英央行不急升息英镑崩盘 10月非农具里程碑意义

　　美元指数周四(11月5日)微幅走强，美元/日元触及逾两个月高位，因美联储官员的讲话巩固了不断升温的联储将在下月升息的预期。投资者翘首等待周五公布的美国10月非农就业报告，希望从中寻找联储在12月中会议上究竟会如何行动的线索。

　　美联储主席耶伦和纽约联储主席杜德利周三的讲话提振美元，上述影响周四继续发酵，使美元兑欧元和日元走强。

　　市场预期，12月升息的可能性超过50%，之前耶伦的讲话暗示，美国经济的基准情境是，已准备好应对升息的影响。杜德利周三稍后表示，“完全同意”耶伦所说的存在12月升息的可能性。

　　Cambridge Global Payments外汇策略和结构性产品部董事Karl Schamotta表示，“交易商仍在消化上述讲话，且在周五数据公布前按兵不动。尽管耶伦的讲话给市场造成了影响，不过，是杜德利的讲话最终夯实了升息预期。在升息问题上耶伦不是唯一鹰派的事实，在过去24小时助长了美元指数的上行动能。”

　　周四纽约联储主席杜德利、费城联储主席洛克哈特，芝加哥联储主席埃文斯和美联储副主席费希尔均发表了讲话，但都未直接提及货币政策。

　　周四美元兑英镑大涨1.15%，至1.5209，之前英国央行保持利率在0.5%不变，且暗示不急于升息。投资者迅速作出反应，将英国升息时间预期从明年初推后至明年底。

　　三菱东京日联银行(BTMU)周四撰文称，市场将迎来美国重磅的非农数据，预测欧元/美元下周汇价区间将定格1.06至1.11区间。BTMU分析师表示：“美联储多位高官近日已经公开表态支持12月加息，现在只需美国经济数据呈现适度增长就能大幅提高年底加息的几率。我们不认为这是很大的难事。”

　　该行分析师补充道：“我们暂时对欧元/美元持有中性立场，近期可能出现盘整现象。我们认为明日非农数据的大部分利好已经在近期的美元走势中得到体现，因此欧元/美元不会出现太大波动。”

　　英银加息预期推迟 英镑崩盘

　　英国央行(BOE)周四一如预期以8:1的比例维持利率不变，并表示预计首次加息为2017年初，暗示英国央行货币政策委员会并不急于上调基准利率。英镑/美元自1.5387水平跌至1.5222，短线跳水逾百点。

　　委员McCafferty仍投票支持加息，但没有市场所期待的支持加息委员增加的情形。此外，货币政策委员会（MPC）一致同意维持3750亿英镑资产购买规模不变。

　　英国央行公布的会议纪要显示，央行预计首次加息时间或将在2017年初。央行表示，预计到2017年二季度利率将位于0.8%，至该年四季度则升势1%。

　　这一预期令市场大跌眼镜，之前机构普遍预计英国央行将会在明年加息。甚至还有投行预期英国央行将在美联储之前升息，现在看来这一预期或许已经破灭。

　　之前押注英国将在明年第三季首次升息的投资者将上述预期推迟至明年底，而另一个市场尚未完全消化的预期是进入2017年一段时间后。

　　通胀报告中，英国央行下调了通胀预期，认为2017年第四季度的通胀率料在2.1%，2018年第四季度料为2.2%。央行认为，未来两年CPI存在下行风险，在三年时间内则风险平衡。此外，该央行还表示英国经济面临新兴市场的下行风险，自8月以来全球经济走软，因而，央行将2016年GDP预期由2.6%下调至2.5%，并将2017年的GDP预期由2.5%上调至2.6%。

　　在英国央行行长卡尼举行记者会期间，英镑/美元暴跌1%，至10月13日以来最低1.5222。

　　摩根大通推迟英国央行加息时间预期，现认为英国央行在2016年二季度前都不会加息，此前预期为2016年一季度前。

　　ActionForex外汇分析师表示，上行方面，如果英镑/美元突破1.5508阻力位，则将延伸自1.5106以来的涨势。但只要汇价继续受限于1.5658关键阻力位下方，则近期风险仍维持看跌，汇价仍可能延伸自1.5929以来的跌势。下行方面，该分析师指出，如果英镑/美元有效跌破1.5241，则初步目标测试1.5106低位。

　　不过，Mizhuho驻伦敦的对冲基金销售主管Neil Jones表示：“鉴于全球经济大背景未来可能改善，卡尼可能在今后的会议上逆转预期。我预计英镑目前的跌势不会持久。”

　　非农会巩固年内加息预期吗？

　　眼下本周五美国方面即将公布10月非农就业报告，根据一些美联储观察人士的看法：若非农就业增长达到经济学家的平均预估18万左右，那么美联储很可能在下个月推进2006年以来的首次加息。

