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橡树资本创始人霍华德·马克斯曾预言成功2000年的互联网泡沫破裂和2008年的金融危机，之后在华尔街声名鹊起，他在“垃圾债券”的投资年均收益率高达年均17.5%。
看好中国不良债权市场
今年5月，橡树资本在中国完成了首笔不良资产收购。2013年11月，橡树资本与四大AMC之一的中国信达签署了战略协议，合资10亿美元成立不良资产处置公司，双方各占50%的股份，意在处置中国的不良资产。
霍华德·马克斯曾表示，这次合作是一个重要的窗口，“我们需要了解中国市场如何对不良资产进行处置，并摸索如何运作。”
随着中国经济下行，银行不良率攀升，部分企业债出现违约。银监会近日公布的2015上半年银行资产质量数据显示，不良贷款再度出现双升，截至2015年二季度末，商业银行不良贷款余额1.09万亿元，商业银行不良贷款率1.5%，较上季度末上升0.11个百分点，较去年末的1.29%大幅提升了0.21个百分点。
不久之前，四大国有资产管理公司(AMC)接到相关部门的通知，允许处置非金融类不良资产。
马克斯认为，“中国这么大的不良资产规模，除了四大AMC(资产管理公司)之外，肯定还能容纳下多家体量可观的不良资产管理公司”。除此之外，中国银行间市场对境外机构投资者开放程度的进一步提升也为不良债市场提供了助推。
事实上，中国的困境资产正被广泛看好，随着外国投资者寻求分散投资组合，并将更多资金分配给人民币资产，他们对中国债券市场的兴趣与日俱增。
中国外汇交易中心(CFETS)人民币市场部经理崔嵬曾表示，外国投资者最喜青睐中国政府和政策性银行发行的债券，它们分别占到外国投资者总投资的35%和37%。
马克斯告诉本报记者，投资不良资产有三个要素，首先是公司不明智的信贷，第二是无法偿还债务的公司出现，第三可靠的债务重组体制和法律机制，在他看来，中国已经具备前两个机会，关键是中国能否有独立的解决不良债务问题的制度安排。
早在2013年，橡树资本作为首批QDLP(合格境内有限合伙人)的境外机构之一，在中国发行了不良债权基金，目前第一只QDLP基金已经募集完毕。马克思透露，目前第二只QDLP基金也在募集中，预计9月完成，基金规模小于5000万美金，投资方向有可能是海外的债权类资产。橡树资本中国区负责人向本报记者表示，包括橡树资本在内的多个试点基金正考虑进一步优化QDLP资金投资境外的运作模式，政府也在政策上给予很多支持。
调整后的A股更具吸引力
马克斯在接受记者采访时也表示了对近期A股市场剧烈波动的看法。他告诫中国国内投资者，在当前环境下，不要因为从众心理而抛售A股。
“去年来北京的时候，A股才2000点而今天已经到了3100点。虽然中间经历了一些起伏。”马克斯对记者称，近几年一直增持A股，对目前的证券估值比较满意，认为调整后3200点左右的股价比5400点时更具吸引力。
对于近期A股市场的波动，马克斯总结原因称：第一，监管者鼓励人们投资;第二，监管者当然希望人们投资，但他认为是投资者们过度解读了监管者的信息;第三，中国股市在短短几个月中翻倍上涨，“如果是我，早就开始审慎操作，而大部分的投资者却还在高歌猛进”。
“高风险高回报的思想从来都不是正确的。”马克斯对记者表示，过去几年，在有刺激政策的经济体中，高风险的投资行为获得了回报，资本市场银根宽松，借贷行为相对容易。所有这些因素都驱动了投资者偏离应有的风险曲线，从而追求具有吸引力的回报。
受此影响，美国多数资产的定价都处于“不便宜”到“偏高”之间。美国股价上涨，目前的资产估值水平已略高于历史平均值。核心房地产大幅升值，杠杆收购重新回归，企业收购价及负债率水平处于历史高点。便宜的资产在当前的市场环境下已经很难找到，目前的市场是一个卖方市场，审慎的买方较难占据主动。“必须认识到，我们目前所处的宏观环境风险偏高。”马克斯指出。
对于中国经济增速放缓和汇率变动，马克斯则表示，自己一直对中国经济持乐观态度，看好中国市场。他说：“我之所以会到一个国家谈投资，就是因为这个国家在赚钱。”
不过，马克斯强调，现在的投资，必须同时考虑中国的资产和海外的资产。伴随中国股市近几个月来的动荡和人民币汇率下调，国内投资者也开始重新审视资产配置问题——中国的投资者也开始将眼光投到海外。
“我的过往经验告诉我，当这个国家处在快速增长时，投资人都会把钱投在国内，他们没有看到在全球范围内分散投资的必要性。”然而当处在困难时期时，人们就会意识到分散投资的重要性了。“如果今天人们要投资，就必须同时考虑中国的资产和海外的资产。”马克斯告诉记者。
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