上证50ETF低位盘整 投资者依然看好期权后市

　　昨日上证50ETF早盘小幅高开后随即振荡回落，盘中维持在低位，临近尾盘振荡回升。截至收盘报2.739，下跌0.014。4月认购期权价格小幅高开后振荡回落，尾盘小幅回升。认沽期权价格早盘小幅低开后振荡回升，尾盘从高点小幅回落，截至收盘4月合约涨幅5.48%—63.16%。全天50ETF期权成交22703张，其中认购期权12686张，认沽期权10017张。另外，上交所近日放宽了期权持仓限额，预计未来期权交易量将会有所放大。从持仓比C/P上看，当月持仓比为1.21，较上一交易日小幅上升，显示出期权投资者依然看好50ETF近日价格走势。

　　50ETF历史波动率维持在低位26.40%，较上一交易日持平。另外通过GARCH(1，1)模型预测的波动率为27.23%，较上一交易日上涨0.96%。预计历史波动率维持在低位水平概率较大。

　　近日50ETF隐含波动率进一步反弹。其中4月认购期权波动率在17.9%—26.25%。当月认沽期权隐含波动率在29.19%—34.53%。一方面，近日隐含波动率处在历史高位，近日回调的概率较大，投资者可以采取做空波动率策略。另一方面，昨日认购期权隐含波动率较之前上升明显，说明投资者偏向于看好近日50ETF走势。昨日盘中同一行权价认股认购期权之间时间价值差额较大，但收盘时迅速回复正常，投资者可以采取相应策略。

　　结合近日期权行情，预计未来几天50ETF高位振荡整固概率较大。交易策略上，一级投资者，始终可以通过备兑交易来降低买标的资产的成本，建议卖出一个4月认购期权@K=2.75来降低买入ETF成本。二级投资者，建议可以适当逢低轻仓买入4月认购期权@K=2.70。三级投资者，可以逢高卖出4月认沽期权@K=2.65，由于50ETF高位振荡，提醒投资者做好风控，止损设在±30%。基于期权隐含波动率短期有回落需要，三级投资者可以采取卖出宽跨式策略。针对盘中认购期权波动率会出现大幅下降的可能，投资者可以采取转换套利策略。(作者单位： 东吴期货)