高估值趋于收敛 转债多数收跌弱于正股

　　本周三，A股市场震荡反弹，转债市场（含可交换债）却在供给冲击压力下表现偏弱，除歌尔转债上涨外，其余存量个券悉数收跌，整体表现明显弱于正股。

　　市场人士指出，存量转债的稀缺性正随着一级市场的开闸及加速而逐步缓解，此前甚至当前的高估值不可持续，不过短

相关公司股票走势

• 格力地产
• 上海电气
• 宝钢股份

　　昨日A股市场震荡反弹，截至收盘，沪综指收涨0.26%，报3572.88点；深证成指上涨0.65%至12889.83点；创业板指表现相对强势，上涨1.08%至2779.51点。

　　反观转债市场表现明显较弱，除歌尔转债上涨1.45%外，其余可交易的存量个券悉数收跌。其中格力转债和电气转债分别下跌1.7%和1.38%，对应正股格力地产(600185,股吧)和上海电气(601727,股吧)一涨一跌，幅度分别为1.08%和-0.69%；15清控EB、15国盛EB、15天集EB、15国资EB、14宝钢EB也分别下跌1.06%、1.03%、0.88%、0.68%、0.15%。

　　中金公司表示，转债存量规模大减是股票牛市后的烦恼，存量个券由于触发赎回而纷纷转股退市。对转债市场看法是中性偏谨慎，其确定性不如纯债，想象力不如股市，成功建立在股市暴涨这一小概率事件上，且承受供给增多等不利的边际变化。高估值和边际不利变化是确定性变量，而股市能否上涨是不确定性变量。因此，除非对股市有很强的判断，否则转债市场目前应至多平配甚至低配。当然，基于对股市区间震荡但存在结构性机会的判断，近期基本持中性偏谨慎的判断。