刚刚经历上周四瑞士央行意外降息至负利率，投资者也许将在本周迎接新一轮更强风暴的洗礼。欧洲央行将在本周四(1月22日)公布2015年首度利率决议，不少市场人士预计欧银本周就将推出QE。
对于投资者而言，上周瑞士央行的“变脸”也许只是一出意外的插曲，而年内至今真正的考验，也许即将到来。
欧盟统计局最新数据显示，欧元区2014年12月消费者物价指数(CPI)年率终值下降0.2%，为2009年10月以来首次出现月度通胀率同比下降。上次欧元区CPI出现下降是在2009年10月，那时CPI年率下降0.1%。剔除能源和食品后，去年12月欧元区核心CPI年率终值上升0.7%，低于预期值和初值的同比上升0.8%;当月核心CPI终值环比上升0.4%。
数据还显示，去年12月欧盟CPI年率下降0.1%，为欧盟28个成员国的消费者物价指数自1997年该数据开始统计以来首次出现同比下降。12月，欧盟16个成员国CPI同比下降，而11月仅有四国通胀率为负数。欧盟统计局预计，随着油价下跌，欧洲通胀率未来几个月可能进一步下降。
由于欧元区经济增长疲软、五年来首次出现通缩，路透最新调查，70%接受调查的经济学家预计，欧洲央行本周将采取行动。
QE的合法性是此前欧洲央行采取行动的最大“拦路虎”。1月15日，欧盟法院法律总顾问PedroCruzVillalon认为，在一定条件下，欧洲央行2012年制定的购债计划(OMT)不会违反欧盟法律。
他还表示，尽管欧洲央行有权购买债券，并且OMT计划是“有必要的”也是“合适的”，它仍然需要给出正当的理由，同时避免OMT变成对欧元区成员国的直接援助项目。
欧盟法院对OMT合法性的认可其实是对QE的变相推动,QE也可以说是OMT的最新版本。
当年(2012年9月6日)，德拉吉宣布的OMT引来无数非议。这一极具颠覆性的计划将允许欧洲央行在欧元区二级国债市场无限量购买期限为1～3年的短期国债，并完全冲销。只要西班牙等国申请援助并服从严格监督及救助条件，欧洲央行就启动OMT从而降低其借贷成本。
当时欧央行管委会里唯一的OMT反对派—德国央行行长魏德曼认为，欧洲央行通过OMT为政府融资，超出了欧洲央行使命范围。
相关专家此前表示，2012年批准放行的OMT实际上已经违反了《欧盟运作条约》(TFEU)第123条(1)款的规定，即欧洲央行购买符合条件的特定成员国债券，而其他成员国纳税人将无条件为可能造成的损失买单，这将产生财富分配效应，欧洲央行此举无异于插手了政府权限的财政政策。
本月以来，欧洲央行行长德拉吉迫不及待地三次释放强烈的QE信号，为宽松造势。先是1月2日德拉吉称，不能完全排除欧元区通缩风险，“必须以行动抵御这类风险”。随后1月9日又公开了自己的一封信，称欧洲央行有可能推出任何刺激措施，包括购买政府债券。
这还不够，德拉吉生怕市场不能“领会”精神，上周在接受采访时干脆赤裸裸地表示，央行已经准备好购买政府债券，为了维持价格稳定，有必要采取扩张性的货币政策。(汇编注意不作明显倾向性的评论，如有评论，注意注明来源，规避风险。)
此外，欧洲央行执委克诺特(Knot)上周五(1月16日)接受媒体采访时也强调，QE已经“如箭在弦”，称欧洲央行将通过由各欧元区成员国各自购买各自国债的方式来推行QE，并希望借此由各国央行自身负责起QE的全盘事务。
欧洲央行官员：一切尚无定论
欧洲央行官员执委会成员科尔周一表示，欧洲央行尚未就是否实施量化宽松(QE)计划作出任何决定。科尔称购买主权债券将是周四欧洲央行货币政策会议上的一项议题，其本人并不会宣布任何事，欧洲央行也没有在购买主权债券上作出任何决定。
不过，科尔的这番发言可能也只是他自己一厢情愿。法国总统奥朗德周一(1月19日)就表示，欧洲央行将在本周四(1月22日)决定购买国债，这将为欧洲经济提供大量流动性，迈出有利于经济增长的一步。
德国央行欲阻止QE
