13万亿信托新常态：规模增速放缓新业务潜藏，明年机制建设从行业转向公司内部
截至12月25日，2014年信托公司共发行资产证券化产品近2830亿元，有20家信托公司参与，10家发行规模超过100亿元。虽然发行量猛增，但相对于数十万亿元的信贷资产来说，未来这一领域的
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理财周报金融实验室研究员 张星/广州报道
2014年的信托市场比往年更显热闹。
一边是信托规模和公司利润增速的减缓，一边则是人事变动频繁和资本增资，同时业务结构也存在着过渡转型期。
随着2013年颁布的“八项机制”的逐步建立，信托也随着中国经济进入了“新常态”。
信托市场增速放缓，公司高管动荡
信托业经历了数年的高增长之后，伴随着中国经济结构的调增和增速放缓，也进入了信托业的增速放缓期。
2014年前三季度数据可以看出，信托规模以及信托公司利润增长均出现了放缓。根据中国信托业发布的数据，今年三季度末全国68家信托公司管理的信托资产规模为12.95万亿元，相比年初的10.91万亿元，增长18.70%。而从2013年全年的表现来看，信托资产规模增速为46%，相比之下，今年信托资产规模增速明显放缓，不过仍然保持平稳增长。
在信托资产规模增速下降的情况下，信托公司收入和利润增速也出现放缓。数据显示，2014年前三季度，信托业累计实现经营收入608.60亿元，同比增长12.83%；信托业累计实现利润总额为434.43亿元，同比增长11.44%。2013年同期这两项指标同比增长分别为34.72%和35.34%。2013年全年信托业经营收入和利润总额同比增长分别为30.42%和28.82%，相比之下，2014年信托业经营收入和利润总额增速将至少回落15个百分点，预计增速在10%-15%。
今年以来，与信托业经营收入和利润总额增速放缓相反的是，信托受益人的收益持续高增长。
根据12月19日召开的2014年中国信托业年会上公开的数据，截至2014年11月，受益人收益累计达到3893亿元，相比于2013年全年的2944亿元，增加近千亿元。
此外，信托年化综合实际收益率在2014年也呈现稳中有升的态势，前三季度每个季度分别为6.44%、6.87%和7.92%，这也体现了信托业在信托受益人利益上更为负责，为受益人实现利益最大化。
为了迎接信托业的“新常态”，今年以来，信托公司在资本和人事方面的动作也十分频繁。
银监会主席助理杨家才在上述信托业年会上提到，2014年有24家机构增资和变更股权，其中有16家净增加资本290亿元。这是近几年来增加额最大的一年，主要原因在于符合监管要求、提高风险抵御能力以及拓展新业务领域。
其中，中信信托资本增加88亿元至100亿元，成为市场首家百亿资本的信托公司。其次为中融信托增加44亿元至60亿元，以及兴业信托增加24.24亿元至50亿元等。
此外，这一年也有信托公司引入新的战略投资者，例如重庆信托引入国寿投资控股，光大集团完成收购甘肃信托等。
理财周报记者根据公开信息不完全统计，今年有16家信托公司董事长或者总经理进行了变换，不少信托公司副总等以上高管职位发生了更换。据了解，高管变动的主要原因是换届和内部调动。
而值得一提的是，其中有不少信托元老级人物离开信托业，如平安信托董事长童恺调任平安集团联席首席投资执行官，接替他的则是平安银行原副行长张金顺。公开信息显示，童恺于2004年加盟平安并执掌平安信托，创建了新的业务模型并持续壮大信托队伍。在其十年任内，平安信托资产管理规模从不足10亿元增至近4000亿元，童恺也为信托打造了强大的风险管控平台，建立了严格的风控体系。
此外，也存在意外事件而导致高管变换的请款，如北方信托刘惠文死亡等。退休、跳槽以及股东变换也是高管变动的原因。其中华澳信托在2014年高管变换动作颇大，董事长、总裁以及副总裁均进行了变换，总裁来自信托业又一元老级人物，曾先后担任过外贸信托、民生信托总裁。
信托业“新常态”下，资本增加和人事变换或将为信托业新发展打好一个基础。
业务结构调整，传统业务模式待转型
在过去几年的信托业发展过程中，信托业务结构紧随中国经济和市场需求进行转变，在2014年，信托业再次站在转型的路口。
2014年4月银监会发布了《关于信托公司风险监管的指导意见》（银监办发【2014】99号文），明确提出了信托业转型发展的总体要求，并指明了转型发展的具体方向。在市场压力和政策引导的双重推动下，信托业的业务结构开始调整。
中国信托业协会发布的数据显示，2014年三季度末，集合信托规模3.77万亿元，占比达到29.13%，创造了集合信托规模占比历史新高。而与之相反的，单一信托规模则出现了历史低位，占比为65.01%。
可以看出，信托公司在扩大主动管理信托，以提供信托管理能力。同时，在信托功能方面，融资类、投资类以及事务管理类信托规模占比为37.91%、34.63%以及27.46%，基本形成“三分天下”格局，不再完全依靠融资类信托来增加资产规模。
在投资领域上，工商企业、基础设施、金融机构、证券投资和房地产是主要领域，不过这些传统领域在模式上正在发生转变或者即将发生转变。
截至2014年三季度末，工商企业类信托规模为3.15万亿元，占比25.82%，占比呈现下降趋势，并且在三季度出现规模的负增长，这主要由于经济增长放缓下，企业经营压力加大，存在的风险增大。对于工商企业领域，混合所有制改革是信托公司深挖的一个业务机会，中铁信托副总经理陈赤曾撰文表示，信托业可以通过以信托基金方式参与国有企业的成熟项目的股权投资、以PE基金方式参与国有企业高新技术项目的私募股权投资、以信托基金方式参与国有企业的并购投资、职工持股信托、MBO信托等多样方式参与国有企业混合制改革。
