IPO助推风险偏好回升 国债期货遭遇重挫

　　由于证监会宣布将重启IPO，周一市场风险偏好回升，国债期货遭遇重挫。虽然短期市场做空情绪得到了一定程度释放，但从大类资产配置的周期看，多个债市不利因素将接踵而至，期债未来压力重重。

　　受到上周五重启IPO消息影响，周一期债各品种直接跳空低开，并且盘中基本 无明显抵抗。临近尾盘，期债两大主力合约再度破位下行。其中，5年期国债期货主力合约TF1512开盘99.5元，最高99.5元，最低99.065元，收盘99.085元，跌0.57%。10年期国债期货主力合约T1512开盘97.900元，最高97.975元，最低97.275元，收盘97.290元，跌幅0.97%。

　　此前市场普遍预期，IPO重启将提振市场偏好，分流债市资金，但周一的跌幅还是超出预期。

　　“周一，期债大幅波动主要是受IPO重启影响，但是市场明显反应过度，市场情绪化明显。”混沌天成期货分析师季成翔表示。

　　他认为，周一期债重挫后，十年期国债隐含到期收益率已经达到了3.3%的水平，而现券价格仅为3.2%的水平。同时这个收益率水平对于众多配置资金而言已经有一定的新引力。因此，期债下方有一定支撑，大跌后或许有不错的做多机会。

　　海通证券分析师张崎也表示，周一期债走势有些明显情绪化，因为现券收益率今年仅下行了50个基点，并且3.3%还是此前债市平台突破的位置，因此，短期期债或有反复。

　　国泰君安期货则认为期债弱势并没有改善。近期市场一级市场配置热情降温，供给扩容导致利率下行压力不足。尽管从上周表现看，利率债供给量依然较低，但主要利率债整体招标利率走高并带动二级市场利率上行。从技术角度看，期债在股市连续走强背景下，空头占优格局已经形成，市场短期压力仍未消除。

　　但从大类资产配置角度而言看，债市依旧压力重重。九州证券全球首席经济学家邓海清认为IPO重启对于债市冲击仅仅是开始。

　　邓海清认为，IPO重启有望极大改善此前“资产荒”的格局。虽然本次IPO不再提前冻结资金，但如果IPO发行规模增加，甚至将来实行注册制之后，那么IPO对资金风险偏好的影响将是长期且持续的，“资产荒”的局面将得到边际改善。

　　邓海清认为，上周末更重要的是美国非农数据远超预期，这意味着美联储12月加息概率大增。

　　“一旦美联储启动加息将直接会导致国内债市承压，加之债市此轮疯狂加杠杆，因此，其中风险可想而知。”邓海清表示。

　　从上周末央行发布的三季度货币政策报告看，首次提到“不能过度放水、妨碍市场的有效出清”，这也对期债未来影响深远。

　　“这至少意味着货币政策是有底线的。同时"十三五"期间GDP底线为6.5%，因此，在此经济下行且有底的阶段，股权明显优于债权。”邓海清认为，从多个角度而言，长达两年的债券牛市拐点将至，债券市场的大幅调整才刚刚开始。

　　作者：孙忠 (来源：上海证券报)

https://money.sohu.com/20151110/n425860982.shtml money.sohu.com false 上海证券报 https://www.p5w.net/futures/zhzx/201511/t20151110_1254560.htm report 1921 由于证监会宣布将重启IPO，周一市场风险偏好回升，国债期货遭遇重挫。虽然短期市场做空情绪得到了一定程度释放，但从大类资产配置的周期看，多个债市不利因素将接踵而至