有消息人士周一(1月19日)表示，德国央行正在限制欧洲央行实施QE计划上发动最后一搏，寄望于软化欧洲央行的宽松“蓝皮书”、或者推迟可能在本周四(1月24日)做出的关键性决策。德国央行则仍然在寻觅保护性措施，其中就包括可能让欧元区成员国央行在很大程度上承担购买成员国国债所带来的风险，而不是让欧洲央行方面独自担当。
德国央行日内还公布了月报，月报显示油价下跌有利于德国经济，对欧元提供支撑。月报指出，因油价大跌，德国将大幅下调通胀前景预期。德国通胀率可能暂时跌入负值。不过，德国经济增长有望上行。
据FX168报道，德国总理默克尔周一(1月19日)罕见地介入有关欧洲央行(ECB)印钞行动的争论中，警告称这在欧元区不能作为经济改革的替代举措。她表示欧洲央行利用新增货币购买政府债券的任何举措不能作为拖迟经济改革的借口。
默克尔在德国证券运营商德意志交易所(DeutscheBoerse)总部说，“我对所有欧洲央行的代表们只有一个恳求，欧洲央行必须避免给公众任何可能导致在财政和竞争领域必须进行的举措被推迟的印象。”
她的意见反映了德国人担心欧洲央行量化宽松计划会赞助那些挥霍无度的国家，让他们的政府能逃避贯彻劳动力和其他市场必须的改革。
为了应对本周四(1月22日)欧洲央行可能的QE计划，欧元区外围国家也对本周四可能来临的欧元区QE做着准备。
周一(1月19日)丹麦央行下调存款利率至-0.2%，此前为-0.05%。丹麦央行的降息举动，对欧元的反弹构成一定的支撑。
对于目前市场关注的丹麦央行会不会效仿瑞士央行取消盯住欧元汇率。丹麦央行发言人Biltofy重申，丹麦没计划取消汇率限制，并称央行有必要工具来维持这个政策。
北欧斯安银行首席外汇策略师Carl Hammer称，丹麦改变汇率机制的“可能性极低”。
由于外界猜测丹麦可能效仿瑞士央行，斯堪的那维亚地区的银行不得不向海外投资者解释丹麦货币政策，告诉他们丹麦的汇率制度已经实施30多年，并有欧洲央行支持，这与瑞士央行此前实施的挂钩机制完全不同。
市场怎么看欧银将推QE?
瑞银美银：欧银本周将丢下QE核弹
瑞银 (UBS)和美银美林(BofA)周一(1月19日)发布报告，一致认为德拉吉将会在本周会议上宣布QE计划，规模可能达到1万亿欧元。
美银美林策略师Athanasios Vamvakidis在报告中预计，欧央行将会在周四会议上宣布实施QE，规模预计在5000-7000亿欧元(未来18个月的规模)。Vamvakidis表示，“欧央行的购债范围可能会包括欧元区政府的投资级债券。”
他认为，关键问题是欧洲央行是否会对其资产购买设置为“规模可扩张”的计划。
展望欧央行货币政策会议后的德拉吉新闻发布会，Vamvakidis表示，“德拉吉的论调越为接近黑田东彦，那么对于欧元的影响也越为消极。”
他预计，如果美联储和欧央行的政策分歧加速扩大，欧/美元将从当前水平进一步走软。
瑞银经济学家Reinhard Cluse也认为，欧央行将在本周“丢下QE核弹”，但他认为资产购买的规模或将达到惊人的1万亿欧元。Cluse表示，“欧央行的决定是为了将其资产负债表规模扩大至3万亿欧元。”
他预计，央行不太可能将希腊国债包含在内，德拉吉可能将强调这一QE规模可重新调整。
摩根士丹利：欧银QE更可能在3月推出
摩根士丹利认为，欧洲央行本周不太可能推出QE，更可能的时间窗口在3月份。摩根士丹利经济学家预计，欧洲央行将于今年第一季度将推出由500亿欧元国债和1000亿欧元私人部门资产构成的QE计划。由于这项史无前例的QE计划的复杂性及可预见将遭遇的政治阻力，摩根士丹利预计欧洲央行1月推出QE显得过于激进，3月份宣布这项计划的可能性更大。不过摩根士丹利预计，本周欧洲央行行长德拉吉将透露QE项目的具体细节，为接下来推出QE计划做好铺垫。
路透社：欧银QE或有三种推行方式
根据路透报道，当前欧元区QE的推行方式有三种可能。
第一种选项便是按照欧元区各成员国在央行的持股比例购买各国公债。这也被认为是最为“合法”的选项，即避免了产生财富分配效应的难题。
然而，第一种选项也存在自身问题。经济最为强劲的德国持股比例最高，而情况最为窘迫的外围国家却无法得到央行的充足的购债比例。