而在一般情况下风险较低的基础产业信托，其更多体现为政信合作模式，基础产业规模和占比在2014年三季度末均出现了下降。然而随着地方政府债务整顿，原有的业务模式就需要进行改变。国务院、财政部、发改委连续出台推广和运用PPP的文件，这为基础产业信托的发展寻找到新的突破口，五矿信托已经先行试水。海通证券预计，2015年PPP项目最大空间可达到2.1万亿元，初期项目主要集中于轨道交通、供水供电以及污水垃圾处理等项目。
房地产信托近年一直平稳发展，规模占比保持在10%左右，截至2014年三季度末规模为1.27万亿元。然而随着房地产市场的变化和风险暴露，房地产信托变得更为谨慎，其规模难以增长。近期，住建部在北京、上海、广州以及深圳开始试点REITs。这为房地产信托模式提供了新的突破口，也有利于房地产信托规模的增长。
证券投资信托在股市转好的情形下，产品发行大幅增长，数据显示，截至2014年12月18日，证券投资类信托发行了2243款，接近过往的三年总和。虽然业务大幅增长，信托公司仍然将加快业务转型，提高主导管理的结构化产品比例，以增加信托公司自身收入。
新常态下的业务新方向
在保证传统业务优势下，2015年有哪些业务需要继续深入改革呢？
杨家才建议，信托公司建立全资专业子公司，做专做精，比如家族信托子公司、并购信托子公司、海外信托子公司以及专业销售子公司等，也提出与银行合作可以进行资产证券化、不良资产处置以及企业兼并重组。
不可否认，这些都为信托公司在2015年开展新业务提供了思路。
2013年以来，平安信托、外贸信托、北京信托、中信信托、中融信托等信托公司纷纷涉猎家族信托，平安信托、上海信托等还推出了家族信托办公室。兴业信托今年也加入进来，于2014年12月推出了首单家族信托，成为开展家族信托的新成员。目前，家族信托在国内仍然处于发展初期，其未来的管理规模将得到大幅度提升。
除了家族信托，土地流转信托也是未来重要的投资领域。中信信托于2013年10月在安徽推出了国内首单土地流转信托之后，布局逐渐扩大到山东、贵州、黑龙江等地。随后，北京信托和中建投信托业相继推出了土地流转信托。
据了解，兴业信托、中粮信托、百瑞信托等多家信托公司均在布局这一领域。其中兴业信托于2014年9月底与河南省新乡市签订了战略合作协议，协议除包括土地流转信托项目，还将在基础建设、高新技术产业、传统优势产业转型升级等方面全面开展合作。
另外一个重要方向，则是资产证券化业务。数据统计显示，截至2014年12月25日，2014年信托公司发行了资产证券化产品近2830亿元，有20家信托公司参与，10家信托公司发行规模超过100亿元。
相比家族信托和土地流转信托，资产证券化信托参与的门槛和技术相对较低，因此不少信托公司介入更为容易。同时，一年不足3000亿元的发行规模，相对于数十万亿元的信贷资产来说，占比仍然十分小，可见，在这一领域未来的发展机会不可小觑。
在杨家才看来，信托业从由受托人主动发起变为委托人主动发起，由财富增值向财富传承转变，这也意味着未来信托业务向资产管理业务、投行业务以及财富管理业务进行转型，在转型过程中，信托公司的分化也将更加剧烈。
明确责任，化解兑付难题
2014年信托兑付风险仍然延续，由于中国经济放缓和行业景气度不足等因素，矿产、房地产等领域信托风险仍然持续，这使得不少信托公司将信托风险排查、处置作为工作重点之一。
根据中国信托业协会数据，2014年三季度末风险信托仍然有397款，资金规模824亿元，虽然占整个信托资产规模的比例不足1%，但是化解项目风险也是首要问题。
为了促进信托业更加健康的发展，在2014年年末银监会和财政部发布了《信托业保障基金管理办法》，随后中国信托业保障基金管理有限公司成立，管理保障基金。这一机制的建立将有利于信托业风险的监控和处置，构建了信托业的安全网。
据了解，《信托业基金保障管理办法》中规定了使用信托保障基金的情形，信托公司因资不抵债，在实施恢复与处置计划后，仍需重组的；信托公司依法进入破产程序，并进行重整的；信托公司因违法违规经营，被责令关闭、撤销的；信托公司因临时资金周转困难，需要提供短期流动性支持以及其他情形的，则可以使用信托保障基金。
目前信托业之所以存在“刚性兑付”，重要因素之一就在于责任不清晰，信托公司有无完全履行相关责任并不透明，这些因素的存在导致投资者在项目发生风险情况下，均认为信托公司存在管理问题，没有尽责。同时，在信托业保障基金使用情形的判定上，也存在着责任认定的情况。这一系列问题都集中在了信托公司内部机制的建设上。
在今年的信托业年会上，银监会主席助理杨家才就提出了“八项责任”，这是在2013年八项机制建设上的再进一步，从行业机制建设转向信托公司内部机制建设。
八项责任包括，受托责任、经纪责任、维权责任、核算责任、机构责任、股东责任、行业责任、监管责任，包含了信托公司内部、外部股东、产品管理、行业以及监管等信托业的各个层面。
在明确了责任的基础上，特别是产品管理，也就是受托责任的情况下，对于未来化解信托风险更为有利。
今年以来，一系列的机制也在信托行业内建立，如信托保障制度、信托登记制度等，而在2015年信托公司内部机制建设将发生一定变化，如信托公司内部流程的改善，建立信托专业子公司等。
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