失守千一 黄金开启下跌模式？

　　北京时间7月20日9时30分左右，在没有任何消息刺激下，现货黄金意外短线恐慌暴跌，暴跌近60美元，一度跳水5.5%，盘中击穿每盎司1100美元关口，至五年最低点位。分析人士表示，黄金依然处在大的下跌趋势当中，对任何利空消息都会过度反应；其次，中国公布的央行黄金储备远低于市场预期，市场担心其后续增持黄金的动力；此外上周五全球最大的 ETF专业投资基金单日抛售11吨黄金持仓量，引起了整个市场的恐慌性抛售，这种恐慌性抛售延续到了本周市场。展望后市，分析人士认为，金价仍有下降空间，可能会跌至每盎司1000美元附近。

　　黄金避险工具弱化

　　上周末，中国自2009年4月以来首次披露了官方黄金储备规模。中国目前持有约1658吨黄金，相当于每年增加100吨黄金。黄金目前在中国官方储备资产总额中占比1.65%，2009年为1.1%。

　　不过，金价并不理会该利好消息，昨日出现恐慌跳水。长江期货黄金分析师王琎青表示，黄金价格出现暴跌从表象上看是对冲基金的大肆抛售，实际其背后的下跌逻辑主要来自于作为避险工具功能的弱化。

　　王琎青说，首先，美国经济自今年二季度以来持续向好，美联储在今年下半年开始加息成为大概率事件，美元强势使得黄金作为对冲美元贬值或者对冲美国经济下行风险的避险作用被弱化。第二，希腊债务危机的缓解也弱化了黄金的避险功能，并且黄金在希腊债务危机的过程中也并未受到避险资金的青睐，因为其避险属性不如美元。第三，黄金目前的商品属性要强于金融属性和货币属性，在整体大宗商品价格下行的大环境下，黄金也难以独善其身。

　　从资金面来看，7月14日当周，COMEX期金非商业净多头再度缩减2624手，至47824手，再创近一年半以来新低；COMEX期银非商业净多头增加2760手，至9553手，为连续七周减持后的第一次增持。7月17日，SPDR持仓减少11.63吨，至696.25吨，为年内低点，显示大型基金及长期投资者不看好黄金后市。

　　上海中期研究所副所长 李宁 表示，美国经济复苏良好，从大的方面来看，2008年以来，美国一直实行低 利率政策，在此基础上，美国的个人消费和私人投资均出现了稳定增长态势，不仅超过金融危机之前的水平，而且均创出了历史新高，显示美国经济增长动力较为强劲；从近期数据来看，美国房产领域表现良好，7月NAHB住建商信心指数创近10年新高，6月新屋开工及营建许可均超出预期，显示美国在金融危机之后复苏最为薄弱的 房地产 也出现了强劲回暖势头。此外，随着希腊问题逐渐尘埃落定，市场对其退欧的担心大为下降，这会引发避险情绪的消退。

　　中国央行增持不及预期

　　对于中国央行增持黄金，多数分析师均认为，中国央行增持黄金数量远逊于市场预期。世元金行高级研究员肖磊表示，由于中国央行的增持低于市场预期，对价格的影响基本都已经消化。未来中国央行增持黄金的空间依然较大，但可能其透明度会提高，按照IMF的要求，每个月都要公布其资产和负债数据，中国央行的黄金储备可能会更加透明一些，如果采取增持措施，对市场的影响将是即时的。

　　王琎青也表示，因为这几年中国实物黄金需求大幅攀升，使得外界认为中国央行在此过程应该也会大幅增持黄金，起码增持规模应该超过1000吨黄金。但实际上600多吨的增持量还是偏少。中国央行增持黄金本身不会对金价产生实质性的影响，因为黄金的定价权现在仍在美国。但中国央行未来继续增持黄金，特别是在金价下跌的过程中，其以后对人民币的国际化是非常有作用的。

　　未来中国央行增持黄金的持续性如何？对此，李宁认为，虽然中国央行增持了黄金，但它在总体 外汇储备中的占比却由2009年的1.8%降低到了1.65%，因此是不及市场预期的。随着未来金融创新的不断推进，金融系统的动荡可能会需要更多的后备储备来作为一国金融系统的稳定器，在此大的背景下，未来中国央行有可能会继续增持黄金。

　　肖磊认为，黄金生产领域的成本并没有明显下降，只是全球主要经济体的通胀水平开始下滑，导致黄金的避险功能开始下降，这对黄金会形成流动性的困扰，很少的抛盘都能引起较大的下跌，这对后市非常不利。预计在美联储加息举措没有落地之前，金价还有5%左右的下降空间，也就是说可能会跌至每盎司1000美元附近。

　　此外，李宁也预计，目前黄金价格仍处于下行趋势中，均线系统呈空头排列，后续仍有可能继续走低，未来不排除会跌破每盎司1000美元。