阴云笼罩欧元为何不跌反涨 内外交攻促汇市奇迹

　　FX168讯 周四(7月9日)欧元/美元整体继续延续反弹格局，令人感到诡异的是，希腊退欧危机似乎已经对其产生的影响较小，原因是多方面的，既有内因也有外因，内因方面，市场看待希腊问题悲观情绪有所好转，同时作为欧洲经济发动机的德国贸易盈余触及纪录高位，提振二季度经济强劲增长的预期。

　　外部方面，隔夜美联储纪要展现出的鸽派姿态令市场投资者倍感诧异，严重打击了美元多头的信心，虽然美联储对加息仍维持支持态度，但明显地决心已在降低，不断强调需要更多数据来支撑才能加息，而且前提条件是必须通胀重回2%。

　　而希腊的动荡亦影响到加息的意愿，因为一旦希腊债务问题谈崩，而美国9月加息的话，将有机会令欧洲的资金疯狂涌入美国，令美元快速升值，经济或会不堪受压，所以美联储的言论中讨论出依然会更加谨慎看待加息问题。

　　市场继续讨论希腊债务问题的解决方案，与周二略显悲观的市场情绪有所不同，周三方面，市场偏好情绪明显增加。希腊总理齐普拉斯发表讲话时亦承认，公投的结果是意味着重返谈判桌而不是结束磋商，而且愿意为过去5个月的事态承担责任。

　　言论上，齐普拉斯的言论暗示希腊政府将有可能就债务问题作出进一步妥协的可能性，而齐普拉斯亦表明，未来2-3天内将拿出详细确实的提议。

　　由于周日将会成为希腊债务问题讨论的最后限期，所以剩下的时间内各方都在尽最大努力达成协议，而在这样的气氛下，市场对欧洲的积极气氛反而重新焕发，欧元亦伺机出现大幅反弹。

　　国际货币基金组织(IMF)首席经济学家布兰查德（Olivier Blanchard）表示，过去10天希腊危机相关的经历“让我们放心”。

　　如果希腊情况恶化，“世界其他国家很可能会比较好地存活下来”，“实际上，我们所目睹的是一系列的小型压力测试。”

　　从上周一开始以来的情况，可以“在一定程度上”令我们“放心”。

　　IMF在华盛顿发布半年度《世界经济展望》报告，并召开新闻发布会，布兰查德在发布会上发表了上述讲话。

　　欧洲火车头重新焕发活力

　　德国5月出口增幅创下今年最大，贸易盈余触及纪录高位，这提振了对于德国经济第二季能取得强劲增长的预期。

　　德国统计局周四公布的数据显示，经季节调整后出口意外较前月增长1.7%，进口则是增长0.4%，而贸易盈余扩大至228亿欧元，创下1991年统计该数据以来最高。

　　德国经济第一季失去动能，成长速度放缓至0.3%，受对外贸易所累，但4-6月料已扩张约0.5%。分析师表示，对外贸易可能对第二季GDP增长做出贡献。

　　摩根大通分析师Greg Fuzesi说：“感觉是贸易数据良好，表明会有巨大的净贸易贡献，对第二季GDP有大约年率5个百分点的推动。”

　　尽管如此，民间消费预计将继续推动今年的经济增长，因消费者受惠于高就业率、薪资增长和低通胀率，而位于纪录低点的利率则不利于储蓄。

　　德国统计局还在今天的报告中称，未经调整的贸易数据显示，德国5月对欧元区出口较上年同期上升5.1%，对非欧盟国家出口增加2.3%，对欧盟内部非欧元区国家出口上升8.2%。

　　德国商业银行固定收益部首席分析师Karen Jones在日内报告中表示，“欧元/美元目前尚未收低于前周低位1.0950，短线可能收复部分失地。但汇价目前尚未成功突围1.1069/95阻力线，短线目标看向1.0819(5月低位)和1.0748(3月个月上升趋势线)。”

　　此外，大华银行分析师团队认为，“欧元/美元虽然最近走势较为震荡，但就收盘水平而言，汇价仍有可能小幅上行。但即使汇价上修，这也只是汇价整体跌势的整固态势，并最终可能跌至1.1000附近。”

　　美银美林：欧/美为何不跌的三大理由

　　欧元自今年3月以来脱离了单边下跌的趋势，在希腊不断制造利空的情况下表现依然不弱，这让很多投资者感到困惑。

　　美银美林在7月8日的报告中指出，“欧元/美元在2014年5月至2015年3月之间出现的单边跌势，使之成为外汇市场里最好交易的品种，但随后至今一直窄幅震荡，尤其是最近，尽管希腊问题一直在恶化，但欧元表现出了相当强的弹性。”

　　该行罗列了以下三大理由：

　　第一，从历史的经济数据与欧元汇价走势的关系来看，现在很难那说欧元应该进一步走弱，相反欧元走强更合乎逻辑，虽然欧元区和美国的经济惊喜指数（统计经济数据超预期或弱于与预期的指数）之差最近有转头的迹象(美国经济开始好转)。

　　美银美林称，“短期利率的差值显示欧元/美元远低于合理的水平，同样，通胀预期的差值也显示了这样的结论。欧元区的经常账户资金流入情况要好于美国，核心通胀水平则显示当前欧元汇价合理。”

　　第二，欧元区不会像日本一样陷入长期通缩

　　该行表示，此前很多人认为欧元区经济会像日本一样，即便开始QE也会陷入长达20年的通缩，但事实上研究显示欧元区并不会变成日本那样。所以不少原来押注于此的欧元空头在今年一季度以后开始撤离，欧元也自然表现出了较强的弹性。

　　第三，美联储不希望美元走强

　　美银美林表示，“另外一个重要的原因是，美联储一季度以来的表态压制了美元的上涨，特别是3月FOMC会议以后，所以3月以后欧元表现强势。”

　　美银美林仍预计欧元/美元到年底会跌至1:1的平价。

　　“我们认为，欧美货币政策上的差异比希腊危机对欧元的影响来的更强。我们依然看空欧元/美元，不过美联储这边的不确定性在挑战我们的观点。我们不认为欧元短期内有下行风险，但年底对美元还是会跌到平价。”

　　美银美林认为当前仍然有建立欧元空头的空间。

　　“我们认为希腊仍可能给欧元带来负面的尾部风险。我们同样怀疑净供给量下降导致德国国债收益率在7月下降，进而对欧元施压。我们的头寸分析显示对冲基金如今仍在做多欧元，所以如今仍有空间建立空头头寸。”

　　校对：夏洛特