空穴来风其实未必无因 做空日元已不是最佳选择

　　FX168讯 日元走势逆转是全球汇率战中出现的最新动向，全球各国央行都在试图通过压低汇率来提振正在放缓的本国经济增速。

　　今年迄今，欧洲央行将购买超过1万亿欧元（约合1.133万亿美元）公共及私人部门债券的决定已导致一些长期存在的外汇关系发生了重新洗牌，在此影响下，瑞士央行决定允许瑞士法郎自由浮动，而丹麦央行则不得不前后四次降息以继续维持本币与欧元的挂钩。

　　近年来，做空日元是华尔街最流行也是最赚钱的交易之一，但今年以来这种交易已陷入困境，一方面是这种交易成为了自身成功的牺牲品，另一方面是市场上再次有担心认为，日本官员可能不会大刀阔斧地完成货币及经济政策的改革。

　　此前有消息人士透露称日本央行认为，进行额外的刺激措施难以达到预期目标，这则市场传言未必空穴来风，其背后折射出在全球主要央行争相宽松的大背景下，日元的融资套利交易正在渐渐失去吸引力。

　　这种市场人气的转变导致许多交易员方寸大乱，促使一些交易员平仓出局，并且令那些依然预计日本经济刺激举措仍将推低日元的交易员开始产生疑虑。

　　一些投资经理借入了日元来购买其他资产，也就是所谓的融资套利交易。交易员们称，如果全球经济增长前景减弱，或出现负面经济消息，融资套利交易者可能被迫买入日元，从而推高日元。

　　一些投资者警告称，押注日元走低的投资似乎风险越来越大，因为这么多资金、这么长时间一直押注日元下跌，而且几乎没有出现走势逆转，以致于很多交易员已经有些盲目乐观。

　　美国商品期货交易委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission)数据显示，在期货市场，日元空头头寸数量超出日元多头头寸数量的幅度创去年7月以来最低水平。

　　Invesco Fixed Income高级投资经理兼外汇团队负责人Ray Uy表示，市场一致认为日元将走软。他说，但历史情况表明，做空日元兑美元可能存在风险。Invesco Fixed Income管理着2,430亿美元资产。

　　Ray Uy并表示，在2014年最后三个月，Invesco Fixed Income解除了日元空头头寸。

　　Guggenheim Partners LLC全球首席投资长Scott Minerd表示，投资者认为日元融资套利交易必然能够带来收益。他说，只要市场中有这样的想法，趋势突然逆转就将带来破坏性影响。Guggenheim Partners管理着超过2200亿美元资产。

　　法国巴黎银行外汇交易主管Masafumi Takada表示，日元稳定下跌的日子已经告一段落。

　　许多日元空头预期日本央行最终将扩大其2013年4月推出的债券和其他资产购买计划，从而刺激日本经济。该行最近一次上调每月购买规模是在去年10月。

　　不过知情人士称，一些日本央行官员越来越担心疲软日元的不利之处，因此他们对有关加大量化宽松力度的议题更加谨慎。

　　许多投资者仍然认为，随着美联储和日本央行的政策走向持续分化，日元今年将继续走软。在周四前的五个交易日中，日元兑美元有四个交易日下跌，因之前公布的乐观美国数据增强了美联储今年晚些时候加息的可能性。利率升高增强了美国资产对投资者的吸引力，尤其是考虑到日本央行的购债计划拖累一些日本债券收益率出现负值。

　　但即使是押注日元走低的投资者也预计，日元今年将较2013、2014年呈现更大幅度的波动。

　　道富环球投资(State Street Global Advisors)外汇管理业务负责人克劳诺弗(Collin Crownover)称，他们认为日元兑美元进一步下行的空间有限。

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