玉米供给充足 淀粉厂家库存处于历史较高水平

　　由于宏观数据好于预期，加之政府加强供给端改革，近期国内商品市场整体回暖，带动偏弱的玉米以及淀粉期货反弹。展望后市，玉米淀粉期货反弹空间有限。

　　玉米供给充足，价格易跌难涨

　　国内玉米供给充足，价格易跌难涨。由于连年实施玉米临储政策，种植收益有保障，我国玉米播种面积不断扩大，产量也在连续刷新历史纪录。而需求并未同步上升，导致玉米库存高企。数据显示，本年度之前有高达1.6亿吨的临储库存。截至目前，本年度已收储玉米接近7000万吨，至收储结束，预计将突破8000万吨，甚至有可能达到1亿吨。届时就会有将近2.6亿吨的天量库存，比我国一年的玉米产量还要多。为减轻财政压力，消减库存，预计在本年度收储结束后，政府可能会以较低的价格拍卖往年临储玉米。

　　玉米淀粉产能过剩，开工率高

　　在去年上半年，由于玉米价格高企，玉米淀粉生产成本高，而需求低迷，加之木薯淀粉挤占市场份额，玉米淀粉价格不振，玉米淀粉生产企业面临较大的亏损，开工率常年维持在60%以下。而随着玉米价格下跌，玉米淀粉生产成本降低，加之去年吉林省对玉米淀粉生产企业进行加工费补贴，使得其亏损情况大为改观，开工率也随之提高。据统计，目前玉米淀粉企业开工率在80%以上，厂家库存快速增加。据调查，截至上周，包括东北市场在内的30家玉米淀粉生产企业库存为134200吨，处于历史较高水平。

　　玉米淀粉下游需求持续不振

　　玉米淀粉的下游需求主要是淀粉糖，占比在55%，作为甜味剂在饮料中替代白糖使用。但目前是饮料的消费淡季，而且国内白糖由于库存偏高，以及国内外糖价价差过大，进口糖和走私糖数量庞大，国内白糖价格上涨空间受限，淀粉糖性价比不明显，其替代白糖数量有限。

　　按照传统，每年元旦、春节消费都会带动玉米淀粉需求达到全年高点，但最近几年，这一节日消费的提振效果持续淡化，玉米淀粉价格阶段性上涨规律已被打破。

　　政策传言不利于玉米淀粉价格上涨

　　目前有关玉米和玉米淀粉的政策传言较多，但大多并不利多玉米和玉米淀粉期货价格上涨。比如，传言政府可能会提前结束玉米临时收储，并提前开始临储玉米拍卖。由于收储进度过快，收储量创历史同期最高，按目前进度，在2月即可达到去年8000万吨的收储量，届时东北地区库容可能出现短缺。此外，收储量过大会造成流通玉米量下降，不利于养殖和深加工生产，因此提前结束收储并展开抛储的可能性还是存在的。再比如，政府可能会把2012年、2013年收储的玉米，低价定向销售给玉米深加工企业。由于这批玉米存放时间较长、质量较差，政府采取这种方法去库存的概率也较大。还有，政府可能取消2016年新作玉米收储，对种粮农民直补或者大幅降低收储价格。以上传言均在一定程度上对玉米和玉米淀粉形成利空。

　　技术上看，去年11月底以来，远月玉米淀粉期货仍运行在标准的下行通道内。近几日的上涨可以看作在周边商品涨势中的被动跟涨，但鉴于其自身基本面上的利空因素，可寻机逢高做空。