　　值得注意的是，本周此前公布的小非农--美国ADP就业增长18.2万人，优于市场预期，表明就业市场稳健改善。作为非农前瞻指标，小非农、ISM10月非制造业指数以及挑战者企业裁员的多重利好已然为周五公布的非农就业数据打下漂亮的一战。

　　摩根大通的Bruce Kasman预测今年余下时间内，平均每月非农就业增长约17.5万，预期美联储将在12月加息。当美联储于12月15-16日召开会议时，手中将有10月和11月份的就业数据。

　　High Frequency Economics Ltd.的首席美国经济学家Jim O’Sullivan表示，10月非农就业增长在17.5万以上，“会巩固在12月加息的预期”，并且表明劳工市场有稍微进一步改善。

　　Evercore ISI驻华盛顿的副董事长Krishna Guha赞同这一观点，他表示如果10月份非农就业增长高于17.5万，将会支持加息。相反，如果涨幅显著较小，会给美联储今年加息的可能增添疑虑。曾担任纽约联储行官员的Guha表示非农就业增长15万至17.5万对于美联储来说将是一个“灰色区域”。

　　彭博汇编数据显示，芝加哥联邦基金期货市场的价格显示，交易员预测美联储在今年最后一次会议上加息的概率约为60%。该计算假设加息后，有效联邦基金利率平均为0.375%。在美联储主席耶伦(Jannet Yellen)周三在国会表示美国经济“表现良好”之后，市场提高了加息的机率。

　　耶伦和同僚在上个月声明有可能在12月的会议上加息，并且加息决定部分取决于“劳工市场进一步改善。”美联储自2008年以来，一直将联邦基金利率目标维持在零到0.25%之间。

　　虽然决策层尚未详加说明怎样才算是就业市场足够改善，但是美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)在10月11日的讲话中表示，近期的就业报告“些许令人失望”。

　　此前8月和9月平均每月就业增长13.9万，远低于今年上半年每月21.3万的涨幅。据经济学家预估中值显示，将于周五公布的10月份就业报告将显示就业增长在18万左右。

　　10月非农报告具有里程碑式意义

　　说10月非农就业报告将引发全世界的密切关注将仅是一个保守的说法。此次报告具有里程碑式意义。

　　周五的非农报告发布之后，12月15-16日会议之前，美联储政策制定者将只能再获得一份就业报告，即11月的就业数据。届时他们或将决定是否启动近十年来的首次加息。就业疲软可能促使美联储将利率维持在自2008年以来的近零水平。

　　“12月加息能否成行将取决于10月就业报告，”穆迪资深分析师Ryan Sweet表示。

　　美国在8月和9月的就业引擎遭到重创，因金融市场动荡不安，且市场担心中国经济的硬着陆可能蔓延至新兴经济体。关键问题是:就业疲弱只是临时性的，还是减速趋势之始?上个月的报告可能已经提供了答案。

　　本次就业报告需要重点关注以下几点：

　　新增就业人数

　　据彭博调查显示，经济学家预计10月将新增18万就业岗位。之前的9月份和8月份分别增加14.2万和13.6万，这两个月的均值仅为13.9万。而今年上半年，均值为21.3万；2014年全年均值为26万，为1999年以来最高峰。

　　因此，修正值比以往任何时候都更为重要，许多经济学家预计之前2个月的数据将得到上修。

　　“在过去的几个月里，书本远未合上，”RDQ Economics高级经济学家Conrad DeQuadros指出，“尚不清楚就业市场是否真的有所降温。”

　　美联储加息前提之一就是就业市场“进一步改善”。美联储官员们10月份曾表示，将在下次会议上考虑是否加息，美联储主席耶伦本周令这一观点得以强化，因其称12月加息具有“现实的可能性”。

　　失业率

　　彭博调查的中值为下滑至5%，为2008年4月以来最低水平。失业率正向美联储官员认为的充分就业水平(失业率4.9%)靠拢，低于这一水平，通胀压力将开始构筑。

　　失业率可能会低估就业市场的闲置情况。耶伦表示，她将关注希望从事全职工作的兼职工人数量以及就业参与率等数据。

　　“失业率继续下滑，”Sweet指出，他认为每月新增约10万就业岗位可能就足以吸收进入劳动力市场的新的求职人员并令失业率保持稳定。“如果劳动力市场其他指标持续改善，那么我认为美联储对就业市场将会感到心安。”

　　薪资增长

　　市场正密切关注10月就业数据以及前值修正值，对薪资的关注相对较弱。因薪资增速难以捉摸，关注就业市场的投资者一直备感失望。

　　自2009年6月开始增加以来，平均时薪一直陷于2%狭窄区间。彭博调查中值显示，经济学家们预计截至10月之前的12个月薪资增涨2.3%，为今年5月以来最高值，之前三个月增长2.2%。

　　“目前，薪资有些停滞不前，”富国证券高级经济学家Sam Bullard指出。尽管上月的预期增加，“这与趋势并非截然不同。薪资增速依然温和。”