美联储量化宽松落幕 专家称对中国影响有限

　　美国联邦储备委员会29日发布声明称，在10月份完成最后一轮150亿美元购债活动后，将不再进行此类活动，这意味着自2008年金融危机以来，历时6年、先后三轮的量化宽松货币政策（QE）正式宣告结束。

　　美联储这一非常规货币政策手段，从最初实施至结束，争议声从未停止。赞成者认为，陷入金融、经济危机必须使用这样的超常规手段才能“力挽狂澜”；反对者则认为，这一手段造成流动性泛滥，只是让资产价格上升，并未从实质上令经济好转。

　　国开证券宏观分析师杜征征认为，美联储退出QE的原因有以下几点：首先，当前美国经济增长情况较好，失业率持续下降；第二，长期低利率宽松政策对一国经济增长会产生负面影响，QE已经执行了6年，在经济条件好转时应及时退出；第三，长期宽松政策对美元货币地位不利。

　　随着量化宽松结束，加息将成为美联储货币政策正常化的下一个重要步骤。作为世界第一大经济体和主要储备货币发行国，美国将怎样迈出金融危机后首次加息步伐，对美国经济和世界经济都将产生深远影响。美联储在加息问题上的言行必须慎之又慎，否则不仅可能影响美国经济来之不易的复苏，也会给本就疲弱的全球经济蒙上阴影。民生证券研究员执行院长管清友认为，美国不会过早加息。

　　影响

　　对我国稳健货币政策影响不太大

　　美国联邦储备委员会前主席格林斯潘29日在纽约表示，与其他新兴经济体相比，中国的经济发展卓有成效，受美联储退出政策的影响有限。国内专家也普遍认为，美国退出QE对中国资本流动影响有限，人民币资产对于全球资本而言仍是较优质的选择。QE退出后对中国当前以稳为核心的货币政策将不会产生太大影响。

　　杜征征分析，美联储退出QE后将影响全球资本流动，包括进入中国的资金，流动性压力将有所加大。同时将影响人民币汇率，对中国进出口产生正反两方面的影响。

　　管清友分析，此举将加剧外汇占款的趋势性下行，推动央行货币投放渠道转变。我国目前房地产市场趋势性走弱、货币持续宽松的情况，该举措将缩小国际资本在中国的套利空间，导致外汇占款继续走低，迫使央行通过其他方式补充基础货币，预计明年再贷款等货币投放将继续频繁使用，如果外汇占款下行幅度较大，或有降准出现。专家认为，美国此轮复苏伴随着贸易再平衡，反而将对中国出口造成更大的压力。预计我国未来微刺激措施仍会不断发力，内部自贸区的探索以及外部贸易规则的谈判也将随之加速。

　　市场普遍预期美联储将于2015年上半年加息，但美国经济数据不佳也将在一定程度上迟滞美联储加息的步伐。事实上，美联储的决定确实会影响全球经济，而随着中国经济与全球经济之间的联系变得日益紧密，中国也必然受其影响。

　　国信证券分析指出，在明年中美经济周期分化背景下，未来美联储加息虽然对我国央行降息空间有所抑制，但结构性货币政策的延续，以及人民币汇率弹性的增强，将有利于央行提高货币政策调控的自主性。

　　名词解释

　　什么是QE?

　　量化宽松(QuantitativeEasing)，一般指央行向私营银行或其它金融机构如保险公司购买债券的行为。央行“新创造”的资金被拨入这些金融机构在央行的法定储备账户。