资金面整体保持宽松 债券市场收益率触底反弹

　　昨日央行进行1600亿元逆回购操作，市场资金面整体保持宽松，资金供给充裕，隔夜回购利率1.96%，7天期回购利率2.43%，上行3BP。

　　二级市场债市收益率创新低后反弹，昨日早盘国开债延续前一日下行趋势，随后开始反弹，尤其中长端反弹明显，较前日收益率均有3BP左右的上行。10年国债150023尾盘收于2.75%，较估值上行3BP。5年国开债150220尾盘报卖2.77%；10年国开债150210尾盘报卖3.045%，较上一交易日上行3BP；150218尾盘成交在3.03%，较上一交易日上行3BP；10年非国开债150314尾盘成交在3.16%，较上一交易日上行3BP；10年非国开债150405尾盘成交在3.16%，较上一交易日上行3BP。信用债方面，收益率均随利率债收益上行而上行，买盘减少，成交分散。

　　昨日二级债券市场收益率出现反弹，笔者认为有三大原因：一是昨日央行1600亿元的逆回购操作，降低了降准的概率，大家的预期有所踏空；二是股市近期大幅波动，投资者风险偏好随之不断降低，抢筹利率债共振所致，尤其受一季度配置压力的投资者不想踏空一季度的行情加剧了收益率下行的深度；三是国债期货很大程度上影响了二级市场的变化，尤其在近期有领先的意味。