议。“日本央行调整了2016年议息会议时间，由之前一年14次压缩为与美国一致的8次。”刘军红说。

　　“主要还是要看美国是否继续加息。”刘军红说，“美联储加息的速度、幅度、最终目标决定了其他央行的政策动向。”

　　“英国的鸽派态度，也使市场预期加息大幅延后”，兴业证券宏观分析师王涵在最新报告中分析英镑贬值原因时指出。

　　欧洲央行1月21日决定维持利率不变以来，全球市场同步反弹。就是对于各大央行宽松预期的反应。

　　而拉詹此刻必然要选择谨慎，以进一步观察国际形势，等待美联储和其他各大央行的动作。如果各大央行选择宽松，印度无需再继续宽松，防通胀就成了更加紧迫的任务，凭借印度自身增长继续吸引外资进入；如果美联储继续加息，则拉詹将面对更加动荡的资本出逃，面对维护汇率稳定的巨大压力。(编辑 李艳霞)