原本预计10月底发行的银行间债券市场首单供应链票据在晚产几天之后，将在11月7日面世。品得此次“1+N”融资模式“头啖汤”的是中国消费电子业巨头TCL。
《第一财经日报》记者近日获悉，该票据已经在银行间交易商协会注册，将于11月7日由国家开发银行作为主承销商在银行间市场公开发行，中国进出口银行作为联合承销商。
本报记者获得的募集说明书显示，此次发行的供应链票据规模为2亿元，期限为180天。
“1+N”模式再添一子
供应链票据的发行是供应链融资的一种方式，供应链融资一般主要采取“1+N”模式，即围绕一家核心企业，向其供应链内N家上下游企业提供以真实贸易背景为基础的融资安排。
以TCL此次发行的2亿元供应链票据为例，TCL作为核心企业通过发行票据在银行间债券市场公开募集资金，用于向其上、下游产业链企业提供融资，用于生产经营活动。
募集说明书显示，评级机构中诚信给予TCL的主体信用评级为AA+，本单供应链票据的债项评级为A-1，信用资质优良。
一位接近本次发行的人士分析称，主体评级远高于债项评级也正反映出供应链融资的一种模式，即依托核心企业的主体信用评级获得相对低成本的融资，解决上下游中小企业的融资困境。
不过鉴于用款企业为上下游企业，并非发行主体，所以交易商协会和主承销商设置了特殊安排。
一位接近主承的人士对本报记者表示：“相关企业具体资质由发行主体把握，但必须确保是上下游企业，与发行人存在真实的业务关系，发行人动态披露详细用款情况，交易商协会和主承销商都会对其进行核查。”
TCL本单供应链融资票据的募集说明书显示，截至2014年6月末，发行人应收账款和应付账款分别为115.63亿元和120.31亿元，其中国内占比分别约为52%和50%。发行人国内业务中供应链上下游企业的融资金额，大、中、小企业的比例分别约为7%、35%和58%。
一旦中小企业融资陷入困境，核心企业业务也不可避免地受到影响，这种唇齿关系决定了“1+N”融资模式的重要性。
市场前景可期
据业内人士介绍，供应链融资在海外市场已经非常成熟，而且市场规模巨大。
募集说明书粗略估计，预计TCL未来一年供应链融资需求在48亿元左右，其中上游24亿元、下游24亿元。
2012年，TCL在银行间交易商协会注册的短期融资券发行额度为60亿元，而此次发行的供应链票据规模仅为2亿元，鉴于其存在的供应链融资缺口，如果本次发行效果显著，TCL可能会进一步增加其供应链票据发行的规模。
“值得注意的是，TCL供应链票据在行业内的示范效应，类似TCL的电子制造业都面临类似的问题，还有其他供应链较长的制造业企业都是潜在的发行主体。”一位接近发行的人士向本报记者评论称。
从目前来看，注册了短融和超短融、同时具有供应链融资需求的企业均是供应链票据的潜在发行主体。
作者：覃荪
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