三大私募巨头告诉你，最有钱的人都在投什么？

　　导读：

　　2015诺亚财富钻石年会上，私募股权投资界的三大巨头齐聚，共同总结各自过去的优秀经验、展望未来的投资机会。哪些领域值得投资？哪些板块当前风险大要规避？顶尖投资机构偏好的投资策略是什么？给投资人的建议是什么？为您呈上新鲜出炉的投资秘籍和1：1的投资干货。

　　到场嘉宾：苏宇 凯雷投资集团董事总经理及全球合伙人

　　刘璐 KKR集团大中华区董事

　　Gary Lin 黑石集团董事

　　问题一：2015年接近年底，请各位分享，今年投资人偏向投哪些板块、哪些领域又被认为风险比较高？

　　苏宇：

　　看好领域：2015年创造了很多纪录，市场波动性比较高。从凯雷的资产配置上来看，美国、欧洲、以及亚洲相对发达的国家是我们最主要投资的地域市场。美国投资机会确实不错，只是我们在美国卖掉的企业比我们投掉的金额要高，因为在目前的估值水平上，我们更多地专注于向投资者返还资金。欧洲对于我们来说也出现了很多投资机会，做的基金也让客户比较满意。亚洲方面，我们在中国、印度做的比较好；中国的TMT领域，我们投资了赶集网、腾讯文学、搜房等。此外，凯雷比较想投资的地域我认为首先是新兴市场国家，包括南美，我们在南非也有投资，不过投资节奏比较慢；行业方面，我们在能源行业投资也比较慢，并非凯雷不看好，而是我们认为能源行业的风险还没有释放充分，我们在能源方面已备好大量的“干火药”在等待投资，等待市场进入相对稳定区间；要强调的是，能源行业里面会出现结构化的分化，我们对于能源行业的夹层融资是很看好的，主要因为它下行风险锁定地比较好，有超额抵押的优质资产，夹层结构同时也保证了上行的空间。

　　谨慎领域：我们对波动比较大的新兴市场，尤其是对商品波动周期比较大的新兴市场保持敬畏心态，比较小心。

　　刘璐：

　　看好领域：大家大方向上的观点还是一致的。过去两年，我们在美国的退出非常快，退出量是投资量的两倍。大家知道PE（私募股权投资）是最有机会可以择时的，因为整个周期要5-6年。2008、2009年金融危机投资窗口一打开以后，KKR的投资速度非常快，2010-2012年集中火力地在投资。在过去12个月的退出也包含了2012、2013年的投资。所以在美国方面的投资是，在估值偏贵的情况下偏谨慎，相应的投资节奏在放缓，退出非常活跃。另外我们在欧洲的投资也很活跃，投资和退出都很顺畅。亚洲的情况是比较分化，在过去几年日本不太活跃，现在日本已经放开了私募股权投资；中国方面，我们一直非常看好，即使是在增长率放缓的情况下，我们在消费升级、医疗、环保、大健康的投资主题都没有变。

　　谨慎领域：KKR的宏观配置调整每半年一次，以美国大型养老金的资产配置为基准线作调增调减。大的方向上对困境资产调整最大，对信贷资产有所调整，房地产、现金、夹层等都有调整；对商品，对拉美债券、黄金等全球性风投类比较谨慎。

　　Gary Lin：

　　看好领域：能源领域。黑石今年年初对能源投资很感兴趣，认为在石油大跌后这个行业会有特殊机会，但是到了2015年年底的时候投出去的钱却很少（接近为0），因为这个行业还是不稳定，还有一些风险未释放。2016年还会持续关注该行业；

　　信贷领域。2008年以后，推出非常多监管，很多银行受伤。很多原来做信贷的银行不再做信贷了，因此信贷供需失衡，未来有很多机会。

　　大宗商品。这是另一个失衡的行业，有很大风险，像铁矿、石油等价格下跌很多。但黑石认为还是有看好的、可预期的某些类型的大宗商品，如钻石。

　　还有一个受关注的领域是公开交易的房地产投资基金（REITs），就是房地产的资产包。这个阶段一些去私有化的优质房地产资产包，可以产生好的溢价回报。

　　问题二：在即将到来的2016年，如果说只能选一个投资策略的话，各位将选择哪一个？

　　苏宇：

　　对于我个人来说，凯雷给了我很多投资策略和机会，如果让我从中挑一个的话，从2016年开始我会选择困境投资策略。美国经济周期发生的间隔平均是8年，从2008年到现在已是第7年，但我倒不觉得可以具体判断什么时候会出现下一轮危机，但未雨绸缪是没错的，在目前这个阶段上做一些前瞻性的配置，把钱委托给管理人让他在未来4年左右的时间里在困境周期里帮我做陆续地配置，我晚上会睡得非常安稳。

　　刘璐：

　　在这个时间点上，我更愿意提出配置概念。在我们的投资中，我们为客户进行资产配置并获得了非常好的效果，在不同的时点上去赚不同的热点的钱，平稳获利，收益很好。

　　Gary Lin：

　　我建议多策略的基金组合，或者说是对冲母基金。一级市场中大多数的策略是认缴Call款（把募集到的钱投资出去），可能一段时间内暂时不投，一段时间内投很多。在另类资产的流动性产品类别中，对冲母基金可以很有效地把你现有的资金马上运转起来，相比私募股权投资回报可能不是年化15%、20%，但它追求的是低波动率的、稳定的、年化6-8%左右的回报。

　　问题三：三位嘉宾给诺亚高净值客户的投资建议是什么？

　　对于诺亚高净值个人客户，场上三位基金管理人（GP）都一致建议客户建立一个长期稳健的投资结构，注重分散投资，降低风险，把握投资的持续性和时间性。

　　（整理：诺亚财富品牌市场中心 俞博文）