暖风徐徐甲醇期货涨势汹涌

　　春节过后，甲醇期价继续强势反弹，虽然上涨在预期之中，但速度之快却出乎多数人的意料。即使春节期间原油大幅走跌，甲醇主力开市当天依然收涨1.38%，此后连连大涨，4个交易日中2度出现涨停。甲醇期货成交持仓量也在不断飙升，节后甲醇增仓明显，较节前竟增加44万手之多，近76万的总持仓量创甲醇历史新高。

　　近日甲醇现货市场陆续恢复，下游需求虽尚未明显增加，但市场推涨心态明显，主要原因在于节前甲醇企业排库良好，目前库存压力不大；市场对3月甲醇需求恢复预期良好；此外甲醇外盘价格也进入反弹模式，因而近期甲醇涨势汹涌。

　　库存压力不大

　　一般而言，春节期间由于甲醇装置并不会停车，而下游需求特别是甲醛则降低明显，加上春运、雨雪等因素，运输也会带来一定限制，因而企业在春节期间库存会有明显积累的过程。但今年有所不同，节前原油的反弹带动了甲醇下游企业的积极性，节前备货热情较高、甲醇企业大力排库，并签订部分节中、节后的订单，因而企业在春节前后并无库存压力。

　　同时港口的库存也已持续数周处于下跌趋势，从1月初的100多万吨减至2月底的84.8万吨，这一方面得益于2月进口货源的减少，而另一方面则是下游备货补库需求的动力所在。因而总的来说，甲醇春节前后排库顺畅，前期的高位库存在下降，供应端压力减缓。

　　需求恢复预期良好

　　节后归来便已进入3月，虽然下游尚未完全入市，但市场对需求恢复预期良好，目前看，部分企业开车前补货工作已逐步展开；同时几套新投烯烃装置包括兴兴新能源、阳煤恒通、东营瑞昌等计划二季度投产，而甲醇的采购备货也将从3月开始，而且石化烯烃在3月有集中检修的惯例，对于煤制烯烃也有一定的支撑作用；此外油价的走稳以及成品油、液化气价格的走高在提振甲醇下游的同时也在吹暖甲醇市场。

　　从最新的官方和汇丰制造业采购经理指数(PMI)双双回升也可从中窥探一二。PMI的上涨也表明原材料已经在补库，且下游补库情况要比上游积极，若下游实际需求好转好于预期、再加上价格的底部企稳，买涨不买跌的心态会使下游补库速度更快，甚至会推升抢购预期。

　　而且我们知道，在2014年年底，甲醇的暴跌使得较多企业陷入亏损，而如今，当供需格局走向好转时，甲醇市场推涨心态便非常强烈，于是呈现今天的强势反弹局面。

　　外盘甲醇锦上添花

　　自原油1月底小幅走稳之后，外盘甲醇也开始走向转跌企稳之路。虽然国内甲醇市场定价权已回归内部市场，但外盘价格的波动对中国甲醇市场的影响力度确是毋庸置疑的，比如2013年底外盘的暴涨推动了国内甲醇的大涨，而2014年初外盘的断崖式下跌也使得国内甲醇一路暴跌。现如今，CFR中国价格从1月230美元低谷回升至260美元，涨幅13%，CFR东南亚从280回升至300美元/吨，涨幅7%。当前外盘市场的回暖将为国内甲醇强势反弹锦上添花。

　　另外值得一提的是，2月28日国家发改委宣布，4月1日起，我国天然气价格正式并轨，各省增量气最高门站价格每立方米下降0.44元，存量气最高门站价格每立方米上调0.04元，这也是我国价格改革中，首次大幅下调天然气价格。乍一看，给我们的第一反应是气制甲醇成本大幅下降，但实际上却并未有给甲醇市场带来太大影响。增量气下降0.44元/m3，而存量气是小涨0.04元/m3，由于近年政策因素使然，气头甲醇新投装置极少，也仅有这两年新投的装置使用的增量气其成本下降了。对于其他老装置而言，使用的是存量气，其成本反而是上涨的，只不过上涨力度并不大。因此，天然气的此次调价并不利空甲醇市场。

　　总的来说，当前甲醇企业库存压力不大，港口库存有所下滑，且市场预期3月下游传统需求陆续恢复，新增烯烃厂家开始采购，加上外盘也在企稳，甲醇市场推涨心态强烈，预计短期内甲醇将继续上涨为主。但同时我们也需要谨慎关注甲醇下游需求跟进力度，假若恢复情况不如预期，则过快上涨的甲醇同样存在快速下滑的风险，因此甲醇需求放量情况是否能够跟进价格上涨之势将成为甲醇下一步走势的关键因素。

　　(作者系中信期货分析师)