多国央行释放“鸽派”信号 货币再宽松热潮涌动

　　本报记者 张枕河

　　近期全球货币政策前景再度出现变数。美联储对于启动加息犹豫不定,年内能否加息仍存疑问，此后本已决定追随美联储加息的英国央行也出现犹豫，而欧洲、日本、澳大利亚等主要经济体央行则开始频频释放“鸽派”信号，暗示将加码宽松提上日程。

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　　德拉吉暗示继续宽松

　　近期以欧央行为代表的多个主要央行频频暗示可能放宽货币政策。

　　欧央行行长德拉吉在上周的议息例会新闻发布会上表示，12月份必须重新审视货币政策宽松的程度。如有必要，欧央行的量化宽松（QE）措施将实施至2016年9月甚至更晚时候。这一明显鸽派言论使市场预计欧央行或将很快加码量宽，欧元汇率在德拉吉讲话后大幅跳水，西班牙和意大利两年期国债收益率跌破零。

　　德拉吉强调，目前欧元区疲软的结构性改革正在打压经济复苏，通胀复苏可能也将比预期慢。因此在职责范围内，该行已经准备好动用所有可用工具，以应对欧元区经济增长前景面临风险且仍偏下行的现状。欧洲央行可以调整量化宽松的规模、期限和构成。一系列数据表明，欧洲央行需要坚定实施QE政策。该行将一直实施QE，直到通胀迈向欧洲央行目标水平。

　　欧元区部分经济数据在10月出现一定改善，但业内对其经济持续增长和通胀前景仍不乐观，认为欧央行应对通过加码宽松以全面提振经济。欧洲央行日前公布四季度专业预测者调查报告显示，受访专业人士认为欧元区通缩和经济风险都在加深。受访预测者将欧元区在2015年的通胀预期从0.2%下调至0.1%；将2016年通胀预期从1.3%下调至1%；将2017年通胀预期从1.6%下调至1.5%。预测者还将2016年欧元区GDP增速预期从1.8%下调至1.7%。

　　欧央行再宽松空间充足

　　分析人士指出，事实上从量化统计来看，部分央行再宽松空间充足，例如欧洲央行。

　　数据显示，欧洲央行当前正实施每月600亿欧元的债券购买计划，旨在增加经济中的货币供应量，进而推高通胀水平。该央行于今年3月份开始实施这项计划，按照此前计划将至少持续到2016年9月份。

　　裕信银行报告指出，欧洲央行在债券购买计划中引入了自我约束条款，将没有集体行动条款的债券的购买上限定在33%，将含有集体行动条款的债券的购买上限定在25%。根据当前买入速度以及持有比例限制，计算后认为，欧洲央行仍然有足够的余地，可以将对多数欧元区国家债券的购买时间延长一年或更久。考虑到西班牙债券市场的规模，欧洲央行在2016年9月到期后，或许会在14个月的时间里对该国债券再支出700亿欧元。对意大利债券的购买可能延长35个月，对法国债券可能延长26个月。报告强调，欧洲央行可以上调持有比例上限，这将扩大可供购买的债券池，并允许欧洲央行在必要时加强刺激项目。除延长购债时间外，另外一个选择方案是，欧洲央行维持2016年9月这一最终期限，但加大每月的债券购买规模。

　　高盛集团分析师指出，在欧元走强情况下，欧洲央行料将存款利率降至-0.5%。高盛分析师预计，欧洲央行将在12月会议上扩大QE，而是否下调存款利率取决于未来的经济数据和欧元走势。与高盛观点类似，瑞银集团也在最新报告中预计，欧洲央行将在12月会议上延长量化宽松并调降存款利率。瑞银经济学家Reinhard Cluse指出，欧洲央行将于12月会议上决定把原定2016年9月到期的量化宽松政策延长3至6个月，并将存款利率调降10个基点至-0.30%。

　　多家央行欲“放水”

　　实际上，目前希望再宽松的央行远不止欧央行。

　　花旗集团报告指出，本周美联储和日本央行都将举行议息会议。美联储9月会议并未加息后，市场猜测美联储很难在短期内走入加息通道。实施了数年量化和质化宽松（QQE）的日本央行似乎摆脱不了进一步宽松的宿命。花旗认为，日本央行将在10月30日到明年1月的四次货币政策会议挑一次宣布扩大宽松政策，其中10月30日行动的概率有40%。三菱日联摩根士丹利证券分析师岛中雄二指出，日本经济目前面临压力，这是由于部分新兴市场国家经济增速放缓导致原油价格暴跌，加之日本国内消费和出口也陷入低迷。日本2015年第三季度GDP可能连续两个季度呈现负增长。因此日本央行快速采取对策为好。实现2%通胀目标这一央行承诺是摆脱通缩的原动力，若在此停滞，物价上涨的机制就会减弱。

　　此外，已经连续五个多月按兵不动的澳大利亚央行也面临着巨大压力，全球大宗商品市场的持续低迷令澳大利亚经济举步维艰。花旗报告称，目前澳大利亚实际利率依然相对较高，而经济表现疲弱，预计澳大利亚央行会放松货币政策，很可能就是下个月。

　　挪威DNB银行预计，瑞典央行本周将把QE规模扩大450亿瑞典克朗，并指出如果欧央行加码量化宽松政策，与之关联较大的欧洲其它银行无疑也将跟进措施，英国央行可能会“无限期”推后加息时点。

　　美国硅谷银行外汇分析师Minh Trang表示，市场预期更多的流动性将注入金融系统，这对投资行为来说是打开启动模式的信号。华泰证券研报指出，在面临全球性的通胀、需求低迷压力时，投放流动性可能是唯一选择。这将为风险偏好的修复创造更加良好的环境，利好风险资产，尤其是股市。