8月债券融资规模再创新高 贷款结构仍在恶化

　　央行昨日公布的8月金融统计数据和社会融资规模增量统计数据亮点不多，多项指标与7月持平。相对抢眼的是社融增量数据，从社融结构看，8月表外融资收缩态势得到缓解，债券融资旺盛。

　　虽然新增信托贷款、委托贷款和未贴现的银行承兑汇票较上月仍减少62亿元，但降幅

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　　债券融资规模数据格外“亮眼”，8月企业债券净融资2875亿元，同比多941亿元，再度刷新年内高点。债券规模的大爆发，离不开前期股市大幅震荡导致的入市资金外流。“股市大幅震荡下，打新基金转型和资金避险共同驱动了信用债的疯狂，房地产企业颇为受益，债券净融资多用于借新还旧，使得债务风险延后。”民生证券分析师李奇霖对证券时报记者表示。

　　金融数据方面，8月广义货币（M2）同比增长13.3%，增速与7月持平。市场曾担心受到外汇占款大幅下降等影响，M2增速会被拉低。甚至此前有市场传闻称，由于8月证金公司向汇金公司协议转让部分股票，证金公司此前获得的救市资金纳入“非银行金融机构存款”，因此，转股所得的收益若用于偿还同业拆借，则会降低该项规模，继而拉低M2增速。

　　不过，谢亚轩认为，M2同比增速较为稳定主要有三方面原因：一是降准推高货币乘数。今年2月、4月和6月末全面或定向多次下调存准率，推动货币乘数从2月末4.21升至7月末的4.78。二是证券投资增长较多，存款性公司购买地方政府债券、股权及其他投资大量增加。三是财政存款投放力度加大，较去年同期少增5934亿元，8月财政存款逆季节性减少1590亿元。

　　就证金公司还款一事，虽然8月M2增速未有直接证实这一传闻，但不排除证金公司还款后又再向同业拆借救市资金的可能性，先还后借使得M2增速并无太大变化。8月底股市再度动荡时，有媒体报道称，证金公司向银行再次申请同业拆借，规模或达1.4万亿。

　　此外，8月新增人民币贷款8096亿元，但贷款结构继续恶化。谢亚轩解释称，从贷款结构来看，票据融资占比从17%升至30%，显示银行仍通过票据融资冲贷款规模，避险心态仍重；中长期贷款在全部信贷规模中的占比从26%升至50%，提升主要是受益于房地产拉动住房按揭需求，居民中长期贷款持续高速增长；但企业中长期贷款占企业信贷的比例仅为29%，连续第四个月下降，表明企业融资需求依旧不强。

　　“目前正处于汇改‘磨合期’，外汇占款出现大幅下降，预计8月负增长规模或在1000~1500亿美元之间，并且在美联储加息预期带来不确定的影响下，中国央行保持流动性合理充裕的态度是明确的。”谢亚轩说。