美元指数“强压”油价反弹遇拦路虎

　　漫话大宗商品喘息之机(一)

　　本报

　　纽约原油期货价格上周五收盘大幅上涨5.3%，报每桶48.69美元，主要由于国际能源署(IEA)发布月度报告称，油价暴跌可能会令非欧佩克(OPEC)成员国今年的供应量增长减速。若供需改善，原油能否迎来筑底反弹？

　　对此，业内人士表示，原油短期出现了反弹，但是基本面没有根本性改观，如果美国加息周期延后，美元指数中期调整，原油有望维持区域弱势震荡，另外原油企稳对PTA等能源化工品形成短线利多，会有一个小幅反弹。

　　美元指数“强压”

　　油价频频大跌之际，美元指数却坚挺上行。截至1月15日，当天美元指数最高触及93.27点，接近11年新高。

　　业内人士表示，近期美元指数持续上涨，这对于国际油价而言是极为不利的。当前，原油价格要想企稳回升，必须要产油国启动减产计划。

　　北京中期分析师隋晓影表示，上周国际油价跌势有所缓和，WTI油价整体在45美元/桶上方震荡盘整，但这并不意味着油价将企稳反弹，原因在于原油供需面并没有实质改善且美元指数仍在继续攀升，导致油价跌了半年多的两大主要利空因素并没有任何改变，虽然WTI油价在45美元/桶一线有支撑，但预计难以就此企稳反弹，下方仍有一定下跌空间，预计目标位在35-40美元/桶区间。

　　经过大幅下跌后，油价下方支撑渐强。新湖期货分析师姚瑶表示，受原油市场供应过剩压制以及美元上涨等因素影响，目前国际油价位于2009年以来的低位，在持续探底后，目前油价已经接近北美等主要原油产区的现金成本，来自成本方面的潜在支撑给油价的进一步下跌带来阻力。

　　油价企稳动力不强

　　对于近期油价止跌，宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，目前国际油价企稳动力主要还是来源于EIA对非OPEC原油产量预估的下调和市场对于部分美国页岩油公司破产引发的减产预期。

　　程小勇说，目前从需求层面尚没有看到积极的迹象，原因在于2014年12月份美国工业产出走弱，特别是汽车产出，冬季过后又将迎来取暖油消费淡季。而目前原油需求还有中国低价补库的因素支撑，但是中国大规模进口不大可能维持很久，原因在于中国春节来临和国内战略储备可能逐步完成。

　　隋晓影进一步表示，近期油价跌势缓和可理解为技术性调整，空头回补令价格暂时反弹，上周五IEA月报预计今年北美原油供应将出现下滑，市场对OPEC原油需求将增长，但预计该因素对市场的影响较为短暂。

　　姚瑶也提到，目前油价已经逼近北美产区的现金成本，油价低位已对北美地区的非常规原油生产形成不利影响，美国开工钻井数量较2014年10月时的高点下降约15%，市场预期美国原油产量将在今年下半年出现回落，供应下降的预期对油价有一定支撑。

　　此外，除北美外，委内瑞拉等财政收入高度依赖原油出口的国家也因油价的下跌面临债务和经济困境，此类国家和地区的政治风险的上升也为油价企稳带来潜在支撑。姚瑶表示，目前市场基本面利空因素依然存在，因欧佩克产量继续维持高位，短期内原油市场供应过剩格局改变的可能性较小。

　　化工望迎短暂反弹

　　国际油价的大幅下跌，令下游化工品价格也遭受惨跌。对国内期货市场来说，一旦原油价格翻多，将对能源化工品(比如PTA等)造成怎样的影响？

　　对此，隋晓影认为，作为塑料、PTA、PP等能源化工品的上游原料，原油价格的变动将通过产业链传导至下游石油产品上，去年下半年这些能源化工品的价格也跟随原油价格的走跌持续下行，而一旦原油翻多，也将从成本上对这些品种形成提振，但由于价格向下传导有一定的滞后性，因此能源化工品的价格上涨可能要滞后于原油价格的反弹。

　　业内人士表示，原油下跌导致成本塌陷是前期国内能源化工品期货下跌的主要因素之一，如果原油出现明显反弹，化工品跟随回调的风险较大。

　　以PTA为例，卓创分析师高帅表示，近期PTA紧跟原油走势，原油一举一动都在影响PTA期价走势。其多因为原油变动直接影响原料PX，关乎PTA成本面的变动，从2014年三季度开始下跌以来，原油与PTA两者价格走势拟合度接近60%。

　　程小勇说，对于国内化工产业而言，一旦原油翻多，或者说出现了很大的反弹，这意味着像塑料、PTA和PP等化工品将出现很大的利好。目前国内化工品主要是上游石化企业垄断定价权，尽管需求疲软，但是主要石化企业库存消化到一定的低位之后，PTA恐怕面临现货大幅拉升的情况。而成本塌陷的风险也由此缓解，所以化工品能否翻身在于原油的未来走势。

　　业内人士表示，原油短期出现反弹，但基本面没有根本性改观。如果美国加息周期延后，美元指数中期调整，原油有望维持区域弱势震荡。因原油企稳形成短线利多，PTA等能源化工品或有小幅反弹。