海融-普益银行理财收益率指数周刊（第12期）

　　海融-普益银行理财收益率指数周刊

　　2015年06月20日- 2015年06月26日

　　研究支持：普益财富

　　海融-普益银行理财收益率指数周报 （2015年06月20日-2015年06月26日）

　　摘要：

　　? 本周上升的主要指数包括：国有银行2个月期保本型、3个月期保本型、6个月期保本型、山东地区城商银行3个月期保本型、6个月期保本型。

　　? 本周下降的主要指数包括：城商银行2个月期保本型、3个月期保本型、山东地区城商银行3个月期保本型、6个月期保本型。

　　? 从整体来看，各机构类型发行的理财产品指数出现回升的趋势。其中，国有银行保本型指数波动较大。

　　具体情况如下：

　　? 本周全国总指数出现全面回升的态势，其中保本型指数上升幅度明显，而非保本型指数小幅震荡。其中，2个月期保本型指数环比上升17.48个点，3个月期保本型指数环比上升15.77个点，6个月期保本型指数环比上升20.83个点；山东板块指数中，3个月期保本型指数环比上升15.66个点，6个月期保本型指数环比上升20.30个点。

　　? 本周国有银行收益率指数与上周相比，从整体来看，保本型指数出现较大幅度的上升趋势，而非保本型指数基本保持不变。其中，2个月期保本型指数环比上升28.31个点，增幅为14.37%；3个月期保本型指数环比上升26.18个点，增幅为16.67%；6个月期保本型指数环比上升32.89个点，增幅为20.66%。

　　? 本周股份银行收益率指数与上周相比，从整体来看除9月期和12月期非保本型指数波动较大外，其他指数出现小幅波动。其中9个月期非保本型指数环比上升10.90个点，增幅为7.74%；12个月期非保本型指数环比下降12.28个点，降幅为8.14%。

　　? 本周城商银行收益率指数与上周相比，从整体来看除个别数据，指数在小范围内波动，较为平稳。其中，2个月期保本型指数环比下降12.09个点，降幅为5.31%；3个月期保本型指数环比下降5.74个点，降幅为2.67%。

　　? 本周山东地区城商行收益率指数与上周相比，从整体来看，发行理财产品期限类型减少，指数出现小幅下降。其中，3个月期保本型指数环比下降7.61个点，降幅为4.08%；6个月期保本型指数环比下降7.27个点，降幅为4.44%；2个月期非保本型指数环比下降6.99个点，降幅为3.45%。

　　1. 本周评述：央行双降呵护资本市场，A股暴跌银行理财产品受青睐

　　宏观经济方面，希腊最近一笔需要向国际货币基金组织（IMF）偿还的债务为16亿欧元，将在6月30日到期，如果不能从从IMF、欧洲央行或其他欧洲政府方面得到新的资金，那么希腊就很可能无法偿还这笔资金，出现事实性违约。此前希腊总理做出全民公决救助协议的决定，已经激怒了欧元区的财长们，因此希腊从欧元区获得进一步救助的概率较低，这也使得希腊局势到了非常危险的时刻。美国纽约联储主席William Dudley近日接受英国《金融时报》采访时表示，如果近期走强的美国经济得以持续，美联储很可能在九月会议上宣布加息。考虑到希腊一旦违约最终退出欧盟，将对整个欧盟体系造成极大的冲击，因此美联储的加息决定促使资本回流美国本土的力度可能会超出市场预期。中美第七次战略与经济对话在6月25日在美国国务院结束，美国承诺IMF份额改革，奥巴马任期内结束中美BIT谈判。6月29日，亚投行协定在北京签署，中国有望拥有26%的表决权，获得实质上的一票否决权，中国以及人民币的世界影响力逐步提升。

　　国内情况，人民银行6月27日宣布，自28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。同时，自28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。由于此前监管层的调控政策有由宽松的货币政策向积极的财政政策转向的趋势，且央行杠杆重启逆回购释放流动性，因此此次双降被认为主要是为了“维稳”A股。我们在此前的分析中曾提到，央行降准降息也许会晚到，但是一定会到，A股的暴跌无疑加速了这个过程。据估计，此次双降释放的流动性可能会在4000亿左右，由于利差的收窄，银行的利润也会相应的下降大约1%。此外，在上周的陆家嘴论坛上，权威人士首次对外披露跨境银行间支付清算有限公司（CIPS）已在上海正式成立，完成一期开发，将在今年四季度正式运营。这对人民币国际化和上海国际金融中心建设都具有十分重要的意义。

　　信托、券商资管产品及基金方面，本周由于A股在短暂的反弹以后延续暴跌走势，甚至上演罕见跌停潮，导致众多从事场外配资的伞形信托触发平仓线，而配资公司在进行平仓时不计成本的抛盘也导致A股下跌趋势愈演愈烈，产生连锁反应，形成雪崩之势，最终逼迫央行不得不推出新一轮的双降以呵护大盘走势。在此局面下，投资于股票的券商资管产品和基金净值纷纷下跌，特别是主要投资于创业板、前期市场热炒题材的资管产品净值下跌幅度极大，整个资管市场风云突变。受降息影响，债市继续走牛。

