央行再施1600亿巨量逆回购 春节前呵护资金面

　　春节未至，公开市场提前派发红包。周四，央行以利率招标的方式开展了1600亿7天逆回购，操作量创约11个月来新高。在本周流动性较为充裕的情况下，央行仍开展较大规模逆回购，极大地维稳了机构对春节前的流动性预期。

　　业内人士称，面对新年来股市震荡、人民币加速贬值和资本流出压力的持续，继上周后，央行再度开展较大规模的逆回购，彰显大力维稳的决心，后续逆回购料持续滚动，若节前资金价格波动剧烈，不排除MLF等多种工具驰援，而降准只会迟到不会缺席。

　　流动性维持合理充裕

　　央行公告，14日以利率招标方式开展了1600亿逆回购操作，利率维稳于2.25%。该操作量较本周二增加1倍，单日逆回购规模创2015年2月以来的新高。

　　在目前资金面较为宽松的情况下，央行大额逆回购也并非“大水漫灌”。鉴于本周到期资金量为2000亿，加之周二开展的逆回购，两者对冲后，本周公开市场实际净投放的资金量仅为400亿，较上周的1900亿大为缩减。

　　可以看出，虽延续上周净投放格局，但新开展逆回购多为对冲上周开展的大额逆回购，实际资金净投放力度已较上周减小，显示由于资金面较上周回暖，央行也有意放缓资金投放节奏。

　　这有利于银行体系流动性维持合理充裕，同时也提振了市场信心。

　　后续宽松“在路上”

　　央行逆回购规模较周二大幅放量，一方面向市场传递出维稳的信号，另一方面也为春节前资金面打下“预防针”，提振了市场信心。

　　回顾往年，春节前央行经常开展较大规模的逆回购投放，据兴业研究测算，根据逆回购、SLO、SLF、MLF操作数据，央行过去三年春节前释放的流动性平均在8400亿元左右。

　　但与往年不同的是，今年人民币汇率贬值压力较大，叠加外汇占款重新出现大幅减少，资本外流加剧，而目前逆回购仅为7天期限的短期流动性投放，因此，不少业内人士指出，为应对流动性缺口，央行通过MLF甚至降准释放中长期资金的概率在上升。

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞说，国内对冲性宽松的概率进一步提升。从外汇占款的变化看，近期基础货币收缩的外部压力并不比去年8、9月份小，甚至更大，但是从已经披露的货币政策操作看，对冲力度仍不如去年汇改后。

　　“资金面暂时平稳，可能与货币需求进一步萎缩有关，但节前货币需求会出现季节性的回升，央行通过降准平抑资金面扰动的概率进一步提升。”徐寒飞说。

　　尽管元旦前的降准预期一度落空，但新近公布的数据令更多市场人士对今年后续降准仍抱有预期，认为降准只会迟到而不会缺席。