险企应平衡资产负债 应对利率下行周期

　　证券时报记者 潘玉蓉

　　随着利率下行周期的到来，保险公司的资产负债匹配策略正在出现变化。在近日举办的21世纪亚洲金融年会保险论坛上，太平洋人寿保险董事长徐敬惠从多维度剖析了利率下行环境下的资产负债管理问题。他表示，寿险公司要加强资产和负债双向协同、双 轮驱动；保险机构要建立资产负债动态匹配的能力。

　　利率下行周期

　　如何化解风险

　　利率下行周期，对中国寿险公司而言并不是第一次。中国上个世纪90年代经历过的利差损事件，曾经给保险行业带来潜在危机。

　　在海外，日本也有相似经历。而美国在利率下行周期下，通过资产负债组合拳，化解了风险。这给当前的中国寿险行业带来了有益的启示。

　　徐敬惠表示，启示之一是，寿险业发展与经济周期密切相关，宏观经济因素决定了行业基本面，寿险公司要加强中长期经济形势的研究和预判，不能经营短视、只顾当前得失，更要注重中长期资产负债匹配管理，准确把握资产负债的变动趋势。

　　二是保险公司经营的本质是风险管理。因此，寿险公司的资产负债管理要以全面风险管理为核心，通过负债端和资产端的合理匹配和优化调整，实现风险收益最大化。

　　三是在利率下行的环境下要管控好负债成本，坚持稳健审慎的定价策略，同时加强产品创新，大力发展保障产品和可变利率产品，与客户共担利率风险、共享投资收益。

　　四是坚持稳健投资策略，切实提升资金运用能力，通过多元化资产配置、积极寻求新的投资机会来分散风险、提高收益。

　　资产负债应“双轮驱动”

　　在谈到应对利率下行带来的挑战时，徐敬惠详解了当前阶段“保险业务”与“资产管理”的双轮驱动。

　　一个行业现象是，当前保险公司普遍看重保险负债端业务，忽视投资能力的匹配。保险公司收到大量保费，形成了大量负债，但是在投资端，收益较高的项目越来越难找，投资压力越来越大。

　　徐敬惠表示，寿险公司要加强资产和负债双向协同、双轮驱动，既要根据业务发展匹配资产运作，也要推动资产配置端提前介入产品定价和开发；负债端的压力要向资产端传导，而资产端的压力也要反向传导至负债端。

　　具体策略上，在负债端，寿险公司要坚持稳健审慎为主的定价策略，防范降息周期下可能存在的利差损风险；立足保险保障本质，积极推动能够穿越利率周期的长期保障和储蓄型产品，摊薄整体负债成本；推动分红、万能、投连等产品销售，增加负债成本的弹性。

　　在资产端，要优化大类资产配置，适当降低新配资产的久期，等待配置时机并保持一定的灵活性；增加固定收益类的交易型资产占比；适当增加信用风险敞口，提高风险收益；权益类投资要进行结构调整，适当降低传统相对收益型资产占比。

　　徐敬惠还表示，总体来看，寿险业务的资产久期低于负债久期是常态，保险机构要建立资产负债动态匹配的能力。

　　作者：潘玉蓉 (来源：证券时报网)

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