　　本周银行理财产品整体收益率差距收窄，涨跌互现，但是整体以小幅微升为主。国有银行发行的保本型理财产品收益率触底回升，出现了较为明显的反弹，但是和市场上其他同类产品的差距仍然较大，平均收益率继续垫底，国有银行非保本理财产品收益率与上周基本持平，变动幅度不大；股份制银行理财产品收益率走势与国有行正好相反，保本型理财产品收益率变化不大，而非保本型理财产品收益率出现了明显的上升；城商行保本型理财产品收益率整体下跌，而非保本型理财产品则出现小幅微升。从最终结果看来，各类理财产品收益率差距在不断缩小，非保本型理财产品相较保本型理财产品和互联网产品仍然具有明显优势；在发行机构方面，城商行与股份制银行收益率平均较为接近，较国有行较高。

　　由于此次出乎市场预料的降息，释放大量流动性，因此短期内银行理财产品收益率下跌的概率较大，但是银行理财产品作为低风险固收类产品，在A股暴跌的情况下，显现出在流动性和安全性两方面的优越性，无疑会受到更多投资者的青睐。因此我们继续向投资者推荐实力较强的城商行发行的非保本型理财产品。

　　（研究员：钟鸿锐）

　　2. 银行理财产品收益率

　　本周全国总指数出现全面回升的态势，其中保本型指数上升幅度明显，而非保本型指数小幅震荡。其中，2个月期保本型指数环比上升17.48个点，3个月期保本型指数环比上升15.77个点，6个月期保本型指数环比上升20.83个点；山东板块指数中，3个月期保本型指数环比上升15.66个点，6个月期保本型指数环比上升20.30个点。

　　图表 1：本周各银行主体收益率指数（全国）

资料来源：普益财富

　　图表3：本周各银行主体指数对应当期收益率

资料来源：普益财富

　　3. 各银行主体理财产品收益率指数走势图

　　3.1. 国有银行理财产品收益率指数走势图

　　本周国有银行收益率指数与上周相比，从整体来看，保本型指数出现较大幅度的上升趋势，而非保本型指数基本保持不变。其中，2个月期保本型指数环比上升28.31个点，增幅为14.37%；3个月期保本型指数环比上升26.18个点，增幅为16.67%；6个月期保本型指数环比上升32.89个点，增幅为20.66%。

　　图表4：国有银行保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　图表5：国有银行非保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　3.2. 股份银行理财产品收益率指数走势图

　　本周股份银行收益率指数与上周相比，从整体来看除9月期和12月期非保本型指数波动较大外，其他指数出现小幅波动。其中9个月期非保本型指数环比上升10.90个点，增幅为7.74%；12个月期非保本型指数环比下降12.28个点，降幅为8.14%。

　　图表6：股份制银行保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　图表7：股份制银行非保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　3.3. 城商银行理财产品收益率指数走势图

　　本周城商银行收益率指数与上周相比，从整体来看除个别数据，指数在小范围内波动，较为平稳。其中，2个月期保本型指数环比下降12.09个点，降幅为5.31%；3个月期保本型指数环比下降5.74个点，降幅为2.67%。

　　图表8：城商银行保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　图表9：城商银行非保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　4. 各银行主体理财产品收益率走势分析

　　4.1. 银行理财产品与互联网理财产品收益率走势对比分析

　　银行理财产品均值与互联网产品均值较为接近，股份行非保本分类收益率稳步上升。

　　下图主要比较以余额宝、腾讯财付通、网易现金宝、京东小金库以及苏宁零钱宝为代表的互联网投资产品的平均收益率与银行短期限各类型理财产品的平均收益率。其中，银行理财产品的收益率值选取与当期指数相对应的收益率进行比较，同时符合投资起点在20万以下的人民币理财产品这一前提。另外，因为考虑到互联网投资产品具有高流动性，因此银行理财产品部分选择也拥有高流动性的“1个月”以及“2个月”的短期限产品的平均收益率进行比较。

　　图表 12：2个月以下银行理财产品与互联网产品过去6周收益率走势对比图

资料来源：普益财富

　　本周，互联网产品收益率均值为4.29%，环比下降0.08个百分点，在上周收益率明显下降但仍然领先短期银行理财产品收益率均值后，本周的小幅度下降使得其收益率被短期银行理财产品收益率反超，其均值与短期银行理财产品收益率较为接近，仅比理财产品收益率均值低0.07个百分点。本周银行短期理财产品收益率较上周变化不大，仅环比上升0.03个百分点，近几周表现较为稳定。从近几周的情况来看，互联网产品与短期银行理财产品的收益率均值始终保持一个较为接近的范围之中反复波动，且都有一定的向下的趋势。国有银行保本类理财产品收益率在本周有较为明显的反弹，本周收益率为3.06%，环比上升0.35个百分点。山东城商行继上周下降的趋势继续下滑，收益率跌落到回到5.32%，环比下降0.19个百分点。另外，国有行非保本与城商行非保本本周收益率仍然保持平稳而接近的态势。而股份行非保本分类则有一定幅度的上升，从上周的5.22%上升到本周的5.42%，上升幅度为0.20个百分点。本周也只有股份制银行与山东城商行分类收益率在5%以上，但收益率最高的分类变更为股份制银行分类。另外在低于均值的保本类理财产品中，股份行保本类理财产品收益率保持不变，不过考虑到年中效应，预计下个月收益率仍下降的可能性较大。而城商行保本理财产品则有所下降。从本周情况来看，同样拥有高流动性的短期银行理财产品与互联网产品的收益率比较上，银行短期理财产品收益率均值表现平稳，互联网产品收益率则有明显下降，银行短期理财产品收益率均值以微弱幅度高于互联网产品的收益率。因此仅从收益率上比较，投资短期银行非保本理财产品仍大于投资互联网产品较大程度优于投资短期银行保本类理财产品。