第二种选项则是由欧元区成员国央行买入本国公债，因此风险仍局限于有问题的国家。考虑到德国央行对欧洲央行承担主权信用风险做法的反对态度，第二种选项也是折中的办法之一。
最后一种选项则对各方态度进行了全局考量，欧洲央行只购买评级为AAA的政府公债，或者至少BBB-及其以上评级的债券，寄望此举能促使投资者买进风险更高、收益率也更高但评级较低的欧元区政府公债。
瑞信：预计欧银QE有四种方案
瑞信近日报告预计，欧洲央行最有可能公布的QE项目是：购买资产规模在5000-7500亿欧元，其中部分资产不会由欧元区成员国分担风险。
虽然会购买多种期限的债券，但可能分担风险的债券会集中在短期债券，成员国自行购买的债券将集中于较长期限的债券。总体而言，这一QE计划将对市场产生负面影响。
上述报告总结，欧洲央行的QE可能有以下四种方案：
1、购买资产规模小，分担风险低
即：购买规模不足5000亿欧元，分担风险的资产占比低于50%。
出现这种情形，市场对风险资产会做出非常负面的回应，欧元区边缘国家的风险资产最受打击。市场的避险情绪会推升欧元区核心国家的利率。
2、购买资产规模大，分担风险低
即：购买规模接近1万亿欧元，分担风险的资产占比不超过50%的上限。
出现这种情形，风险资产会看涨，核心欧元区国家的利率将下行。
3、购买资产规模大，分担风险高
即：购买规模接近1万亿欧元，分担风险的资产占比超过50%。
出现这种情形，风险资产会大涨，特别是欧元区边缘国家的债券价格会强劲反弹。核心国家的债券会遭到抛售。
4、购买资产规模小，分担风险高
即：购买规模不足5000亿欧元，分担风险的资产占比超过50%。
这是看跌风险资产的情形，但由于债务共担的程度超出市场预期，欧元区边缘国家的债券应该会表现良好。
国际知名智库人士：欧银启动QE或引发金融地震，程度将超过瑞郎风暴
国际知名智库慕尼黑衣佛研究所(IFO)所长辛恩(Hans-Werner Sinn)周一(1月19日)在接受外媒采访时表示，此前，在量化宽松(QE)预期下，如此多资金流向瑞士，以致于瑞士央行无法停止资金涌入之势，这是瑞士央行紧急叫停汇率限制措施的主因。而如果欧洲央行本周一意孤行推出QE,将导致更严重的市场剧烈波动后果。
他认为，欧洲央行若实施QE，各投资者将乐见能够出售他们视为有毒的政府债券，并将获得大量现金。他们将干什么呢，他们将买入房地产，可能令房地产市场复苏，不过他们首先试图在海外买入。他们已经开始这样做了，可从瑞士的局势可见。
BK资产管理首席外汇策略师：欧元存在崩溃风险
BK资产管理(BK Asset Management)首席外汇策略师Kathy Lien 表示，欧洲央行1月22日利率决议将是本周国际汇市的“风暴眼”，一旦央行让市场失望，空头回补将扑灭近期抛盘的“嚣张气焰”。
Lien指出，目前市场的关注点转向QE的购债规模上，市场广泛预计欧银周四将祭出5000亿欧元的购债计划，但这一数字可能是让市场感到满意的最低限度。
她警告称，欧洲央行有很大的风险让市场失望，因为和其他主要经济体央行不同，欧元区有18个成员国，在选择购买哪国债券，购买多少债券方面都有大量的问题需要协商，尤其是在希腊债券市场面临重大风险的情况下。
她进一步表示，欧洲央行面临的真实考验来自量化宽松的规模，为让市场恢复信心，购债规模需达到万亿级别或更多才能让市场收获惊喜。而投资者也早已认定QE规模不会低于5000亿欧元，这就为周四欧洲央行会议营造了很高的门槛。
她提醒汇市投资者称，欧元/美元汇价在会议前后会显得尤其难以捉摸，在本周早些时候，欧元可能持续走弱，但在决定发布后的数小时，汇价可能会受到空头结利的打压。如果QE规模超过1万亿，那么欧元可能崩溃，不过如果他们不能提供购债细节或者金额少于5000亿，那么空头回补会主导市场。
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